深圳商报·读创客户端记者周良成
美联储10月议息会议“按兵不动”，未能止住贵金属跌势。国际金价上周五一度跌破4000美元/盎司，白银较年内高点回撤约57%。记者走访深圳水贝发现，金价回落刺激首饰金客流升温，部分基础款断货，但批发商转向“随单补货”、投资客被套；白银则因“买涨不买跌”银条遇冷，有商家将30多公斤银条换成银饰求保本。与此同时，贵金属板块股价提前见顶、深度回撤，年内仅赤峰黄金逆势上涨。
记者走访市场：金价“退烧”，水贝“升温”
10月27日中午一点，记者来到深圳水贝，金价报903元/克，银价报12.8元/克。到下午五点，记者离开水贝时，金价跌到了900元/克，银价跌到了12.5元/克。
水贝黄金柜台人头攒动。周良成/摄
金价走低，水贝销量升温。记者看到，在黄金批发门店，批发客户排队领金。在零售柜台，人头攒动，原本满满当当的柜台饰品盒里，明显出现了空缺的情况，不少婚庆三金、素圈手镯、小克重吊坠这类克重适中、工费较低的基础款出现断货。
本轮行情跌得又急又深。而就在上周五，国际金价已跌破4000美元/盎司这一重要心理关口，盘中最低下探至3975.49美元，创7月中旬以来新低；国际银价则在10月27日最低触及52.71美元/盎司，刷新去年12月以来低位。
水贝黄金柜台人头攒动。周良成/摄
放在更长的周期中看，这轮调整的烈度更显触目。国际金价自今年1月历史高点5598.75美元/盎司，年内最大回撤约 29%。而白银自今年1月历史高点121.647美元/盎司，年内最大回撤约为57%，银价已经“腰斩”。
“冷的一面”：批发户随单补货，投资客“套”在里面
人气不等于信心。记者在走访时也注意到，多家批发商户的拿货策略已转为“随单补货”——卖多少金饰补多少金料，不再提前囤货。水贝一金饰批发店铺老板告诉记者，目前黄金900元/克的价格已经接近今年的平均成本线。“如果金价再下跌，我卖得越多就亏得越多。如果金价继续下行，我打算再补一些货，卖多少补多少，不然可能亏本。”
在水贝某黄金批发门店，批发客户排队领金。周良成/摄
记者走访多个黄金首饰批发档口，得知从上周起，前来购金的顾客明显增多。一个金饰档口的销售人员告诉记者：“我上周自己也买了几十克黄金，但是我是930元/克买入的，没想到现在跌到了900元/克，我买早了。不少投资客套在里面了，近期黄金一直呈现单边下行走势，不过金价长期还是看好的。”
“买涨不买跌”水贝银条遇冷：金银比升至75，商家“银条换银饰”求保本
与黄金柜台的人潮相比，白银显得安静得多，“买涨不买跌”的心态在白银上体现得更彻底。10月27日下午，在水贝一家专卖投资银条的店铺，老板娘告诉记者，当前买银条、银板的顾客很少。当前白银大盘价为12.08元，零售价只需要每克加0.5元。“今年1月份，白银最高卖到近34元/克，当时大盘价为30.3元/克，相当于一克加价3元，当时反而有很多人买，大多数人都是买涨不买跌。”
水贝原本满满当当的柜台饰品盒里，明显出现了空缺的情况。周良成/摄
有水贝白银料商认为，白银已被超卖。据介绍，2026年的贵金属市场，黄金与白银的相对价格关系走完了一个完整的“V”形。年初，金银比一度被压缩至46倍附近，创下2012年以来新低；此后十个月里，该比值持续单向修复，至10月下旬已升至75倍上下，创年内新高。一盎司黄金可换白银的盎司数，从“13年最低”回到“年内最高”，只用了一年时间。“金银比的常态运行区间在60至80，跌破60或突破80属极值区间。当前位置已从年初的极端下沿升至常态区间上沿，目前白银可能已经被超卖。白银未来价格仍取决于白银产量、工业需求、油价、美联储利率等多重复杂因素。”
银饰单价低、客户以年轻悦己消费为主，其流通性要高于金饰。记者走访水贝多家银饰店发现，当前普通银饰的价格跌至17元/克，工艺比较复杂的银饰跌至23元/克。不少前期大量购入银条、银板的商家，前往银饰店更换银饰销售，来减少损失。
一家银饰零售店老板告诉记者：“我前期买了30多公斤的银条，平均购入价在20元/克左右，我现在将这些银条全部换成了首饰，我们批发商的工费1元/克左右，这样我卖完这些银首饰，或许还能保个本。”
美联储“按兵不动”难阻贵金属调整：金价、白银还在下跌
10月28日，美联储结束为期两天的议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%—4.00%不变。这本是市场预期之内的“按兵不动”，却未能让贵金属喘一口气。
水贝婚庆黄金首饰。周良成/摄
截至10月29日下午1点记者发稿，国内金价上海金报869.68元/克，上海银报12.967元/克。年初至今累计下跌10.65%、23.74%。
伦敦金现报4043.05美元/盎司，较前一日下跌0.58%。伦敦银现报53.393美元/盎司，较前一日下跌1.01%。
股价跑在金价前：贵金属板块年内深度回撤，赤峰黄金逆势独涨
今年以来，黄金、白银相关股票的股价走势和金银价格本身并不同步，而是呈现出“价格先冲高、股价提前见顶、随后深度回撤”的典型格局。Wind数据显示，截至10月29日中午收盘，萃华退股价年内累计下跌97.93%，中国白银集团下跌74.03%，大唐黄金下跌57.65%，老铺黄金下跌53.86%，招金矿业、盛屯矿业等跌超四成，潮宏基、山东黄金等跌超三成，盛达资源、明牌珠宝等跌超两成，紫金矿业、西部黄金等跌超一成。主要标的中仅赤峰黄金逆势上涨约15%。
水贝白银批发柜台。周良成/摄
贵金属板块一度成为全市场表现最弱的板块之一。回顾年内走势，黄金股的股价高点出现在1月末，当时金价因美元信用溢价和地缘避险需求创下历史新高；此后，随着金价下跌，股价随之掉头向下。进入三季度，板块一度出现修复行情。但到10月，通胀超预期和美联储加息预期升温引发金银再度跳水，板块股价重新走弱。多家机构认为，股价下跌主要反映估值端对金价的跟随压缩，投资者买卖的是“金价的预期”，而非企业“已经实现的利润”。
（文章来源：深圳商报·读创）
