贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日COMEX黄金期货跌0.70%报4302.50美元/盎司，COMEX白银期货跌0.68%报63.42美元/盎司。北京时间今天凌晨美联储如期加息25BP，且点阵图显示未来仍有1-2次加息空间；沃什明确表示“通胀风险偏上行，就业风险大体平衡。”总的来说此次加息预期基本符合市场预期，黄金白银价格承压，但跌幅有限。展望未来，仍需要进一步关注海峡局势，能源价格以及未来的通胀、就业数据，判断政策进一步走向，若宏观数据指向联储需要继续兑现连续加息预期，则金银仍有偏弱的可能。Comex黄金运行区间参考【4200，4450】美元/盎司，沪金运行区间参考【900，960】元/克；Comex白银运行区间参考【62，70】美元/盎司，沪银运行区间参考【14000，16000】元/千克。
投资策略：前期多头继续持有
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收14250美元/吨，涨0.96%。上海升水645，广东升水610。宏观方面，昨日美联储决定调高政策利率25bp，同时，点阵图显示有16名官员认为今年还应该再次加息，宏观环境偏鹰，但从盘面价格表现来看，对铜价的压力不大。基本面方面，冶炼环节，TC持续下行，国内硫酸价格下行，冶炼利润转为现金亏损，且有新增冶炼检修，预计国内9月精铜产量可能恢复缓慢；进出口方面，国内进口盈亏转为盈利，未来进口可能有增加。库存方面，国内期货库存以及LME库存均有小幅增加。CL价差回落，美国周度进口有回落。展望后市，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，在九月底左右，需保持密切关注。铜价自身基本面仍有支撑，因美国铜关税预期减弱，伦铜价格回落至14400以下，14400将会是短期重要阻力位，具体再次突破还需要更明确的铜关税加征信号，13900附近有较强支撑。
投资策略：采购价位可随铜价重心上移提高
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
铝
上一交易日LME收于3276，日涨23.5，0-3 back结构继续小幅走弱，沪铝夜盘跳空高开后整体在2.43w附近窄幅波动。宏观方面，美联储首次加息落地，且会议后期指引方面仍显偏鹰。基本面角度，国内传统旺季消费边际仍略有好转，叠加合金转产幅度有限，短期铝锭预计维持小去库，国内外供需仍是强现实；且成本端整体维持高位—欧洲天然气价继续小幅回落但仍处相对高位、炭块价格持稳于高位、国内煤价主稳个涨、氧化铝现货价格暂稳。总的看，宏观方面加息符合预期但后续指引偏鹰，铝价或有回调整理，但短期国内基本面强现实对铝价或仍有支撑。
投资策略：下方短期关注2.35-2.38w附近支撑，前期空头可考虑择机离场；上方继续关注2.43-2.45w附近压力，单边空头可考虑底仓介入。
风险提示：铝供应扰动风险、氧化铝迟迟未减产
铅
沪铅主力合约收盘报15870元/吨，较昨结算上涨0.35%，期价探低回升。现货端SMM1#铅均价15750元/吨，环比持平。供应端电解铅厂提货源升水抬升、主流升水50-150元/吨，再生铅炼厂低价惜售、市场流通货源不多，废电瓶原料成本支撑仍存。需求端下游连续两日采购后备库热情降温、节前备库陆续完成，部分刚需采购延续。进出口方面海外低价粗铅流入仍形成一定分流。整体看现货流通货源明显减少、部分冶炼企业库存售罄、持货商开始预售下月货，短期沪铅或维持15700-16000元/吨区间运行。
投资策略：关注下方支撑力度。
风险提示：宏观波动风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡走低，隔夜美联储加息落地，且言论转鹰，周边商品普遍录得下跌，伦锌收报3777美元，跌幅0.88%。微观调研，显示10月国内炼厂检修规模有所收窄，但由于三季度末-四季度初市场开始对明年锌矿长单有所讨论，目前情形下，炼厂需要更多减产才能换回谈判空间。近期美联储票委言论偏鹰，市场对于美联储加息的节奏担忧推升显著，此外，LME0-3back回落显著，因而需要静待情绪释放，建议补库需求短期可先观望。
投资策略：短期观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日伦镍收于16050美元/吨，-0.62%；沪镍主力夜盘收于122430元/吨，+0.48%。印尼矿端扰动暂趋于平息，WBN恢复生产，增发配额或已批复，矿端宽松看待。同时镍铁成交价加速下跌，不锈钢市场情绪消极，原料支撑松动，盘面中枢承压。展望后市，成本端我们认为有支撑，矿端压缩空间有限，且MHP成本因钴价下行有明显抬升，且当前扩产也因为成本和电力方面原因出现扰动，短期镍元素过剩幅度不会太过明显，盘面预计低位震荡短期预计沪镍主力【11.8，13.0】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪超预期变化等。
锡
上一交易日LME锡收报52700美元/吨，较前一交易日上涨1.18%；沪锡主力合约收报400240元/吨，上涨1.24%。供应端，缅甸矿区雨季逐步结束，但9月矿料增量预计有限；印尼截至目前出口2140吨，供应恢复节奏不及市场预期；国内冶炼方面，精炼锡开工率基本维持稳定，整体开工基本持平。需求端，价格回落下游及终端企业开始加大采购力度。后市展望，美联储加息落地，政策表态偏鹰。基本面矿端维持偏紧，价格回落刺激下游旺季补库，对锡价形成支撑；但终端需求分化，预计短期锡价维持高位区间震荡。
投资策略：关注下方38万支撑。
风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。
上一日多晶硅主力2611合约收0.01%至36835元/吨，持仓增-1256手。多晶硅行业会议召开，协商控产相关事宜，实际落地情况和落地时间有待观望。据Mysteel发布，头部大厂西南基地计划逐步停产，预计10月全停。下游硅片价格延续跌势，对高价多晶硅货源接受程度一般，市场成交量一般，同时硅片自身库存和出货压力有待缓解，下游电池片采购需求较弱。需求弱势、供应过剩、库存压力为当前基本面矛盾，若后市减产能落地，多晶硅则进入去库格局，基本面有望改善。目前恰逢丰水期西南产能开工，根据往年经验，枯水期普遍于11月开始，后续观察行业自律控产是否提前落地西南减产。价格上，减产预期提供价格支撑，价格区间延续【3.6-3.8】万元/吨。
投资策略：观望，等待低位买入/补库
风险提示：减产不及预期，宏观情绪
上一交易日碳酸锂主力合约2701合约收跌3.32%至125820元/吨，日增仓-1204手。9月16日，广期所碳酸锂期货仓单录得45515手，较上一交易日下降1649手，仓单出现明显去库，基差逐步上升，现货信号正在走强。目前主流空头思路主要为看弱远期需求增速和对隐形库存的担忧，与锂电板块股票估值协同向下调整。基本面当前仍为大幅去库阶段，但月度去库量预计逐月收窄。消息面，盘后公告丰城九岭计划于2026年9月15日至10月5日对焙烧窑实施停产检修。该项目年产能5万吨，预计影响量级2k吨出头。展望后市，短期价格受情绪和宏观影响出现大幅下跌，但现货基差走强，仓单开始明显去库，当前锂价存在一定超跌的风险，整体价格走势偏弱震荡。
投资策略：当前位置建议观望，寻找合适位置沽空。
风险提示：供应放量超预期，宏观情绪压制，需求不及预期
（文章来源：金瑞期货）
