【行情资讯】
昨日国内猪价主流继续回落，局部走稳，河南均价落0.03元至8.85元/公斤，四川均价持平于8.92元/公斤，湖南均价落0.11元至8.7元/公斤，贵州均价落0.1元至8.17元/公斤；目前需求端表现一般，难见利好，市场看空氛围浓厚，屠宰企业收购心态谨慎，对猪价支撑有限，预计今日猪价主线继续下滑。
【策略观点】
节后供应减量不明显，且均重仍处增势，屠宰量偏大，消费端却明显走弱，对供应承接能力有限，现货尽管持续走弱，但去库效果不明显，悲观情绪下市场累库意愿弱，二育栏位持续偏低；盘面不断走低，但仍升水现货，估值不低且驱动向下，建议整体仍弱势对待，近弱远强思路。
【行情资讯】
昨日国内蛋价主流稳定为主，局部小涨，主产区均价持平于4.21元/斤，黑山大码持平于4.1元/斤，德州持平于4.03元/斤，辛集涨0.09元至3.67元/斤，馆陶涨0.08元至3.84元/斤，东莞持平于4.11元/斤；供应稳定，需求跟进一般，各环节随行就市，预计短期全国蛋价或稳定居多，个别略有涨跌。
【策略观点】
现货步入反弹窗口期，旧有逻辑如老鸡偏多、新开产增加以及消费偏弱等利空尚未完全解决，市场对当前的累库预期较弱，季节性反弹或陷入反复；估值角度看近端贴水现货仓单成本，远端明年上半年合约均位于成本线之下，能否兑现尚属未知；综合看近端驱动走强，估值端对盘面有支撑，大方向看交易空间不足，近端宜短线偏多思路。
【行情资讯】
国内：（1）据中国糖业协会数据显示，2025/26榨季全国累计产糖1295万吨，同比增加178.78万吨（+16.01%）；截至9月底累计销糖1165.74万吨，同比+10.86%；累计销糖率90.02%，同比下降4.18个百分点；截至9月底全国食糖工业库存129.26万吨，同比增加64.57万吨，（+99.8%）。（2）据2026年11月昆明糖会机构估产汇总，2026/27新榨季广西产量预估为810万吨，同比增40万吨；云南产量预估为340万吨，同比增加46万吨；全国产量预估为1360万吨，同比增65万吨。（3）据海关总署数据显示，9月我国进口食糖26万吨，同比减少28.82万吨（-53%）；2026年1-9月累计进口251.44万吨，同比减少64.09万吨（-20.3%）。9月我国进口糖浆、预混粉合计2.68万吨，同比减少5.88万吨（-68.7%）；1-9月累计74.51万吨，同比减少14.1万吨（-15.9%）。
国外：（1）印度全国合作社糖厂联合会（NFCSF）数据显示，截至10月31日，印度2026/27榨季已有152家糖厂开工，同比增加121家；累计甘蔗入榨量为1054.3万吨，同比增加935.9万吨；累计产糖84.5万吨，同比增加74.5万吨；全国平均出糖率为8.01%，同比降低0.43个百分点。（2）据泰国糖业协会负责人RangsitHiangrat预计，2026/27榨季泰国糖产量可能降至1000万吨以内（上榨季1200万吨，同比降幅约17%）。（3）据印度全国合作社糖厂联合会（NFCSF）预估，2026/27榨季食糖产量约2900万吨，较上榨季的3090万吨减少190万吨（-6.1%）。（4）据巴西农业部数据，截至10月上半月，巴西2026/27榨季累计入榨甘蔗52811.49万吨，同比减少502.75万吨（-0.9%）；累计产糖3157.49万吨，同比减少518.98万吨（-14.1%）；其中10月上半月产糖215.17万吨，同比减少65.18万吨（-23.25%）。（5）据Williams数据显示，截至10月28日当周巴西港口待运食糖188.4万吨，环比增加17.05万吨，待运船只49艘，环比持平。
【策略观点】
泰国、印度2026/27榨季减产预期强化，原糖偏强运行国内新榨季预计增产至1360万吨左右，叠加近八年高位结转库存，内外盘延续“外强内弱”格局。总体而言，郑糖短线以观望为主，待11月下旬广西集中开榨、增产与累库压力充分释放、现货止跌企稳后，再择机轻仓试多远月合约。
【行情资讯】
