PVC：出口承压及高库存压制期价
据卓创资讯数据，本期PVC粉行业整体开工负荷率67.09%，环比提升1.07%；其中电石法开工74.26%，环比微降0.18%，乙烯法开工51.02%，环比提升3.84%，提升幅度突出。上游开工负荷率小幅回升，乙烯法环比增幅明显。市场低价货源成交阶段性改善，行业高库存小幅去化。截至7月2日，华东、华南扩充样本仓库PVC总库存106.80万吨，环比下降1.92%，同比仍大幅增长95.96%。
下游需求方面，房地产新开工面积同比降20%，竣工面积降25%，管材、型材需求占比60%以上，直接拖累消费。6-7月为PVC传统淡季，下游企业刚需采购为主，缺乏主动拉涨动力。近期下游平均开工率35.08%，高库存压制采购积极性。成本来看，受电石涨价题材发酵、商品市场整体情绪回暖带动，本轮反弹仍有小幅惯性，但上方压力显著；随着需求淡季深化、供应持续回升，库存去化速度将再度放缓，行情大概率冲高回落，不具备持续上涨基础。
综合来看，乙烯法开工大幅走高，叠加原油回落降低乙烯法生产成本，检修装置复产将进一步放大供给，对冲电石减产带来的利好。需求端基本面持续偏弱，6-7 月行业传统淡季下企业仅维持刚需采购，无主动补库动力。 短期电石涨价题材仍有发酵空间，反弹存在小幅惯性，但4400-4500元区间阻力突出，行情大概率冲高回落回归低位震荡。三季度市场仍由供需过剩主导，价格中枢持续承压，仅当氯碱行业深度亏损倒逼企业集中降负时，才会出现阶段性筑底修复，但乙烯法低成本货源会持续压制反弹高度。操作层面，不追高本轮反弹，价格触及压力位可布局空单，短线博弈反弹需严格止盈，整体维持逢高偏空思路。产业端，上游企业借反弹窗口卖出套保锁定利润，严控库存敞口降低行情波动风险。后市建议以低位震荡偏弱思路对待，主力合约参考4350-4650，中期需求无实质改善前难有趋势性行情。
乙二醇：低库存及检修支撑，期价震荡偏强
截止6.29华东部分主港地区MEG港口库存约在54.1万吨附近，环比上期下降3.0万吨，续创近五年同期偏低水平，流通环节现货偏紧支撑基差维持高位。短期国内检修及到港低位，港口去库仍将延续；但8月后进口逐步放量、国内检修结束，库存将快速从去库转向累库，市场已提前交易远月累库预期。截至7月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.42%（环比上期+1.68%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.92%（环比上期-1.20%）。进入7月后，兖矿、正达凯、盛虹炼化等多套煤制/一体化装置集中进入检修周期，检修时长多在30-45天，预计7月国内整体开工将进一步下探至附近，是年内供应最紧的窗口期。需求端开工有所提升，下游聚酯开工小幅回升至80.1%附近。截至7月3日，江浙加弹、织机、印染开工率分别为74%、63%、72%，环比依次变动-3%、-5%、+0%，区域终端织造终端买货谨慎，暂时基本以消化原料备货为主。涤纶长丝工厂产销率持续偏低，成品库存压力逐步向聚酯端传导，后续聚酯开工存在进一步降负风险，无法对乙二醇形成增量需求拉动。内需纺服消费保持温和增速，但出口端承压叠加季节性淡季，7-8月需求端难有实质性好转。
综合来看，当前市场处于国内检修兑现及进口尚未到港的时间窗口，港口低库存与现货紧平衡对价格形成明确支撑，叠加煤制亏损限制下跌空间，EG2609 合约将维持低位震荡偏强格局。但上方受原油偏弱、需求淡季压制，反弹高度有限，难以走出趋势性上涨。后市来看，短期华东港口低库存对现货形成支撑，盘面大概率震荡筑底，2609合约运行区间3850-4250。中期来看，待地缘情绪消退后，价格仍将回归供需基本面，重心仍有下移压力。近月受库存支撑跌幅有限，远月跟随成本与进口预期下行。若进口恢复，去库格局逆转，价格将随成本进一步寻底，中期警惕海峡通航后进口放量风险，反弹至高位可布局空单。
PTA/PX：成本端主导期价
成本端，美伊谈判进展顺利，伊朗计划对除以色列外各国售油，叠加沙特加大原油现货出口，短期原油供应充裕、市场竞争加剧。受此利空影响，原油期货持续走弱，盘整后再下探创阶段新低。市场主线从“断航风险溢价”转向“供应恢复及需求偏弱”，原油整体仍处下行通道。本周国内PX装置集中检修、开工率持续回落，将对现货价格形成底部支撑，若原油企稳、8-9月需求季节性改善， PX与PTA供需仍有支撑。
供应端，本周威联化学250万吨，虹港石化250万吨，台化120万吨，中泰120万吨、嘉兴石化150万吨装置陆续停车检修，开工负荷降至59.6%，环比-8.3%，需求端聚酯开工率已小幅回升至80.1%左右，本周PTA社会库存305.04万吨供需去库近18万吨。本周PTA现货基差偏强，本周PTA加工差维持在偏高水平，总体在600~700元/吨区间，周均在658元/吨。进入6-7月，受原料PX供应偏紧、终端需求疲软双重影响，行业主动控产意愿强烈，叠加多套大装置集中检修，供应收缩力度超市场预期，但前期偏高的加工费存在压缩空间。从检修节奏看，主力装置重启多集中在7月底至8月初，7 月全月供应将维持低位，是年内供应最紧的窗口期。内需端纺服消费保持温和增速，且纱厂成品库存处于低位，存在后续补库潜力；但出口端承压叠加季节性淡季，短期需求难以出现实质性好转，7 月需求端仍将维持偏弱运行。
综合来看，短期成本端仍是核心压制，全球供需宽松格局未改，油价尚未企稳，持续拖累下PTA成本支撑走弱。PTA供应收缩兑现但需求淡季验证下将维持成本与基本面的博弈格局。成本端原油偏弱持续压制估值，但低开工、低库存的基本面托底现货，价格深跌难度大，整体呈现低位震荡特征，TA2609主力合约核心区间5450-5850元/吨。随着原油企稳、7月PX与PTA装置检修集中落地，7月PTA与PX如期大幅去库，叠加8-9月聚酯传统旺季需求回暖，产业链负反馈缓解后，PTA具备一轮修复性反弹行情。
沥青：区间震荡为主
供应端虽维持低位，但复产预期增强，需求端受制于降雨与跌价情绪，短期难见改善。成本端原油偏弱运行，进一步削弱现货上行驱动。不过，沥青社会库存持续去化且部分区域可流通资源紧俏，仍为价格提供底部支撑。综合来看，沥青价格上行承压、下行受限，预计短期以窄幅区间震荡为主，需关注炼厂复产节奏及终端需求恢复情况。
（文章来源：广州期货）
