贵金属：

隔夜外盘贵金属震荡为主，Comex金银比回落、铂钯比回升。美股、美债上涨，美元收平，原油、VIX回落。消息面上，美联储理事沃勒表示，前瞻性指引在适当情况下可以成为加速货币政策效果的有价值工具，但若运用不够灵活，也可能带来问题，这表明其所持观点与新任美联储主席沃什存在分歧。经济数据方面，美国 6月ISM非制造业PMI 54，预期54；除就业指数外，其余分项指数均有所回落。名义利率回落叠加盈亏平衡通胀率上行，实际利率开始走低对黄金影响正面。短端美德利差持平对美元影响中性。资金面上，金银配置资金表现分化，截至7月6日，SPDR持仓1002.79吨（+1.42吨），iShares持仓14899.63吨（-39.38吨）。CME修正7月2日数据，纽期金总持仓36.81万手（+1032手）；纽期银总持仓10.58万手（+80手）；纽期铂总持仓53923手（+522手）；纽期钯总持仓17829手（-186手）。领先指标北美金矿指数继续反弹。技术上，贵金属反抽开始遇阻或有回调。策略上，黄金多单底仓持有，等待回补时机；配置头寸持有为主。

沪铜（2608）：

【市场信息】SMM1#电解铜均价103250元/吨，升水80；沪铜2608夜盘收103090元/吨，+0.01%；LME铜03收13405美元/吨，-0.04%。

【投资逻辑】

1.宏观：根据产业在线最新发布的三大白电排产报告，2026年7月，空调、冰箱和洗衣机的排产总量合计为2917万台，与去年同期生产实绩相比下降了7.1%。具体到各产品，7月份家用空调排产1395万台，同比去年同期生产实绩下滑13.4%；冰箱排产793万台，较上年同期生产实绩略有增长，增幅为0.8%；洗衣机排产729万台，同比去年同期生产实绩下降1.7%。

2.ICSG供需：2026年1-4月，全球铜精矿产量同比减少10.5万吨；全球精炼铜产量同比增加37.6万吨；全球精炼铜消费同比增加18.3万吨；全球精炼铜过剩16.1万吨。

3.利润：周度TC为-128.25美元/吨（环比-3.8美元/吨），硫酸均价1789（+38）元/吨；铜长协TC冶炼盈利2300元/吨，现货TC冶炼亏损2388元/吨。

4.库存：全球三大交易所库存上周末合计104.82万吨，环比-2.53万吨。昨日SHFE仓单库存6.42万吨（-4300吨），LME库存31.50万吨（-3950吨）。

【投资策略】全球铜矿减产，加工费TC持续下行，供给约束越发紧张；同时算力/储能扛起需求增量，推升铜价重心上移。美联储鹰派态度仍压制估值弹性，铜价延续高位震荡，区间应对。美国进口铜关税政策是下半年的不确定因素，对多空形成约束。

沪锌（2608）：

【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在24370~24525元/吨，双燕主流成交于24540~24675元/吨，1#锌主流成交于24300~24455元/吨。

【价格走势】隔夜沪锌收于24670元，涨幅0.84%。伦锌收于3579美元。

【投资逻辑】今年海外矿干扰率较高，海外矿端增量预期大幅下修，加之中东矿运输暂未完全恢复，冶炼厂原料压力再度增加。当前进口和国产锌精矿加工费的下跌程度加剧，尽管硫酸和小金属价格高位支撑，南方陆续进入丰水期电价有下调预期，一定程度上降低企业生产成本，但冶炼厂综合收益利润依旧微薄，部分炼厂出现亏损，常规检修季节下6月国内精炼锌产量预计环比减少。消费端，高价下国内消费普通，锌锭库存继续累库，终端方面，目前订单已出现淡季表现，同时因行业竞争加剧叠加需求疲软，镀锌企业普遍面临生产亏损，开工意愿降低。

【投资策略】宏观层面不确定性依旧，供应端扰动频繁，抬高锌价价格中枢，但需求疲弱与高库存压制价格高度，整体国内锌价或延续高位震荡。

沪锡（2608）

【现货市场信息】7月6日现货SMM#1锡406900-415300元/吨。

【价格走势】隔夜沪锡收于409800

元/吨，涨幅0.35%。伦锡收于53100/吨。

【投资逻辑】供给端：缅甸雨季延续至 8 月末，矿山积水、物流中断，但缅甸佤邦锡矿复产缓慢的利多因素已提前定价，短期无重大停产、安全整顿事件，雨季供给收缩预期尚未完全落地，从缅甸进口的锡矿量在5月达到6634吨，同比暴增384.5%；印尼精炼锡出口虽同比偏低，但 5–6 月出口环比修复，市场对 “印尼严控出口” 的强预期有所降温，供应端缺乏突发利多催化。

