葵花籽油：盘面冲高遇阻回落，现货持稳基差收敛
【期货盘面】上一交易日（11月12日）葵油主力合约 SO2705 冲高回落，日盘收于 10133 元/吨，较挂牌基准价上涨133 元/吨（+1.33%），站上万元关口；盘中最高上探 10247 元/吨，最低 10101 元/吨，结算价 10151 元/吨，开盘 10200 元/吨后未能站稳，尾盘回吐日内过半涨幅。主力合约全天成交 22886 手、持仓 4051 手。
【现货基差】现货价（元/吨）及变化：天津 10950（0）、长三角 10800（0）、新疆北部 10000（0），全面持稳，已连续 9个交易日持平。主力基差及变化：天津 +817（-133）、长三角 +667（-133）、新疆 -133（-133），期货上涨而现货不动，基差被动收敛，天津基差仍处 +800 以上高位。一级葵油对原油价差：天津 500、长三角 550、新疆 450，均值约 500 元/吨，加工利润继续压缩。葵玉油价差 1750 元/吨维持高位；葵菜油价差666 元/吨，较前一日收窄 170 元/吨。国际方面，俄罗斯原油 FOB 1250 美元/吨、乌克兰毛油 FOB 1240 美元/吨，欧盟 FOB 约 1400 美元/吨。
【供需库存】供应端，USDA 11 月报将 2026/27 全球葵花籽产量下调 50 万吨至 6316 万吨（俄罗斯2040 万吨环比-60，阿根廷减产，乌克兰维持 1300 万吨），但仍较去年增加约 14%，供给宽松基调未变；我国全年葵油进口预计 115 万吨，较去年近乎翻倍，四季度到港压力逐步兑现。库存方面，国内港口库存截至 11 月 6 日为 9.55 万吨，较前一周增加 0.6 万吨，重回累库，但仍远低于 2023 年 42 万吨高点，近月现货仍受低库存支撑。需求端，葵玉油 1750 元/吨溢价持续挤出替代需求，但葵菜油价差快速收窄显示比价优势在收敛；小包装备货未启动，现货成交偏清淡。
【南华观点】盘面近强远弱、冲高回落，是对远期供应压力的定价；现货持稳使基差被动收敛但绝对水平仍高，提供下方支撑。低库存、高基差与进口成本仍高是主要支撑，到港兑现与远月贴水是主要压制。预计盘面区间震荡。流动性方面，20吨/手合约价值约 20 万元，除 SO2705、SO2707 外成交不足200 手，注意滑点与进出场风险。
【期货盘面】CBOT大豆两连涨后转跌，最近一日跌幅明显扩大，仍处10月末以来震荡区间上沿，美元指数升至19个月高位推升进口成本、农户卖豆压力显现，单日售华13.6万吨未能扭转走势。ICE菜籽休市一日后恢复交易收高，涨幅较前一日收窄，回到770加元平台上方，补涨休市期间美豆系涨势、加元走弱提供支撑，当日美豆系转弱下独立走高。豆粕主力三连涨后转跌，回吐前一日涨幅，回到8月中旬震荡区间，日度总成交与远月基差成交双双缩量，盘面冲高后承接转弱。菜粕主力连续四个交易日上涨、最近一日涨幅再度扩大，回升至9月以来震荡区间下沿，隔夜ICE菜籽补涨、进口菜籽现货榨利重回正值，广东现货续涨提供支撑。
【现货基差】43%豆粕现货大连3220（-10），天津3180（-20），日照3100（+10），南通3080（-20），东莞3080（-10）；日照01基差19（+8），东莞01基差-31（-32）；天津-江苏价差100（0），山东-江苏价差20（+30），广东-江苏价差0（+10）。菜粕现货广东2430（+10），华东2360（-10），福建2340（+30）；广东01基差155（-7），华东01基差85（-27）。
【估值利润】进口大豆压榨利润巴西大豆CNF对盘-117（-49），美湾大豆CNF对盘-120（-50）；加拿大菜籽盘面榨利-56（+79），加拿大进口油菜籽现货榨利62（+66）。
【供需库存】豆粕日度总成交10.94万吨（-5.36），其中现货成交8.94万吨（+1.04）、远月基差成交2.00万吨（-6.40），平均成交价3169元/吨（-7）；菜粕成交0吨；大豆压榨厂开机率52.78%（-1.30），油菜籽压榨厂开机率29%（0）；豆粕周度库存118.69万吨（-4.90），菜粕周度库存1.52万吨（+0.02）。
