核心观点
短期观点：节奏优先，超跌反弹易发但难以出现趋势性反弹；锂价自5月见顶后，每一轮反弹高点逐次下移，在“强预期、弱现实”的主导叙事下价格中枢持续走低，我们判断本轮上行周期已经结束；后续即便出现反弹，也应定性为超跌修复，趋势流畅度有限。9 月价格由 16 万元/吨快速崩塌至 12.5 万元/吨，直接导火索在于社会库存绝对量大幅超预期，需求预期边际走弱则进一步强化行情。若寄望价格中枢进一步下探以试探成本支撑，需看到 10 月各环节排产及储能装机持续不及预期；反之，年内剩余时段在月均去库约 1 万吨、仓单去化，叠加低估值环境下，仍易再度孕育超跌反弹。当前阶段，对节奏的把握优先于对基本面的研判。
长期观点：供需双强，中枢下移；2027 年供需两端预计延续双位数扩张的“双强”格局。但需提示两点：其一，锂矿开停成本低、非洲产区产量与品位高频数据透明度不足，当前平衡表建立在 13–15 万元/吨价格下“几乎所有矿山均有丰厚利润”的乐观供应预期之上；随价格快速下移，该供应预期将向中性情景平移。其二，江西、尼日利亚、津巴布韦等地供给与发运在 2027 年仍具较大不确定性。需求侧增速虽将出现二阶导降速，但仍维持双位数增长。因此我们认为，锂价中长期主基调为中枢下移，但难以复刻 2024 年单边下行、刺穿全行业现金成本的极端行情，期间将反复穿插由供给扰动驱动的供需错配交易机会。
（文章来源：大地期货）
