央广网北京11月2日消息 10月30日，碳酸锂期货主连收报88500元/吨，单日下跌2.9%。自9月以来，碳酸锂期货整体维持下行趋势，盘面多次迎来大幅回调。

就单日情况来看，9月4日单日大跌7.41%，10月12日更是暴跌11.79%；10月15日再度下挫3.87%，收报98820元/吨，跌破10万元/吨整数关口。回溯年内高点，5月13日该合约盘中一度冲高至209880元/吨，从21万元一线回落至9万元以下，累计跌幅已经接近60%。

这一轮深度回落并非毫无征兆，复盘2026年走势，碳酸锂走出典型的倒V曲线。年初现货价格维持在12万元/吨附近，5月中旬期货、现货同步突破20万元关口，此后行情拐头持续走弱。值得一提的是，锂价的剧烈下行，也让锂电产业链内部出现明显分化。随着锂价持续重估，产业链的利润格局正迎来新一轮洗牌。

年内走出“倒V”行情

回顾碳酸锂年内表现，上半年是“冲高”的故事。去年底主连收在121580元/吨，开年便势不可挡，1月主连拉至最高18.94万元/吨。

5月13日，主连盘中最高触及209880元/吨，较年初涨近七成。彼时市场交易的是“供给收缩叠加需求爆发”。6月随着扰动消减，价格回落，6月30日收报163360元/吨，至此上半年算是顺利收官。

而到了下半年，碳酸锂则上演了一出完全相反的剧本。截至7月31日，碳酸锂主连为137760元/吨，和6月相比，一个月跌去2.56万元/吨。到了9月和10月，碳酸锂持续大跌，截至10月30日收盘，已经跌破9万元/吨的整数关口。

光大期货有色研究员朱希表示，碳酸锂2026年的倒V行情，本质上是一次由预期主导的定价逻辑切换。从时间维度看，5月中旬为市场情绪的分水岭：此前由供给扰动、需求强劲支撑的中长期看涨逻辑，此后逐步让位于隐性库存显性化、复产消息炒作、终端负反馈担忧所构成的“强现实”与“弱预期”矛盾。

朱希分析指出，今年上半年的上涨阶段，主要因素是供给扰动叠加需求高景气，强预期主导定价。供给端，津巴布韦政策扰动催生全年供给缺口预期；需求端，正极扩产与动力、储能双轮拉动，支撑需求高景气。

“在前期上涨行情的背后，越来越多隐性库存逐步浮现。自5月中旬起，机构首次修订库存统计口径，样本扩容引发库存数据上修，成为市场情绪转变的诱因。供给端，枧下窝复产预期反复炒作。需求端，排产下修与终端剪刀差放大负反馈担忧，9月起，电芯与正极材料排产出现下修。”朱希进一步补充道。

产业链公司影响分化

随着A股三季报的落幕，锂电产业链上市公司纷纷对外披露了第三季度财务数据。

今年前三季度，赣锋锂业（002460.SZ）营业收入为361.59亿元，同比增长147.24%，同期归母净利润为50.12亿元，同比增长190倍以上。但第三季度的营业收入和归母净利润分别为130.62亿元和7.55亿元，分别环比下降6.04%和68.8%。

天齐锂业（002466.SZ）今年前三季度的营业收入和归母净利润分别为182.79亿元和56.02亿元，同比增长147.11%和3013.86%。第三季度的营业收入和归母净利润分别为60.37亿元和13.60亿元，分别环比下降15.14%和42.53%。此外还有融捷股份（002192.SZ），第三季度的营业收入和归母净利润分别为9.15亿元和4.72亿元，环比下降20.33%和34.84%。

当然，资本市场股价的反应，往往比财报来得更加直接。截至10月30日收盘，盛新锂能（002240.SZ）、中矿资源（002738.SZ）、融捷股份、永杉锂业（603399.SH）、赣锋锂业、天齐锂业、西藏矿业（000762.SZ）等公司10月以来股价纷纷下跌。

国研新经济研究院创始院长、智能经济首席专家朱克力对央广财经记者表示，锂价变动对产业链上中下游上市公司的影响明显分化。上游锂矿、锂盐企业利润和锂价高度绑定，涨价阶段弹性最大，一旦价格下行，高成本产能最先面临亏损压力，业绩会快速收缩。

“中游正极材料企业，锂价上涨时原料锁价压力大，利润容易被挤压；锂价回落可以直接降低原料成本，但行业本身产能过剩严重，成本红利很多时候会转化为产品降价，不一定全部留在企业利润端。下游电池、车企和储能集成商，在锂价下行周期最受益，原材料成本下降，给产品定价留出空间，有助于提升产品竞争力、拉动终端需求。但也存在‘越跌越不拿货’的观望心态，企业会控制原料库存，规避继续跌价带来的存货减值风险。”朱克力进一步判断。

后市走向如何？

站在当下的时间节点，市场最关心的就是碳酸锂价格之后的走向。

朱希认为，从矿山成本曲线看，8-10万元/吨的边界完全成本虽构成市场对价格支撑重要的锚定位置，但难以形成矿山出清的刚性底线，2025年实际交易底部已探至5.8-6万元/吨。

近期可以关注宏观和仓单情况是否对价格有一定支撑。一方面，从近期行情情况来看，在基本面逻辑驱动转弱时，价格波动可更多参考股指、贵金属所反馈的宏观风险偏好与市场情绪。另一方面，当前注册仓单库存持续下降，主力合约持仓库存比显著抬升。

朱希认为，四季度的核心关注点更多集中于供给端，其或将对明年上半年整体有效锂源供给产生较大影响。供给端，明年上半年面临一定的锂源供给缺口，对价格形成阶段性支撑；但预计随着津巴布韦新增产能投产、江西锂矿换证结束后供给恢复，缺口将显著改善。需求端，电池与新能源汽车的出口退税政策节点，驱动“抢”现实的情况可能仍然存在，对短期需求形成脉冲。

朱克力则表示，如果锂价继续下探，首先会倒逼一批高成本、技术薄弱的锂资源项目延期或者停产，上游资本开支收缩，行业加速低效产能出清。中游材料企业的存货减值风险上升，竞争进一步加剧，缺乏技术壁垒的中小企业生存压力加大。下游短期享受低成本红利，有利于储能、新能源车渗透率提升，但持续暴跌也会打击全产业链投资信心，抑制资源端长期勘探开发投入。

（文章来源：央广财经）