【原油】
夜盘油价止跌反弹，地缘风险再度升温：内塔尼亚胡重申拒绝从黎巴嫩南部撤军，并称将阻止伊朗获得核武器，阿曼附近货船遭袭，为油价提供短期支撑。霍尔木兹海峡通航持续恢复，24日单日通过78艘，创冲突以来新高，本月日均通航量已恢复至冲突前57%。基本面看，EIA数据显示美国商业原油、战略储备及库欣库存继续大幅去库，库欣跌破2000万桶临界低位，同时炼厂因原料紧缺存在补库需求，IEA亦有回补战略储备压力，短期现实依然紧绷。市场正面临大幅去库现实与供应快速恢复预期的博弈，海峡全面通航尚需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波动风险仍在，建议谨慎参与。
【燃料油/低硫燃料油】
随着中东地缘冲突逐步缓和，国际油价下行趋势较为明确，燃料油在成本端快速走弱的传导下，预计短期价格将延续震荡回调。高硫方面，多地库存处于多年低位，叠加夏季发电旺季临近，需求端存在刚性托底，后续需重点关注地缘进展、南亚发电采购落地及海峡通航恢复节奏。低硫方面，核心变量在于海外成品油裂解价差及科威特A1-Zour炼厂恢复进度，近期供应偏紧虽有所缓解，但柴油裂解短期难以快速回落，仍对低硫形成支撑;不过一旦供应端出现显著恢复，因缓冲空间有限，价格下行速度可能较快。
【沥青】
随着连续多日大幅下挫，原油价格回落至战前低位水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强：7炼厂排产环比虽有提升，同比依然深跌，供应紧张延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对供应恢复的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，可择机逢低布局多单。
【尿素】
尿素日产维持高位波动，农业处于麦收后备肥空档期，复合肥企业开工仍旧偏低，工业维持少量刚需采购，国内需求整体支撑不足，生产企业持续累库。短期尿素在基本面宽松格局未扭转前，行情预期松动下行，但在成本支撑与局部需求复苏预期的共同作用下，中长期预期延续宽幅震荡走势。
【甲醇】
甲醇到港持续偏低，港口库存减少。内地至沿海套利空间收窄，叠加传统下游需求淡季，内地甲醇生产企业呈现累库。甲醇短期弱需求以及进口恢复预期下市场大概率承压，关注沿海MTO装置恢复情况，需求复苏预期下行情预计止跌企稳。
【纯苯】
纯苯江苏港口库存去化，去库幅度延续放缓趋势。国产供应环比小幅下降，五大下游除苯乙烯外开工均小幅下调，需求端整体变化不大。纯苯供应实质性恢复尚需时间，预期持续去库，短期跟随油价波动。
【苯乙烯】
隔夜原油反弹，但整体油价仍处于下跌通道，整体或继续拖累苯乙烯市场弱势，且苯乙烯基本面也偏弱，下游出货较差，PS行业存主流大厂停工计划，苯乙烯或继续弱势运行。
丙烯生产企业出货表现平平，下游维持谨慎刚需买盘，拖累报盘不同幅度让利。高低端交投相对清淡，实单成交重心中位集中。 聚乙烯方面，国产供应相对充足，进口货源仍旧偏少，但社会库存消化速度缓慢，供应压力仍存。下游处需求淡季，集中性需求较少，加之PE价格连续下跌，下游多谨慎观望，随用随采为主。聚丙烯方面，目前部分检修装置陆续重启，行业开工负荷提升，供应持续缓慢增加，来自供应端的支撑逐渐减弱。下游淡季特征明显，行业开工负荷持续维持低位，叠加对未来原料价格持悲观预期，采购意愿不足，进一步拖累市场价格。
PVC弱势运行。乙烯法上游让利，利润有所修复，乙烯法开工回升，电石法开工回落，整体供应小幅回落。内需疲软；印度雨季高温，出口量保持基础水平。需求淡季，供应有回升压力，行业社会库存压力较大，上涨驱动不足，但目前估值偏低，建议谨慎观望为主。烧碱方面，液氯价格回升带动行业利润修复，成本支撑减弱，行业开工窄幅震荡。库存环比上涨，同比仍高。整体需求平淡，下游接货积极性一般。氯碱综合利润回升，成本支撑不足，持续关注液氯价格走势。
【PX/PTA】
供应担忧重燃，夜盘油价反弹，PX和PTA价格止跌。PX周度负荷继续小幅下降，PTA负荷小幅回升，后市依旧有装置检修预期，聚酯原料短期供应依旧处于低位；中期PX供应增量主要来自国内外装置复产，PX供应恢复后，PTA装置重启，加工差或承压，关注上下游博弈。供应很难在短期内快速恢复及下半年有需求向好预期，PX和PTA供需下行驱动减弱，关注油价表现。
【乙二醇】
乙二醇周度产量继续下滑，乙烯法提负，但合成气法降负明显；周度暂无到港预期，港口延续去库。阿曼湾船舶遭袭重燃供应担忧，乙二醇止跌，中期合成气法效益下滑后检修可能增加，需求有回升预期及中东能源供应恢复需要一段时间，供需预期维持偏紧局面。
短纤负荷持续下降，库存上升压力缓和，风险溢价回吐之后，旺季需求回升及反替代需求，短纤加工差可能低位有所修复。瓶片加工差自高位回落，周度负荷平稳；中期供需同增，单边跟随原料波动，四季度有累库预期，远月承压。
【玻璃】
中下游补库意愿低，厂家库存环比上涨，库存高压运行。亏损加剧，近期冷修速度有所加快。下游加工订单环比走弱，同比处于较低水平。高库存压力，上涨驱动不足，但底部有支撑，预计下方空间有限，叠加近期冷修速度加快，可关注卖虚值看跌期权。
国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格下跌。目前全球天然橡胶供应处于增产期，新胶释放量不断增加；本周国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，上游丁二烯装置开工率重新下降。受端午节假期的影响，本周国内轮胎开工率进一步走低。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存重新增加至68.36万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.36万吨，上游中国丁二烯港口库存小幅下降至3.37万吨。综合来看，需求依然偏弱，橡胶供应增加，橡胶库存增加，成本驱动减弱，市场情绪悲观，策略上RU&NR谨慎，BR观望，把握跨品种套利机会，其中BR估值偏低，NR估值相对偏贵。
【纯碱】
行业呈现累库压力。装置检修与复产并存，供应环比小幅下降。光伏玻璃行业亏损，目前库存依然高压，仍有减产需要，压制纯碱需求。成本附近，追空性价比一般，建议观望为主，后期择机寻找反弹后的高空机会。
（文章来源：国投期货）