需求端。当下面临传统消费淡季、高价抑制下游拿货、美元反弹、AI 板块情绪回落压制锡价上行高度。然而中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

【投资策略】目前全球精锡供需平衡仍存缺口，新质需求仍存亮点，中长期仍可逢低多配。然而锡价受费城半导体指数与科技股短期波动扰动较大，警惕科技股浪潮热度对锡价的阶段性影响。

沪铝（2608）：

【价格走势】SMM A00铝贴水+10元/吨（+0）；SMM氧化铝指数为2767.68元/吨，-6.03；沪铝主力夜盘收于22900元/吨，+0.28%；氧化铝主力夜盘收于2713元/吨，-0.15%；LME铝3月合约收于3113美元/吨，+0.74%；铝合金主力夜盘收于22835元/吨，+0.24%。

【投资逻辑】：1.国内1-6月原铝产量同比2%以上，增速偏高；聚焦海外：中东地区产能下降约300万吨，海外产量大幅下修， 4-5月SMM海外产量合计同比下降36万吨，但降幅不及预期，若海峡放开，存复产预期。2.消费方面，国内现货贴水状态修复，铝锭+铝棒周度持续去库；海外库存回落，注销仓单维持高位，但现货升水大幅下滑；国内下游龙头企业开工率62.6%，环比-0.4%， 1-7月预计国内累计表需+2.3%；铝材出口利润高位， 带动铝材出口， 4-5月份未锻造铝及铝材出口同比15%，铝棒加工费走高，继续观察出口增量水平及国内库存去化情况。3.氧化铝方面， 供应有扰动，现货市场紧平衡， 氧化铝总库存小幅去化，投产高峰期来临，过剩格局仍难以改变； 海运费走低或将带动成本回落，但几内亚矿石政策仍构成关键尾部风险，目前矿石价格稳定，显示预期支撑为主。

【投资策略】

电解铝：宏观面上，非农数据不及预期，美元回落，宏观逆风有修复。供应上，国内供应偏高增速，海峡有望放开，海外电解铝复产预期升温； 需求上， 国内外库存继续回落，关注内需修复力度；近期市场先后计价过宏观逆风和复产预期，国内外铝价格、比值等均已修复至中东冲突前水平、充分回吐前期利多，中期高油价回落下宏观逆风改观，以及部分复产缓慢下的缺口逻辑仍存，短期存企稳迹象，关注23000压力位表现。

氧化铝：今年以来供应扰动频繁，短期供需边际趋紧，库存也开始回落，现货价格调增；此外几内亚矿石政策构成关键尾部风险，但目前预期降低； 随新投产落地， 供应有增大预期， 成本因海运费回落也有下降预期；但随着期现价差收窄，抛压或减轻；资金增量有限。 操作上，波段参与为主，关注内外政策动向。

沪镍（2609）：

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+2300元/吨（+50），进口镍升水-50元/吨（+0），电积镍升水-0元/吨（+0）。

【市场走势】日内基本金属普涨，整日沪镍主力合约收涨0.09%。隔夜基本金属普涨，沪镍收涨0.41%，LME镍收涨0.86%。

【投资逻辑】菲律宾主矿区雨季结束结束，供货量季节性增加，当前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿价格坚挺中略有回落；日内国内镍铁出厂价上涨至1133.5元/镍点，镍铁冶炼利润继续修复，印尼镍铁产量持续回落；下游不锈钢厂排产维持高位，价格坚挺，钢厂利润略有收缩，周内社会库存微增；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格持平，折盘面价14.44万元/吨。纯镍方面，印尼精炼镍申请上海交割品牌后进口增加，库存呈现内增外微降格局。长周期看供给端收缩已成定局，镍铁供给收缩明显，国内库存持续回落；短期精炼镍高库存压制。

【投资策略】目前印尼镍矿补充量仍不明确，盘面低位窄幅盘整，但矿端支撑仍较强，关注逢低多介入机会，持续关注印尼相关政策动态；日内镍铁价格上涨，不锈钢成本支撑走强，价格下方有支撑。

碳酸锂（2609）：

【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报165250元/吨（+0），工业级碳酸锂161250元/吨（+0）。

【市场走势】日内盘面高位回落，整日主力合约收跌2.65%。

【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF价格持平至2380美元/吨。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量减少927吨，盐湖产量增加，辉石和云母产量下降；需求方面，正极材料排产三元环比增，磷酸铁锂环比增。库存方面，周度库存去化1239吨，明细看，贸易商库存去化，冶炼厂和下游库存增加。利润情况，矿价与盐价联动紧密，一体化冶炼利润可观。根据7月上下游排产数据，供、需环比增加，月度供需维持短缺。

【投资策略】库存维持温和去化，短期矛盾不突出，震荡行情对待；中期看供需两强格局持续，区间内逢低多为主要操作思路。

（文章来源：一德期货）