【市场信息】1.金十期货11月12日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出售了136000吨大豆，于2026/2027年度交付。（金十）
【南华观点】后市来看，供应端，美豆收割接近尾声，市场在等待USDA11月报告进行定产，同时目前美豆的10%额外关税仍未减免；巴西大豆则正值播种期，目前播种进度已达到64%，快于往年。需求端来看，出口方面，中方采购仍在持续对盘面仍有支撑作用。生柴需求方面，宏观环境有缓和趋势，同时EPA对2026年和2027年的RIN分配方案尚不确定。菜粕方面，加拿大菜籽收割基本完成，而且加菜籽和菜粕关税维持不变，但仍较澳大利亚菜籽的关税更高，在澳籽目前较充裕的情况下难有替代，需求端，目前正处于水产养殖淡季，支撑进一步减弱。
油脂：上方空间或许有限
【期货盘面】 夜盘方面，棕榈油主连收于 8990 元/吨，上涨 0.76%，延续领涨；菜油主连收于 10076 元/吨，上涨 0.65%；豆油主连收于 8768 元/吨，微跌 0.08%，相对滞涨。外盘方面，WTI 原油主连收 86.47 美元/桶，微跌 0.07%，布伦特收 93.46 美元/桶，上涨 0.75%；BMD 马棕油主连收4426 林吉特，微跌 0.32%，夜盘内强外弱；CBOT 美豆主连收 1226.25 美分/蒲式耳，微跌0.37%。油脂夜盘延续反弹，棕榈油领涨、豆油菜油跟随。
【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 9020 元/吨，上涨 30 元/吨，基差 Y2701+249元/吨，现货维持升水；棕榈油方面，广州 24 度棕榈油现货 8690 元/吨，上涨 130 元/吨，基差 P2701-307 元/吨，现货维持深度贴水、期价反弹下贴水收窄；菜油方面，广东东莞三级菜油现货 10650 元/吨，上涨 170 元/吨，基差 OI701+587 元/吨，现货维持升水格局，低库存下基差坚挺。
【估值利润】 棕榈油 MPOB 累库不及预期、11 月出口转增，产地报价企稳，但国内高库存下进口利润改善有限，马来下调 12 月毛棕参考价但仍维持 10% 出口税；豆油中储粮两轮收储合计成交 18.5 万吨提供托底，但榨利深度亏损、上方空间受限；菜籽进口成本支撑转弱。豆棕价差近月平水、远月倒挂。
【供需库存】 棕榈油 SPPOMA 显示 11 月 1—10 日产量环比大幅减少 26.05%、单产降 24.52%，季节性减产加速兑现，船运机构统计同期出口环比转增 8%—12%，印度排灯节后补库与中国采购同步放量，产需共振；但马棕 10 月末库存 362 万吨历史高位、国内港口库存 120 万吨上方，去库拐点仍待确认。豆油商业库存 150 万吨上方高位，供应宽松。菜油库存偏低、基差坚挺，但四季度菜籽集中到港、远月趋松。
【市场信息】 1. SPPOMA 数据显示，马来西亚 11 月 1—10 日棕榈油产量环比大幅减少 26.05%，单产减少 24.52%，产地步入季节性减产周期且减产加速兑现（SPPOMA）。
2. 船运调查机构数据显示，马来西亚 11 月 1—10 日棕榈油出口环比转增 8%—12%，印度排灯节后补库与中国采购同步放量，扭转此前出口转弱态势（船运机构）。
3. 马来西亚棕榈油局通告显示，马来西亚已下调 12 月毛棕榈油参考价至每吨 4259.70 林吉特，但因价格仍处较高区间，出口税维持在 10%（MPOB）。
【南华观点】 油脂在马棕减产加速与出口转增的产需共振下延续反弹，棕榈油领涨、夜盘内强外弱，豆油相对滞涨、菜油跟随；但产地与国内高库存现实未改，出口放量能否线性外推、去库拐点能否确认仍待观察，豆油收储托底边际递减，弱现实制约反弹高度，短期维持震荡反弹、品种分化；中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破。
