春节假期以来，豆粕基本面驱动的上涨行情仍在持续。后市来看，虽然市场关注的进口政策预期仍不明朗，但在政策端未“明牌”之前，豆粕价格运行方向上仍将以基本面为主。
国内工厂供应偏紧
春节前，沿海工厂多数限量销售，以交付合同、清理压车为主，叠加价格持续走高、节假日外盘正常交易等因素影响，中下游基于开单难度以及避险考虑，现货备货行为较少。春节期间，美豆期货价格上涨至1070美分／蒲式耳附近，而国内工厂尚未完全恢复至正常生产节奏，因此可售货源较少。节后第一个工作日，沿海工厂仍有较多不开单情况，在豆粕期货价格上涨的背景下，贸易企业较节前明显上调现货价格，普遍涨幅在120元／吨左右。
国内现货基本面的矛盾主要集中在上游货源较少、中下游库存较低、价格持续上涨。由于2024年豆粕价格跌幅明显，导致2月的买船较少，卓创资讯预计1-2月中国大豆进口量为1220万吨，同比下降6.45%。
而2025年的春节前备货节奏和力度均低于市场预期，在豆粕价格上涨的背景下，中下游的潜在需求增加的概率较大。从豆粕现货的基差走势看，1月下旬以来各区域整体呈现上涨的走势，其中川渝地区的基差价格已经站上500元／吨以上。因此，基本面对于市场价格的提振影响仍在持续。
原料进口政策预期不明朗南美大豆基本面平稳
市场较为关注的中美关于大豆的政策预期仍不明朗。在没有实质性的措施出台前，预计豆粕原料进口政策的影响更多在高频消息的波动性影响，对价格趋势的影响有限。
春节期间，南美大豆的基本面没有较大变化，整体趋势延续节前。巴西市场看，收割进度仍旧缓慢，前期过度降水的影响仍旧持续。巴西机构CONAB数据显示，截至2月2日当周，巴西大豆收割率为8%，前一周为3.2%，去年同期为14%。而阿根廷大豆仍受到前期干旱导致的质量困扰，布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，截至1月29日当周，阿根廷大豆评级优良的比例仅为20%，前一周则为22%，去年同期29%。因此，南美的减产预期仍存，对于美豆期货价格以及国内豆粕价格形成上涨支撑。
综上，节后豆粕价格延续节前的上涨趋势，基本面没有太大变化，整体仍以货紧为主，下游补库意愿较强。而市场关注的政策预期目前看较不明朗，很难对价格形成方向指引。国际市场看，南美大豆的收割进度以及质量问题没有改善迹象，这将从成本端带动豆粕价格上涨，因此卓创资讯预计豆粕价格在节后仍有上涨动力。
（文章来源：新华财经）
