【学堂视频：丁二烯橡胶期货介绍】

一、合成橡胶介绍

合成橡胶是以石油、天然气、煤炭等为初始原料，通过多种化学方法先制取合成橡胶的基本原料（即单体），再经过聚合或缩合反应以及凝聚、洗涤、脱水、干燥、成型等工序，制得具有弹性的高分子均聚物或共聚物。天然橡胶是指从橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。

合成橡胶按照成品状态的不同，可分为液体橡胶、固体橡胶、乳胶和粉末橡胶等。按照用途的不同，可分为通用合成橡胶与特种合成橡胶两大类。其中，通用合成橡胶主要包括丁苯橡胶、丁二烯橡胶、热塑性弹性体，特种合成橡胶主要包括丁基橡胶、乙丙橡胶、丁腈橡胶、氯丁橡胶及其他特种合成橡胶。丁苯橡胶与丁二烯橡胶（顺丁橡胶）是目前应用最为广泛的两大合成橡胶品种。

合成橡胶产业链覆盖面广阔、从上至下覆盖了石油炼化、合成橡胶生产、橡胶制品及应用行业等领域。上游原料主要来自石油、天然气炼化加工制得的基础原料及其衍生产出的基本有机原料，包括石脑油、丁二烯、苯乙烯等。产业链中游主要有合成橡胶生产厂、贸易商、化工品仓储行业及相关运输行业。产业链下游包括轮胎制造业、鞋业、胶管胶带等橡胶制品。其中，丁二烯的用量约占合成橡胶原料消耗的60%，其加工利用水平是一个国家石油化工发展水平的重要标志之一。

二、合成橡胶的供应

全球合成橡胶2022年总产量约为2089万吨，主要分布在亚洲、欧洲和北美洲等地区。2022年全球合成橡胶总产能达2235万吨，其中产能占比最大的是丁苯橡胶，约占总产能的32%；其次是丁二烯橡胶，约占总产能的21%；第三是热塑性弹性体，约占总产能的17%。

2022年我国合成橡胶总产量约为484万吨，总产能达678万吨，其中产能占比最大的是丁苯橡胶179万吨，约占总产能的27%；其次是丁二烯橡胶172万吨，约占总产能的25%。

我国产量已稳居世界第一，中国石化和中国石油两大集团已进入世界合成橡胶生产前列。

三、合成橡胶的需求

全球合成橡胶消费地主要集中在中国、美国、日本、马来西亚、泰国等地区。

中国是目前世界最大的合成橡胶消费国，2022年中国合成橡胶消费量合计达545万吨，约占全球总消费量的35%；其次是美国，年消费量占比达11%；其余国家消费量占比均不超过5%。

四、合成橡胶进出口

以全球格局来说，中国、美国、泰国、马来西亚、比利时等国为合成橡胶主要进口国；韩国、俄罗斯、美国、日本、德国等是主要的出口国。韩国是出口合成橡胶规模最大的国家，也是中国合成橡胶产业最大的贸易国。

2022年我国合成橡胶进口量98万吨，其中丁苯橡胶30万吨，丁二烯橡胶19万吨。

2022年我国合成橡胶出口量为36万吨，同比增长28%，其中丁苯橡胶2.5万吨，丁二烯橡胶3万吨。

受到国家出口退税率提高、国内轮胎企业在外建厂、以及“一带一路”项目需求带动，近年我国合成橡胶出口量呈现出增长趋势。

五、价格影响因素

合成橡胶作为橡胶加工行业中的基本原材料，其价格影响因素主要包括国际国内宏观经济环境、市场供需结构、原材料成本及原油等大宗商品价格走势等方面。

我国丁二烯橡胶的市场价格主要受到宏观经济形势、原料丁二烯价格、自身供需基本面、下游轮胎等行业需求、替代产品天然橡胶价格变化及国家相关政策等因素的多重影响。

1.宏观经济环境因素

作为全球合成橡胶的标杆价格以及拥有较强金融属性的大宗商品，丁二烯橡胶价格与全球经济形势息息相关。例如，2010-2011年伴随全球主要国家在后金融危机时代的普遍经济刺激政策，全球大宗商品价格出现联动性上涨；2018-2020年，国际油价受地缘政治影响大幅波动，中美贸易摩擦致使国内下游外贸型橡胶制品企业受影响，合成橡胶价格随之整体呈现低位区间震荡走势。2021-2022年，合成橡胶供应持续收紧，外加宏观经济环境改善，价格小幅度上涨。

2.合成橡胶市场供需结构因素

2005年后，全球合成橡胶短期内产能增长和需求增速贡献主要来自以中国为代表的亚太国家和地区。当2012年以来国内橡胶扩产带来供应过剩的问题，丁二烯橡胶价格则一路走低；而2016年当该行业去产能、去库存缓解供应压力时，橡胶价格则大幅上升。2020年因受疫情影响，全球合成橡胶需求量显著下降，现货价格持续低迷。2021年部分主流生产装置意外停车，外加四季度双控限电政策影响，市场供应紧缺情况凸显，带动丁二烯橡胶现货价格持续上行。

3.原材料丁二烯供需及价格因素

丁二烯是合成橡胶最主要的生产原料之一，因此丁二烯的供应与价格波动情况对合成橡胶尤其是丁二烯橡胶价格产生直接影响。鉴于下游需求增量预计远不及丁二烯产能增速，未来丁二烯供应将维持相对宽松格局，合成橡胶生产成本压力将得以缓解。

4.汽车轮胎等下游消费需求因素

以汽车轮胎制造业为代表的下游市场需求情况对合成橡胶市场价格波动起直接决定作用。对于丁二烯橡胶，高顺顺丁橡胶主要受全钢子午线轮胎、胶鞋、管带等橡胶制品行业需求影响，低顺顺丁橡胶则主要受ABS与HIPS的改性需求及高端子午线轮胎发展趋势影响。

5.原油价格波动因素

原油作为全球大宗商品之王，其价格走势对其他大宗商品价格有着广泛的影响。此外，合成橡胶作为原油的下游产品，各类基础有机原料均从原油中提炼而来，原油价格的波动影响着整个石化产业链。因此，合成橡胶价格与国际油价呈现出较强的联动性。

6.天然橡胶供需及价格因素

合成橡胶与天然橡胶可部分替代使用，二者价格关联性较强并相互影响。天然橡胶的供需状况、价格走势对合成橡胶价格均产生一定的拉动作用。一般情况下，天然橡胶价格要高于合成橡胶，在轮胎制造中二者的配比也比较稳定。当合成橡胶价格因原油价格与天然橡胶价格出现倒挂时，合成橡胶需求将受到抑制，并进一步压制合成橡胶价格。

六、期货合约介绍

作为合成橡胶期货交割标的物的丁二烯橡胶，具有强度高、耐屈挠、低生热、抗湿滑及滚动阻力低等特点，是发展高性能轮胎和节能轮胎的优选胶种。此外，丁二烯橡胶标准化程度高，国家标准明晰、包装规格统一，通用牌号为BR 9000，较为单一、体量较大。

我国是世界最大的丁二烯橡胶生产和消费国，现货交易顺畅，可供交割资源十分充足。2022年，我国丁二烯橡胶表观消费量达142万吨，市场规模187亿元，其中可交割资源约为158万吨，可交割资源货物价值约为123亿元。