豆一：现货报价连续持稳，盘面回落基差走扩
【期货盘面】上一交易日豆一主力合约 a2701 弱势回落，日盘收于 5203 元/吨，下跌 33 元/吨，跌幅 0.63%，连续两个交易日收阴，5200 元/吨关口再度承压；较 10 月 23 日 5482 元/吨的阶段高点低 279 元/吨，亦回落至 11 月 11 日反弹高点 5236 元/吨下方，反弹未能延续。
【现货基差】现货价（元/吨）及变化：哈尔滨 5330（0）、黑龙江东部 5280（0）、齐齐哈尔 5280（0）、绥化 5350（0）、呼伦贝尔 5330（0）、周口 5400（0）、广东 5560（0）、西南地区 5680（0），产区与销区报价连续两日全面持平。豆一主力基差：哈尔滨 +127（+33）、广东 +357（+33），期货回落而现货持稳，基差同步走扩。
【供需库存】供应端，东北新豆上市节奏平稳，基层惜售与挺价心态仍在，但盘面连续走弱使贸易环节追价意愿下降，收购转为按需补库，产区流通粮源维持阶段性偏紧格局。需求端，销区食品豆与蛋白企业开机稳定，采购延续刚需小单，对 5300 元/吨以上的现货接受度有限，成交放量不足。库存方面，交易所注册仓单 85760 张，减少 1617 张，高位小幅去化，套保压力边际减轻但绝对水平仍偏高。
【南华观点】现货连续持稳与基差走扩为盘面提供下方支撑，仓单小幅去化亦缓和近月压力；但盘面连续收阴、销区承接力度有限，反弹动能不足。多空对照下，预计盘面偏弱震荡整理。
【期货盘面】上一交易日玉米主力合约 c2701 延续弱势，日盘收于 2187 元/吨，下跌 5 元/吨，跌幅 0.23%，2200 元/吨关口下方重心继续下移；淀粉主力合约 cs2701 跌幅扩大，收于 2467 元/吨，下跌 22 元/吨，跌幅 0.88%，跌破 2500 元/吨后创阶段新低。玉米-淀粉价差-280 元/吨，较前一交易日收窄 17 元/吨，负价差高位小幅修复。
【现货基差】玉米现货价（元/吨）及变化：哈尔滨 2110（0）、长春 2160（0）、潍坊 2230（0）、德州 2270（0）、锦州港 2260（0）、蛇口港 2330（-20），产区、华北与北港报价全面持稳，仅南方港口小幅下调。玉米主力基差：哈尔滨 -77（+5）、锦州港 +73（+5）、蛇口港 +143（-15）。淀粉现货价（元/吨）及变化：山东 2720（-30）、吉林 2600（0）、黑龙江 2550（0）、河南 2800（0）、全国均价 2683（-4），山东报价松动带动均价小幅下移。淀粉主力基差：山东 +253（-8）。
【供需库存】玉米供应端，新作上量持续推进，基层售粮节奏加快但贸易环节建库意愿一般，北港到货与收购价保持稳定，北方四港库存 258.4 万吨延续累积；美西玉米进口完税利润 317.00 元/吨，较前值回落 31.99 元/吨，仍处高位，进口与替代谷物对上方空间的约束未消。需求端，深加工周度需求 125.54 万吨连续回升，但企业库存 305.2 万吨同步累积，压价与观望心态并存，饲料端以滚动补库为主。淀粉端，最新一周开工率 63.15%，供应继续走高；山东加工利润 -78 元/吨、河北 48 元/吨。
【南华观点】玉米端，产区与北港现货持稳、深加工需求回升提供支撑，但港口与深加工库存双累积、进口利润高企压制估值，预计盘面偏弱震荡。淀粉端，开工率升至 63.15%、物理库存连续累积，供应压力主导，现货报价已现松动，但盘面较现货深度贴水，预计跟随玉米偏弱运行。
生猪：现货北方续弹近月逆势回落，猪价磨底情绪修复未改
【期货盘面】 上一交易日（11月12日），生猪主力合约 LH2701 收于 9680 元/吨，较前一交易日上涨105 元/吨，涨幅 1.10%；近月合约 LH2611 收于 7900 元/吨，下跌 100 元/吨，跌幅 1.25%；远月 LH2703 收于 9495 元/吨，上涨 45 元/吨，涨幅 0.48%。主力合约延续反弹、续创本轮反弹新高，远月跟涨，但近月逆势回落，主力与近月背离进一步加剧，盘面呈现「资金持续抢跑远期产能去化、近月仍被现货现实压制」的结构，反弹由预期与空头回补推动，缺乏现货支撑。
