近期，氧化铝期现结构明显收敛，通过期货与现货同步下跌的方式，完成了基差价值回归。当前，氧化铝价格已回落至生产边际成本3300元/吨附近，处于低位盘整震荡状态。

多晶硅期货自上市以来，整体维持偏强震荡格局。不过，其成交量和持仓量相对偏低，这一现象或表明当前市场大多数仍持观望态度。究其原因，这与现货价格自2024年6月起持续在成本位附近僵持有关。本文将从基本面深入剖析，探寻影响价格方向选择的关键因素。

俄乌局势突变。据最新消息，美国财长贝森特在讲话时称，美国可能会为达成俄乌冲突相关协议而调整对俄罗斯的制裁。贝森特表示，乌克兰总统泽连斯基在慕尼黑的许多言论都是“不恰当的”。在此之前，泽连斯基表示，俄乌冲突爆发近三年来，美国向乌克兰提供的武器装备和财政支持合计不超过千亿美元，但现如今特朗普政府却让乌克兰用矿产资源等偿还美国5000亿美元。泽连斯基表示，他“不会出卖国家”。

2月20日，伦敦现货黄金价格首次突破2950美元/盎司，刷新历史纪录；COMEX黄金一度攀升至2973美元/盎司，逼近3000美元/盎司关口，同样也创历史新高。

周四午后，黑色系商品集体拉升，焦煤2505合约上涨2.89%，至1121元/吨。焦炭、铁矿石和螺纹钢全线上涨。谈及黑色系商品午后大涨，国投期货高级分析师何建辉表示，一方面，周四的周度行业数据好于预期，终端需求恢复节奏较快，库存整体仍处于偏低水平。在铁水产量相对较低的背景下，钢厂有望逐步复产。

【四大证券报纸、重要财经媒体头版头条摘要】1、央行：健全宏观审慎政策体系，完善房地产金融管理，发展人民币离岸市场。2、上调！摩根士丹利重大转变。3、稳外资“1+N”政策组合拳将出，中国市场仍是跨国公司优选项。4、AI眼镜赛道持续火热，产业链布局正酣。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆（AlbertoMusalem）提出了两大风险——上升的通胀预期和棘手的滞胀，凸显了美联储正面临艰难的抉择。当地时间周四（2月20日），圣路易斯联储在官网发布了穆萨莱姆参加纽约经济俱乐部活动的讲稿。来源：圣路易斯联储官网讲稿显示，穆萨莱姆担心最近的数据显示美国通胀预期可能正在上升——这一发展可能会迫使央行走上一条限制性更强的道路。

2月20日，国务院以“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”为主题，进行第十二次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要深入贯彻落实习近平总书记和党中央关于扩大国内需求的决策部署，进一步凝聚共识、拓宽思路，把经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以更大力度和更精准措施提振消费，持续增强消费对经济发展的基础性作用。

期货市场再次传来好消息。截至去年底，全市场有效客户总数创出历史新高。开年以来，在黄金、橡胶等活跃品种带动下，国内期市的成交量有所回暖，业内预期今年中国期货市场有望迎来大年。期市有效客户数创新高据中国期货市场监控中心，截至2024年12月底，全市场有效客户总数首超250万个，创历史新高，同比增长13%。2024年全年期货开户量为87万个，同比增长18%。

【“昔日猪王”温氏股份营收首超1000亿大关 一年大赚超92亿元】2月20日，温氏股份（300498.SZ）发布业绩快报，2024年其实现营业总收入1049.06亿元，同比增长16.66%；归属于上市公司股东的净利润为92.45亿元，同比增长244.68%，实现大幅扭亏。这是自1983年温氏股份成立以来，营收规模首次突破千亿元；而其净利润也创下2020年以来新高。温氏股份的生猪销量曾长期位居行业第一，转折发生在2020年。这一年，牧原股份规模极速增长，弯道超车，夺走“猪王”宝座。

【期货早餐】特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，外交部：贸易战、关税战没有赢家；2月LPR保持不变：1年期3.1%，5年期以上3.6%；玻璃样本企业库存续增，创近5个月高位。

在俄美谈判利好的推动下，俄罗斯卢布兑美元近期大幅反弹，成为了新兴市场中表现最好的货币。当地时间周四(2月20日)，俄罗斯央行公布官方卢布对美元汇率，2月21日的官方汇率为1美元兑换88.51卢布，自去年九月以来首次升破90。卢布兑美元自年初以来已升值13%。

美国财政部长斯科特·贝森特（ScottBessent）最新暗示，在俄乌冲突谈判中“减免对俄制裁”这一选项可能会摆在桌面上。当被媒体问及会否调整已实施的制裁时，贝森特表示，美国准备根据俄罗斯的谈判意愿加大或减少制裁，“总统（特朗普）致力于非常迅速地结束这场冲突。

【央行：进一步畅通股、债、贷三种融资渠道 用好股票回购增持再贷款 维护资本市场稳定运行】2月20日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，研究部署贯彻落实举措。

【特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大 外交部：贸易战、关税战没有赢家】郭嘉昆表示，中方已多次就中美经贸问题阐明立场，贸易战、关税战没有赢家，损害的是各国人民的利益。“我们坚决反对美方单方面加征关税的做法，双方应通过平等和相互尊重的对话与协商解决各自关切。中方将继续采取必要措施，坚定维护自身的正当权益。”

【特朗普称期待中方领导人访问美国 外交部回应】郭嘉昆表示，中国的对美政策是一贯的、明确的，我们愿本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，同美方一道推动中美关系稳定健康可持续发展。希望美方认真落实两国元首通话达成的重要共识，同中方相向而行。

【预告：最高检、证监会2月21日召开“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康发展”新闻发布会】最高检与中国证监会定于2月21日（周五）下午15：00点在最高检机关多功能厅（5118）联合召开“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康发展”新闻发布会。最高检副检察长葛晓燕、中国证监会副主席李明将出席发布会并回答记者提问。

【每日龙虎榜】周四商品期货综合指数上涨0.51%，日内资金净流入81.28亿元。一文带你深度了解期货市场！

【中国人民银行召开2025年宏观审慎工作会议】会议要求，2025年宏观审慎工作要加强宏观经济金融分析研判，立足实体经济发展和人民群众对金融服务的需求，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策体系，创新宏观审慎政策工具，推动经济持续回升向好，维护金融市场稳健运行。

1月上中旬以来尿素期货连续走高，本周一主力合约创出1855元/吨的阶段高点以后震荡回落，目前重回1800元／吨关口下方运行。对春耕备肥需求启动的预期，叠加尿素绝对价格偏低，以及近期市场有关出口的传闻，成为本轮尿素价格走高的主要驱动。本轮尿素反弹是否已经见顶？机构观点认为，出口传闻短期不具备现实执行性，加之尿素供应充裕，价格短期偏强但上行空间受限；中期走势则需关注需求强度的验证。