近两日，国内外原油期货盘面进入“震荡模式”——日内大幅波动成为常态，整体却呈现走高态势。每一次涨跌都牵动着市场交易者的神经，有人感慨“原油行情比股市还刺激”，也有人疑惑“究竟是什么在主导行情”。
一边是地缘局势的反复拉扯，一边是供应端的隐忧浮现，这场“过山车”行情究竟由什么主导？春节假期前后，油价还会继续“蹦极”吗？
“原油期货价格最近几天在日内大幅波动中走高，走高的主要驱动是对地缘风险的担忧，其核心是美国与伊朗谈判的进展，这个过程充满波折。”海通期货能化负责人杨安说。
杨安表示，除了美伊谈判这一核心变量，近期全球大宗商品市场的极端波动，也成为油价波动幅度放大的“推手”。尤其是白银价格单日创纪录暴跌引发的市场恐慌情绪，蔓延至整个大宗商品市场，间接放大了油价的日内波动。
银河期货高级研究员赵若晨也表示，近两日原油内外盘的“过山车”行情，是典型的事件驱动型波动。“美伊局势的不确定性，导致市场情绪快速切换，油价日内波动加剧，这也反映出当前原油市场对突发事件的极高敏感性。”她进一步补充道，本周三美军击落伊朗无人机事件，已率先推升美伊局势紧张度、带动油价上涨；随后夜盘传出谈判濒临破裂又反转确认谈判意愿的消息，让地缘情绪快速降温，地缘溢价回吐，油价随之回落。与此同时，国内贵金属、有色、新能源金属等板块显著下挫，内盘原油价格受商品市场整体情绪拖累，波动加大。
值得注意的是，美伊谈判并非唯一影响油价的地缘因素。杨安表示，目前除美伊局势外，俄乌谈判的推进、美印贸易协议的达成，都在持续影响全球油市的贸易格局。
据悉，美国近期与印度达成贸易协议，在大幅削减关税的同时，推动印度放弃进口俄罗斯原油。受长期制裁影响，俄罗斯石油出口收入已大幅减少。“美国此举的核心目的，就是向俄罗斯施压，迫使俄罗斯在俄乌停火问题上作出让步。”杨安分析称，本周大国之间互动频繁，后续地缘局势仍有诸多变数，将持续影响油价走势。
除了地缘因素，供应端的变化也暗藏玄机。“刚刚过去的半个月，北美历史性冬季风暴导致美国墨西哥湾沿岸炼化设施关停，原油日产量短期骤降约200万桶。同时哈萨克斯坦过去2个月的原油生产和出口量，均低于市场预期。”杨安补充道，这些因素虽然在短期内缓解了供应端的压力，但随着寒潮结束，美国石油产量逐步恢复，哈萨克斯坦石油产量回归正常，原油市场的供应过剩压力将再次显现，成为后期油价走势的利空因素。
对于春节前后的原油市场走势，受访人士均认为，高波动性大概率将持续。
杨安表示，2026年以来，地缘局势成为油价波动的最核心因素。春节假期前后，油价波动仍会明显受地缘局势影响。从整体格局看，供应过剩是贯穿2026年原油市场的基本逻辑。全球原油库存回升，当前原油市场整体供应仍较为宽松；地缘因素短期内难以退出，会持续给油价提供支撑。预计后期油价将在这两大因素的博弈下，维持相对偏强的大幅震荡格局。
赵若晨则进一步提醒，在美伊正式谈判前，任何相关言论、消息都可能引发油价剧烈波动。长期来看，因地缘风险频发、市场对供应过剩的敏感度上升，以及季节性变化，原油市场的波动率也会维持在较高水平。
对投资者而言，当前的原油市场暗藏风险。杨安认为，若地缘局势进一步升级，可能推动油价短期脉冲式上涨，但这种上涨往往难以持续，可关注冲高后的逢高做空机会。
赵若晨也特别提示，节前国内原油市场流动性降低，易放大波动，操作难度加大，建议投资者轻仓操作，后期需重点关注美伊谈判的最终结果及其对供应端的实质影响，以及春节期间国际市场的库存数据。
（文章来源：期货日报）