【现货基差】 全国生猪均价 8.62 元/公斤，较 11 月 11 日上涨 0.03 元/公斤，同比下跌 26.64%（据涌益11/12 价格汇总表）。分区域看，河南 8.62 元/公斤（+0.03）、四川 8.56 元/公斤（0.00）、湖南 8.19 元/公斤（0.00）、湖北 8.13 元/公斤（+0.04）、安徽 8.61 元/公斤（+0.12）、江西 8.69 元/公斤（+0.08）、山东 8.71 元/公斤（+0.11）、河北 8.61 元/公斤（+0.03）、辽宁 8.55 元/公斤（-0.01）、广东 9.63 元/公斤（-0.10）、广西 8.73 元/公斤（0.00）、江苏 8.73 元/公斤（+0.15）。全国均价延续微涨，江苏、安徽、山东领涨，北方反弹范围继续扩大，但广东大幅补跌 0.10 元、辽宁小幅回落，涨势仍以北方为主、南方标猪承压，尚未形成全国性扩散。基差方面，以河南现货 8.62 元/公斤折算，主力合约基差-1060 元/吨（期货升水），近月合约基差 +720 元/吨（期货贴水），主力升水高位运行，盘面对远期供给收缩的定价明显领先于现货现实。
【估值利润】 截至 11 月 6 日当周，自繁自养头均亏损 396.73 元，创本轮周期亏损新高；猪粮比约 3.88:1，深度运行在 5:1 一级预警线下方，行业连亏已逾 14 个月。深度亏损既倒逼养殖端主动降重、淘汰低产母猪，也压制其现金流，惜售与回笼资金并存，难以形成单边挺价。
【供需库存】 供给端，短期核心压力仍在出栏均重而非出栏量，规模场出栏均重连涨 11 周至 126 公斤、同比每头多出约 2.2 公斤肉，行业 PSY 持续提升，「减母猪不减肉」让总供给迟迟收不紧；钢联样本 10 月能繁母猪存栏环比去化 1.47%，10 月新生仔猪同比首次转负，去化信号强化，但传导至肥猪出栏减量需约 10 个月时滞，近月供给难解。需求端，立冬后天气转冷，北方内销市场购销转强、样本屠宰开工率回升至约 33%，腌腊、灌肠逐步启动，但南方腌腊受暖冬影响启动偏晚，终端消费整体偏弱、白条走货仍慢，旺季需求是缓慢爬坡、温和托底的过程。库存端，冻品库容率约 32%、同比高约 14 个百分点，猪价一抬头贸易商便集中出冻肉，鲜肉上行空间被压制。总体看，供给三座山（出栏计划、均重、冻品）未搬走，现货磨底格局未改，反弹属情绪修复而非趋势反转。
【市场信息】 1. 据中国养猪网监测，11 月 12 日全国外三元均价 8.68 元/公斤、较前日上涨 0.02 元，全国 28 个重点监测地区「涨多跌少」，江浙、上海、江西、湖北、河南等地涨 0.05 至 0.2 元，样本屠宰开工率回升至 33.04%，立冬后补冬需求与猪肉性价比提升带动消费边际改善（中国养猪网，11/12）。
【南华观点】 现货北方延续反弹、南方补跌未止，主力续创反弹新高而近月逆势回落，主力升水高位运行，反弹属资金抢跑远期产能去化的预期修复而非现货驱动，短期猪价磨底情绪修复、区域分化，关注主力升水能否随腌腊实质放量收敛，及近月 7900 元一线的现实压力，追多需谨慎。
棉花：窄幅波动
【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉小幅收涨。
【现货基差】11月12日，新疆方面，喀什区域纺企采购26年度无主体颜色级双29含杂2.6%以内机采新棉疆内库2701合约基差成交价700-900元/吨，提货价在16200-16500元/吨，较前一日上涨50-100元/吨。内地方面，湖北省天门区域的内地库26年度的双29级新疆棉提货价在17250-17400元/吨，较前一日上涨50-80元/吨。
【估值利润】11月12日，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为429.65元/吨，跌27.36元/吨，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-1121.5元/吨，跌23.10元/吨。