国内：（1）据Mysteel数据显示，截至11月3日，我国2026/27年度棉花累计公检数量为231.13万吨，同比增加32.11万吨。（2）据Mysteel数据显示，11月4日新疆地区机采棉收购价为6.8元/公斤，较前一日持平。（3）据海关总署数据显示，9月我国进口棉花5万吨，同比减少5万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉花117万吨，同比增加48万吨。（4）据海关总署数据显示，9月我国进口棉纱21万吨，同比增加8万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉纱159万吨，同比增加56万吨。（5）据海关总署数据显示，9月棉制品出口70.39万吨，同比+16.91%、环比+2.21%；金额59.38亿美元，同比+19.17%。据海关总署数据显示，1—9月纺服出口2329.57亿美元，同比+5.1%。（6）据Mysteel数据显示，截至10月30日当周，主流地区纺企开机负荷在69%，较上周下降0.2个百分点，较去年同期增加3.4个百分点。（7）据Mysteel数据显示，截至10月30日当周，全国棉花商业库存为340.45万吨，同比增107.84万吨。
国外：（1）据10月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨，同比上年度减少102万吨。库存消费比较9月预测上调0.59个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点。其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨；库存消费比较9月上调1.45个百分点至27.54%。（2）截至2026年11月2日当周，美国棉花收割率为63%，此前一周为52%。（3）据USDA出口销售数据显示，据USDA出口销售数据显示，10月15日至10月22日当周美国出口棉花4.91万吨，当前年度累计出口销售棉花133.17万吨，同比增加19.36万吨；其中当周对中国出口销售棉花1.18万吨，当前年度对中国累计出口销售6.26万吨，同比增加2.85万吨。（4）据印度财政部10月30日通知，印度将棉花进口11%关税豁免期从原定10月31日延长两个月至2026年12月31日。
【策略观点】
当前高企的商业库存与前期中央储备棉轮出，已在很大程度上对冲了新年度减产带来的供应收缩预期。宏观方面，年内加息预期升温，美元偏强进一步压制商品估值。总体看，郑棉价格重心或逐步下移。
油脂
【行情资讯】
棕榈油：（1）据马来西亚棕榈油局（MPOB）9月报告数据显示：产量211.69万吨，环比+16.48%，同比约+15%；出口112.04万吨，环比-12.13%，连续第二个月下滑；进口5.81万吨，环比+17.24%；国内消费36万吨，环比-9.55%；月末库存351.09万吨，环比+24.54%，同比+48.8%。（2）据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年10月1—31日马棕产量环比-0.84%，其中单产+0.11%、出油率-0.19%。（3）据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1—31日棕榈油出口164.54万吨，较9月同期113.16万吨增加45.4%；据独立检验机构AmSpec数据显示，10月出口164.95万吨，较上月同期95.10万吨增加73.5%。（4）据印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，8月印尼棕榈油（CPO+PKO）产量534.3万吨，环比-0.50%，同比-3.59%；8月末库存221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨。（5）据GAPKI表示，受超强厄尔尼诺影响，已将2027年印尼棕榈油产量预期下调约200万吨（降幅3.7%）至5170万吨。（6）据印度溶剂萃取商协会（SEA）数据显示，印度9月棕榈油进口81.79万吨，环比+4.5%，为七个月高位；植物油进口总量158万吨（8月161万吨，环比-1.9%）；食用植物油库存207.2万吨，环比增加2.9万吨。（7）据Mysteel数据显示，截至10月30日全国重点地区棕榈油商业库存119.74万吨，环比-2.02万吨（-1.66%），同比+60.46万吨（+101.99%）。
豆油：（1）受中储粮油脂有限公司委托，中储粮网电子商务平台于11月4日组织进口大豆原油（毛豆油）竞价采购专场，计划量20万吨，生产年限为2026或2027年，交货期2026年11月至2027年3月。（2）据Mysteel数据显示，截至2026年10月30日，90家样本库存127.91万吨，环比+0.51万吨（+0.40%），同比+6.33万吨（+5.21%）。
