原油：

周二油价收跌，WTI下跌幅度更深，Brent首行下行2.69美元至102.59美元/桶，WTI则收跌3.22美元至89.38美元/桶，因美国提出释放SPR4000万桶，市场供应紧张降温。供应方面，沙特受损的东西管道输油量已经增加，为应对不断上涨的柴油价格，白宫已敦促欧盟动用柴油应急库存，以压低全球价格。特朗普政府表示，几个欧盟成员国从储备中释放的石油和成品油未达到其承诺的规模。API库存数据显示，截至9月25日当周，原油库存增加102万桶。汽油库存增加299万桶，馏分油库存减少约28.6万桶。

聚酯：

聚酯开工环比下滑，终端织造开工有下滑，织造订单不佳。

PX：

供需方面：供应上国内供应恢复中，但预计短期继续提升空间不大。进口方面，短期国外开工低位有回升，短期仍处于低位，后期恢复仍受地缘影响，石脑油短缺影响日韩负荷提升，需要关注。另一方面，国际成品油库存较低，且裂差较高，对芳烃有支撑。8月下开始PTA检修完重启后对PX有支撑。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期震荡，整体PX估值处于中性偏高水平。总体看PX大幅去库的阶段随着PX装置的重启结束，但由于PTA开工亦陆续重启PX仍处于偏紧格局。短期随成本波动，预计震荡偏强。

PTA：

供需方面：供应上装置已经恢复。但需求端聚酯由于地缘影响，高原料价格影响，开工环比下滑，持续处于低位。终端织造开工和订单亦受抑制，后期终端是否复苏需要关注地缘情况。估值端，近期PXN震荡，PTA加工差高位震荡，PTA到原油整体估值处于中性偏高水平。总体看PTA经过了前期大幅去库阶段,9月进入累库阶段，但在低库存背景下，短期基差仍维持偏高位置，绝对价格上跟随成品偏强震荡运行。

MEG：

供给上本周开工提升中，油化工已经在持续恢复中，煤化工开工恢复至高位，后期部分后检修。进口方面，短期仍处于低位，预计10月仍不会很高。需求方面聚酯开工环比降低，终端订单短期不佳。总体看前期供不应求的状态随着国产的恢复以及需求的抑制逐步改善中，预计10月MEG紧平衡，后期进入累库周期。估值方面煤化工利润处于较高位置，油化工利润亦大幅扩张。绝对价格需要关注地缘进展，低库存格局下，近强远弱，不过如果海峡缓解，作为高估值的MEG就缺少向上的驱动了。近月如果海峡拉扯，MEG预计仍高位偏强震荡。

PF：

供需方面：供给上短期开工有降低，需求方面短期仍不佳，但后期若地缘降温稳定，原油及原料下跌后或有补库需求，本周库存略降低，整体库存不高。近期利润低位震荡，仍受制于原料的强势，驱动暂无，绝对价格跟随成本偏强运行。

PR：

供需方面：供应方面瓶片前期检修装置陆续回归，开工边际有提升，但短期仍处于低位，新产能投放兑现。需求方面，瓶片进入淡季。估值方面，近期现货加工差低位震荡。驱动暂无，绝对价格上瓶片跟随原料运行。

甲醇：

国产开工继续回升，检修装置重启速度加快，伊朗部分装置检修，中东甲醇流出延续偏紧，短期进口仍有限，宁波富德停车，诚志一期后期有停车预期，短期库存或延续去化，受海峡仍未开放、内外成本偏高及极高基差等支撑，甲醇维持近强远弱，但也需注意地缘缓和、国内开工回升及需求负反馈等预期带来的利空影响，甲醇价格或延续高位宽幅震荡，未来需继续关注美伊谈判、中东局势、海峡通航、伊朗负荷、国内供需以及沿海库存等变化情况。

PVC：

现货4700；电石法成本区间4700-5150附近；乙烯法成本5400。华东社库去库，厂库去库，预售高位略降，绝对库存继续下滑，同比下降。内外需存环比继续改善预期，去库趋势延续，悲观下略累库，去库驱动效应变强；估值偏低，供需边际改善预期，叠加减碳政策，PVC长线震荡偏多。煤炭高位；原油波动大，对PVC边际影响弱；PVC底部企稳，等待低位机会。

烧碱：

32现货1915元，偏稳；上游开工偏低，库存略高，当前内需和出口驱动都偏弱；后期投产预期强，关注投产不及预期的供需错配；液氯近期波动大，工厂利润中性偏低，烧碱现货底部，期货升水格局下低位震荡，中期内需和出口存改善预期，关注估值低位上行预期。交割贴水，近月跟随现货承压，生产成本1900元。

纯碱：

现货980元。供需压力比去年更高一些；成本大幅抬升到1200-1300；高成本亏损，关注前低920弱支撑，窄幅震荡，无趋势行情，远月升水，中期交割回归弱现货，短期检修增加，存量高库存和后期供应高预期压力仍大；中期驱动仍向下，悲观情绪下仍存在极端下跌行情。中期反弹仍是偏空。

玻璃：

现货930元；冷修再放缓，当前日熔仍偏过剩；下游当前原料库存偏低，补库意愿弱，上中游库存都偏高；短期煤炭高位，玻璃成本抬升，现货调涨，但成本支撑逻辑仍弱，当前玻璃价格未到历史低价，高库存弱预期下，继续挤压现货利润，期价底部震荡格局，反弹趋势弱，中期需关注燃料升级和冷修的利多。风险点：冷修慢，需价格继续大跌激化冷修进度。

塑料：

波动来自于地缘局势的反复，基本面看需求如预期内季节性好转，农膜、包装膜等行业的订单均提升，且略好于去年同期，备货增加。产量预计变动不大，产业库存阶段性小累，预计下游会继续备货，上中游仍有去库可能。宏观方面美伊谈判趋向于缓和，但能否达成协议仍有不确定，另外关注需求持续性。

PP:

基本面看短期需求没有塑料好转力度大，上中游库存部分转移下游，但下游补库意愿谨慎。宏观地缘影响氛围偏弱，基本面假设后期维持刚需则会继续去库至年底，即供应端压力不明显。

丙烯：

内盘价格宽幅波动，基差贴水幅度有所收窄，进口窗口持续存在。基本面看供需双增，工厂库存小幅增加，成本端先强后回落，地缘局势仍是近期波动的主要原因。

尿素：

煤制检修企业陆续重启，供给回升。需求端，复合肥弱中边际走强，三聚氰胺继续走弱，受节前备货影响内需弱中边际走强但未实质好转,逢低采购为主，关注东北备肥及淡储跟进情况；出口利润持续走强，印度宣布招170万吨，昨日第四批出口配额落地，外需持续偏强，库存将持续结构性转移，基本面偏紧格局偏多。上游预收较好，现货维持在1590-1780区间坚挺，四季度指导价落地维持不变，01合约底部震荡中，多单及卖看跌期权持有，临近国庆长假，控制仓位风险为主，谨慎加多。

（文章来源：一德期货）