【供需库存】11月12日郑商所棉花期货仓单录得6311张，较上一交易日减少7张，有效预报录得98张。据BCO调查显示，截至10月底，全国棉花工商业库存共456.60万吨，较九月底增加194.52万吨，同比增加110.46万吨，其中商业库存372.76万吨，较九月底增加196.21万吨，同比增加79.7万吨，工业库存83.84万吨，较九月底减少1.69万吨，同比减少4.98万吨。
【市场信息】
1. 2026年10月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为37.99%，较上月下降5.79个百分点。（BCO）
2. 2026年9月，澳大利亚棉花出口量约为9.9万吨，环比（13.3万吨）减少25.4%，同比（17.3万吨）减少42.7%。（BCO）
【南华观点】当前新疆新棉采收工作基本完成，截至11月11日，全国新棉累计公检307.22万吨，同比增加44.36万吨，收购加工节奏明显快于往年，商业库存迅速回升，但销售端进度滞后，轧花厂在价格回落后倾向囤货惜售，新棉与11月到期注销的陈棉将形成叠加供应。需求端延续负反馈，内地中小纱厂限产增多，行业处于季节性淡季，下游以短单小单、随用随采为主，纱厂逢低补充原料但成品库存继续走高，棉纱报价随行就市下调，高库存对棉花消费形成持续抑制。USDA在十一月全球供需预测报告中下调了美国和印度产量，同时上调了中国与澳大利亚的产量，全球产量预期有所减少，期末库存环比小幅下降。整体来看，短期在产量预期调整及新年度仓单注册偏慢下，郑棉反弹修复，但套保压力与下游棉纱高库存将限制反弹高度，后续需重点跟踪下游能否出现阶段性补单。
白糖：新糖批量上市压制，夜盘增仓再探低位
【期货盘面】周四郑糖主力微涨，主力收于5187元/吨，较前结算上涨15元或0.29%，结算5194元；成交36.15万手，持仓68.60万手、日增仓约1.67万手。夜盘明显走弱，收5149元，较日盘结算下跌45元，盘中低点5134元再创阶段新低，夜盘持仓增至约71.28万手。
【现货基差】南宁现货报价5150元/吨，昆明陈糖4980-5020元/吨暂稳、新糖下调至5130-5150元/吨。盘面较南宁升水37元，现货报价重心随新糖上市继续小幅下移。
【估值利润】ICE原糖3月合约收18.22美分/磅，跌0.26美分，盘中下探17.96美分后收于18美分上方；配额外进口成本与国内现货价差已收窄至近乎持平，倒挂支撑减弱，盘面反弹后糖厂卖出套保意愿增强，郑糖仓单回升至20016张。
【供需矛盾】供应压力加速兑现：截至11月12日云南已有3家糖厂开榨，新糖批量上市并下调报价；广西预计11月15日后多家糖厂集中开榨，新糖预售价5200-5430元/吨、较前期继续下调。农业农村部最新报告将新榨季产量上调67万吨至1360万吨、产需缺口收窄至230万吨，高结转库存与增产的双重压制未解。
【市场信息】1、USDA将巴西2026/27榨季产糖量预估下调4%至4050万吨、出口下调4.8%至3170万吨，甘蔗出糖量同比下滑12%（沐甜科技）
2、印度开榨明显提速，截至11月5日已有184家糖厂开榨、累计产糖128.5万吨，约为去年同期四倍（腾讯新闻）
3、USDA将美国本榨季糖产量预估下调至852万短吨，创近七年最低（同花顺）
【南华观点】日盘弱反弹与夜盘增仓下探并存，新糖上市节奏已取代外盘成为国内定价主导，郑糖重心继续下移。趋势判断偏空，关键位置5130-5150一线，核心变量是广西11月15日后开榨糖厂的开秤价。若无外盘超预期反弹，短期预计延续低位震荡下探。
鸡蛋：期货全线大涨现货止跌未稳，蛋价强预期弱现实震荡
