对于制造业企业而言，投资意愿和能力的强弱决定了其落实到投资行为的可能性。因此，制造业投资是市场主导的行为，而非政策主导的行为。大宗商品价格的波动会影响企业的投资意愿和能力，不同产业链位置的企业受影响方式也不同。产业链主要包括上游企业和下游企业，根据统计局公布的固定资产数据，上游企业包括农副食品加工、有色金属冶炼和压延加工业等，下游企业包括通用设备制造业、汽车制造业等。 对于上游企业而言，大宗商品价格主要决定了它们的销售收入。以铜冶炼厂为例，当铜价上涨，冶炼厂利润增加，将提高企业投资意愿。当利润积累到足够高水平后，企业投资能力也显著提升。企业在考虑了成本后，首先会选择提升现有设备的使用率，若在这一基础上产量仍不足时，企业则会扩建或者新建产线以进一步扩产能。其中，扩建及新建产线均形成了制造业投资，因此，上游企业的制造业投资与商品价格间呈正相关关系。 对于下游企业而言，大宗商品价格主要决定了它们的生产成本。在不同的经济背景下，大宗商品与制造业投资间的传导关系存在差异。当整体经济景气度较高时，若大宗商品涨价，制造业投资与其同向增长。主要是因为制造业下游向终端消费转移成本的通道会相对顺畅，要么企业可以通过薄利多销实现利润增长，为了占据更多的市场份额，企业的投资意愿会比较强烈。要么企业凭借自身优势实现销量和售价同时增长，利润不断积累或刺激企业投资意愿和能力的提高。也就是说，在经济好的时候，上下游可以一起分享经济增长的红利。但当经济处于下行阶段时，两者则呈反向变动，主要是因为制造业下游向终端转移成本的阻力会非常大，此时大宗商品价格上涨无疑会不断压缩企业利润空间，投资意愿及能力也就大大降低。最后，当终端消费疲弱程度加剧，并层层向上游传导，使得全产业链均无利润空间，从而打击各环节投资意愿及投资能力，在消费及投资均下滑的背景下，大宗商品价格因需求量减少将承压下行。 综上所述，大宗商品价格与制造业投资之间的因果关系需要结合当时的经济背景和其他指标辅助判断。