菜油：（1）据Mysteel数据显示，截至10月30日全国重点地区菜油库存40.3万吨，环比-0.5万吨。
【策略观点】
宏观方面，年内加息预期升温，美元偏强进一步压制商品估值，短线油脂价格承压。但从中长期而言，国际油价高企，全球生物柴油消费量增加。叠加因干旱影响，明年二季度后棕榈油产量或出现较大幅度减少，未来油脂价格仍有上涨可能。
蛋白粕
【行情资讯】
豆系：（1）10月USDA报告中，全球大豆产量较9月预估上调35万吨至4.42亿吨，库存消费比较9月预估上调0.08个百分点至28.11%。美国大豆产量较9月预估上调73万吨至1.24亿吨；出口量较9月预估上调27万吨至4613万吨。巴西方面，数据较9月基本无调整。（2）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至11月2日当周，美国大豆收割率为88%，前一周为79%。（3）据USDA出口销售数据显示，10月15日至10月22日当周美国出口销售大豆258万吨，当前年度累计出口销售大豆2878万吨，同比增加1283万吨；其中当周对中国出口销售大豆163万吨，当前年度对中国累计出口1507万吨，同比增加1507万吨。（4）据Mysteel数据显示，截至10月30日，样本油厂大豆库存695万吨，较上周减少23万吨，较去年同期增加29万吨。（5）2026年11月3日，中储粮计划拍卖进口大豆40.23万吨，成交33.83万吨，成交率84.08%。成交均价4000.87元/吨。（6）据Mysteel数据显示，截至10月30日，样本油厂豆粕库存123万吨，较上周增加4.9万吨，较去年同期增加21.3万吨。
菜系：（1）据加拿大农业部8月供需报告显示，2026/27年度加菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，略低于2025/26年度创纪录的2180.9万吨。（2）据ABARES（澳大利亚农业资源经济科学局）数据显示，澳菜籽产量预估大幅上调110万吨至730万吨。（3）据欧盟委员会最新月报显示，2026/27年度欧盟油菜籽产量预估1944万吨，较7月预测下调33万吨（-1.7%），同比减少3.6%。（4）据Mysteel数据显示，截至10月30日国内压榨厂菜籽库存21.7万吨，周比+8.9万吨。
【策略观点】
中国采购美豆的利多已基本兑现，且预计今年四季度国内大豆到港或同比明显增加。另一方面，USDA维持美国和巴西增产预估。宏观方面，年内加息预期升温，美元偏强进一步压制商品估值，蛋白粕价格或承压。
【行情资讯】
（1）11月4日，玉米C2701合约开盘报2228元/吨，最终收于2227元/吨，较前一交易日下降3元/吨，跌幅约0.13%。当日成交量为51.9万手，持仓量为126.1万手。相比前一日成交量增加2859手，持仓减少4032手。（2）据MYSTEEL数据显示，全国饲料企业玉米平均库存为26.29天；主要玉米淀粉企业玉米淀粉开机率为58.22%；北方四港玉米库存为244.1万吨，较上周上涨6.69%，广东港玉米、谷物库存为302万吨，较上周上涨2.65%。（3）根据MYSTEEL数据显示，11月4日，黑龙江地区佳木斯玉米收购价为1980元/吨，哈尔滨为2070元/吨；吉林地区长春收购价为2110元/吨；辽宁地区沈阳收购价为2170元/吨，铁岭为2180元/吨；内蒙古地区通辽收购价为2165元/吨。（4）黑龙江省农业农村厅农情调度显示，截至目前，全省农作物已收获2.3亿亩，占应收面积的99.7%。除少量玉米低洼地块和籽粒冻收地块外，其他各类农作物均已完成收获。
【策略观点】
玉米阶段性供应压力或有所缓解，短期价格支撑增强。随着新季玉米上市推进，叠加降温降雪影响物流运输、基层农户惜售情绪升温，市场有效供应阶段性收紧，深加工企业到货车辆减少，部分企业提价促收。中储粮采购成交量及成交率偏低，当前采购条件下，低报价对持粮主体的吸引力或已减弱。后续若收购报价上调、采购成交改善，有望进一步强化现货支撑。需求端，饲料及深加工企业原料库存偏低，随着现货价格企稳，潜在补库需求有望逐步释放。总体来看，玉米短期具备阶段性偏强运行基础，后续重点关注1-5月差能否走强、下游补库是否兑现，以及天气改善后的新粮上量节奏。
（文章来源：五矿期货）