【期货盘面】 上一交易日（11月12日），鸡蛋主力合约 JD2612 收于 3639 元/500 千克，较前一交易日上涨 64元/500 千克，涨幅达1.79%；近月合约 JD2611 收于 3895 元/500 千克，上涨 84 元/500 千克，涨幅 2.20%；远月 JD2701 收于3294 元/500 千克，上涨 108 元/500 千克，涨幅 3.39%。三个合约全线大涨，远月涨幅居前，近月受现货制约、跟涨幅度最小，盘面呈现近弱远强结构，反弹主要由主力资金移仓与节前备货预期推动，而非现货驱动。
【现货基差】 全国主产区鸡蛋出场均价 4.08 元/斤，较 11 月 11 日的 4.09 元/斤下跌 0.01 元/斤（据涌益 11/12 价格汇总表）。分区域看，山东 4.08 元/斤（-0.01）、河北 3.91 至 4.00 元/斤（-0.03）、河南 4.10 元/斤（0.00）、湖北 4.25 元/斤（0.00）、江苏 4.05 元/斤（0.00），主产区止跌企稳、仅河北沧州等地补跌。现货自 11 月 8 日的 4.29 元/斤连续回落，至 11 月 12 日跌势明显趋缓，山东 16 地市「1 跌 15 稳」为本月首次几乎全线走平，但产区库存小幅抬升、贸易商拿货谨慎，止跌是「跌到位」而非「需求起来」。基差方面，以河北馆陶现货 3.87 元/斤折 3870 元/500 千克计，主力合约基差 +231 元/500 千克（期货贴水），盘面深度贴水结构延续，期货反弹是向现货的估值修复。
【估值利润】 蛋鸡养殖成本约 3.42 元/斤、环比下跌 0.03 元，商品代蛋鸡养殖单斤盈利约 0.84 元，完全成本 3.50 至 3.60 元/斤，养殖端仍处盈利区间；但按钢联口径养殖盈利已转负（-0.56 元/斤），两套口径差异源于样本与成本核算不同。成本处于历年较低位置，对蛋价的支撑有限，利润尚未亏损到足以逼退延淘、加速去化的程度。
【供需库存】 供给端，10 月末全国在产蛋鸡存栏约 12.45亿只，较 9 月末的 12.53 亿只环比减少 0.64%，较 7 月末高点累计减少2.89%，存栏高位有所缓解；但 11 月新开产蛋鸡对应 7 月前后补栏、当时补栏心态偏谨慎，新开产增量或略高于老鸡淘汰去化量，11 月在产存栏或环比微增至 12.55 至 12.65 亿只，供给端既难明显收紧、也缺乏放量基础。老鸡方面，本周平均出栏日龄497 天、淘汰日龄偏高，多数企业计划延淘至春节前，11 月集中淘鸡可能性不大。需求端，双十一集中备货落幕、电商拉动明显减弱，商超餐饮补货意愿低迷，食品厂和贸易商开始节前逢低补库、带来一定情绪，但整体仍处消费淡季，需求底盘以日常消费与团餐刚需为主。库存端，全国生产环节库存 0.89 天、环比增 0.05 天，流通环节 1.31 天基本持平，产区库存小幅抬升。总体看，供需双稳、供给宽松、需求偏弱的大格局未变，现货磨底震荡。
【市场信息】 1. Mysteel 数据显示，10 月末全国在产蛋鸡存栏约 12.45 亿只、环比 9 月减少0.64%，蛋鸡养殖成本 3.42 元/斤，本周平均出栏日龄 497 天、淘汰日龄偏高加大供应压力（Mysteel 11/12）。
【南华观点】 期货全线大涨、现货止跌未稳，期现背离反映盘面抢跑春节备货与产能去化预期，但现货淡季、供给宽松、需求偏弱的格局未改，反弹属预期修复而非现货驱动，预计鸡蛋期货短期震荡运行，关注老鸡淘汰节奏能否提速及节前备货能否实质兑现，追高需谨慎。
苹果：入库落地不及悲观预期，增仓放量站上六千
【期货盘面】周四苹果主力放量增仓大涨，主力收于6201元/吨，较前结算上涨262元或4.41%，盘中最高6230元；成交43.36万手明显放量，持仓16.15万手、日增仓约1.55万手，属多头主动建仓式增仓上行。
【现货基差】栖霞80#一二级纸袋晚富士报价2.30-2.50元/斤，与前一日持平；洛川70#以上半商品约3.00元/斤。按栖霞口径现货折算约4600-5000元/吨，盘面已明显升水产区收购价，升水的持续性取决于现货能否跟涨。
【估值利润】本轮上涨的直接触发是入库数据落地后利空充分计价，叠加果农被动入库占比高、货源分级粗，可交割好货偏紧，仓单成本预期抬升。近月升水扩大后产业卖出套保意愿将回升，估值修复与套保压力形成拉锯。
