油脂
油脂期货日盘整体震荡但夜盘转弱，棕榈油跌幅居前，夜盘跌近3%，核心矛盾仍是高库存压制与出口改善的博弈。马棕10月前20日出口环比大增58.5%-78.4%，但同期产量仍居高不下，MPOB 9月 351万吨的历史峰值库存短期难以有效去化，国内棕榈油港口库存120万吨、同比翻倍，累库压力持续压制近月盘面。豆油受国内149万吨高库存及油厂高压榨制约，但美豆成本端提供底部支撑，走势相对抗跌。菜油凭借国内41万吨低库存及坚挺基差仍为最抗跌品种，但远月澳籽到港预期在逐步累积。整体来看，油脂短期仍处于高库存弱现实与出口改善及远期减产预期的博弈中，震荡筑底格局延续。震荡调整
昨日生猪期货主力合约继续大幅探底，续刷合约上市以来新低。现货全国外三元均价约9.29-9.47元/公斤，较前日微跌，市场情绪偏弱。核心矛盾仍是供强需弱，10月上中旬出栏进度偏慢，月末供应压力集中释放，出栏均重持续攀升至125公斤以上，前期压栏及二育猪源仍在滚动出货。需求端处于节后淡季向腌腊旺季过渡期，屠宰开工率仅30%出头，白条走货平淡，冻品高库存持续压制反弹空间。产能端，三季度末能繁母猪存栏已降至3602万头、跌破3750万头政策红线，但传导至出栏端尚需约10个月，短期供给宽松格局难改。震荡偏弱
蛋白粕
美豆收割压力与出口需求拉锯，隔夜美豆低位盘整。巴西新作大豆播种进度较快，天气交易尚未启动，盘面暂无天气升水。国内大豆及豆粕库存双高、下游以刚需提货为主，沿海地区基差延续承压。连粕单边仍锚定进口成本，震荡偏弱。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。下游成交好转，库存小幅去化。水产养殖步入淡季，菜粕需求季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。震荡偏弱运行
新季玉米集中收割上市，北港到货量及库存环比增加，但外运节奏缓慢。华北产区玉米上市持续，企业门前到货量回升后，收购价格止涨观望。深加工企业陆续恢复开机生产，在新季玉米上市且供应相对充裕阶段，库存小幅回升。新作上市期，小麦-玉米价差走扩，饲料企业需求转向玉米，逢低采购，玉米库存环比小幅上调，同比仍偏低。新作上市压力仍在释放，盘面震荡寻底。政策底方面关注中储粮收购的启动时点、开秤价和轮换粮投放节奏。震荡运行
巴西货币雷亚尔走弱，隔夜原糖价格大幅回落。目前国际原糖高价，糖厂积极套保对价格上方空间形成压制。随着北半球供应增加，供应端逐渐宽松。国内结转库存偏高与新糖上市施压，糖价交投重心下移。目前来看国内产区干旱对实际产量影响有限，或仅使增量小幅下修。糖价跟随外盘走弱。偏弱运行。
近期宏观扰动影响较大，国际纺织贸易政策不确定性较强。美元走势对大宗商品价格带来压力。10月USDA数据调增全球棉花期末库存对棉价形成压制。美棉出口暂时没有明显改观。国内新棉累计公检速度加快，不断补充供应。部分纱线品类消费改善，终端订单没有明显趋暖态势。震荡偏弱。
（文章来源：迈科期货）