【供需库存】截至11月11日全国冷库苹果966.80万吨，周增72.73万吨、同比增202.56万吨，低于此前破千万吨的悲观预期；山东库容比51.70%、栖霞入库量与去年大体持平，甘肃97.35%接近满库。西部地面交易基本结束，山东预计11月15日前后入库收尾，后续库存峰值增量有限。
【现货动态】山东地面货源进入最后阶段，余货质量下滑、价格混乱，以小单车与电商客商采购为主；西部冷库以客商包装自存货为主，果农货成交清淡。品质分化延续，优生区半商品坚挺、统货与次果承压，短期仍以刚需走货为主，规模交易需等春节前备货。
【南华观点】周四放量增仓收复6000关口，本轮上涨性质是入库利空落地叠加交割品结构偏紧的估值修复，供需反转条件尚不具备。趋势上增产与弱消费未改，反弹高度受套保盘制约；关键位置6000至6230一线，核心变量是产区现货能否跟涨与仓单注册进度。短期偏强震荡，防预期驱动下的冲高回落。
花生：移仓换月
【期货盘面】上个交易日，花生01合约小幅收跌。收盘价7784元/吨，持仓量73592手，较上一交易日增加1149手，成交量约2.27万手。01-05月差为- 48元/吨，涨24元/吨。
【现货基差】新米价格小幅降低，基差小幅波动。驻马店白沙花生现货价格7500元/吨，基差-284元/吨；南阳白沙花生现货价格7600元/吨，基差-184元/吨；河南大杂米通货现货价格7650元/吨，基差-134元/吨；辽宁白沙现货价格7850元/吨，基差66元/吨；兴城小日本现货价格8000元/吨，基差216元/吨。
【估值利润】上游花生种植毛利较去年偏低，在于地租成本上涨，而现货价格偏低。下游，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。
【供需库存】河南产区上货量不大；辽宁、吉林产区适量供应，部分水分大的有上货意愿。广西、广东市场近期出货慢，商品米采购积极性不高，局部稳中偏弱。西南、华中市场少量补库。收购中的油厂适量到货，部分油厂即将陆续入市。定陶鲁花预计11月15日收购，新沂鲁花计划11月14日入市。新乡鲁花暂不到货。襄阳鲁花约有40多车，大小车均有。深州鲁花约有80-90车，适量进厂。青岛工厂约有40车。兖州工厂日均少量到货。石家庄工厂约有20车。开封工厂到货40多车，大小车均有。开封龙大5车。盘锦工厂适量到货。费县中粮少量到货，菏泽中粮到货不多。金胜粮油到货不多。玉皇粮油到货不多。兴泉油脂少量到货。
【南华观点】当前盘面价格已跌至成本位附近，今年花生种植成本普遍上涨。后续下跌空间有限。大型油厂逐渐开始收购，关注油厂成交情况。
红枣：少量下树
【期货盘面】11月12日红枣主力合约收于6395元/吨，跌幅0.31%。
【现货基差】11月12日河北特级灰枣基差为-15元/吨，较上一日上涨30元/吨。
【估值利润】据钢联统计，截至11月12日，河北销区市场一级成品理论毛利润折合-1.44元/公斤，较上周下降0.10元/公斤，处于亏损状态。
【供需库存】11月12日郑商所红枣期货有效预报录得11张。据钢联统计，截至11月5日，36家样本点物理库存在9158吨，周环比减少42吨，同比减少2.03%。
【市场信息】11月12日河北崔尔庄市场到货6车，河北特级成交价6.97元/公斤，与上一日持平，一级成交价6.00元/公斤，与上一日持平；广东如意坊市场到货1车，广东特级成交价8.10元/公斤，较上一日下跌0.20元/公斤，一级成交价7.00元/公斤，较上一日下跌0.20元/公斤。（钢联）
【南华观点】当前销区供应平稳，现货价格基本持稳，下游按需采购，成交以质论价，囤货意愿不高，天气转凉后滋补消费有望边际好转，但目前去库节奏平缓，结转库存压力仍在。新季灰枣下树采收延迟，目前下树量尚少，客商进疆收购谨慎，阿拉尔地区零星成交参考2.70-2.90元/公斤。综合来看，在国内整体供需宽松下，红枣价格压力仍存，关注交割细则落地情况，以及新枣下树进度与收购价变化。
（文章来源：南华期货）
