玻璃：

随建材化工情绪反弹，但现货偏弱、上方压力明显。本周浮法玻璃企业库存7102.8万重箱、环比去库76.5万重箱，连续第二周去库，去库主因是供应端温和收缩（日熔量14.31万吨/日基本走平、开工率66.89%）叠加近期产销率维持100%以上刚需补库，但绝对库存同比仍偏高，库存压力尚未实质性扭转。成本与利润端，玻璃煤制利润165.08元/吨较上周148.2元/吨进一步恶化、深亏格局延续，天然气制、石油焦制亦全线亏损，但高库存+需求疲软仍压制反弹。低价+连续去库+深亏托底支撑底部，但需求端终端复工缓慢、缺乏新增驱动，短期难有趋势性行情，维持底部宽幅震荡

纯碱：

涨幅居前，受益于能化集体走强与成本预期修复。近期在减产背景下，纯碱连续去库，库存压力缓解，但需求端仍偏弱，下游浮法玻璃与光伏玻璃持续存在放水冷修情况，刚需承压，行业供过于求的宽松格局未根本扭转。近期减产加上油价与煤炭成本抬升对纯碱形成成本支撑，但纯碱本身过剩格局下反弹空间预计有限，中长期供需宽松格局未改、需求疲软，反弹高度受限，底部震荡为主。操作上反弹轻仓试空。

烧碱：

烧碱周产75.9万吨（较前周79.9万吨减产4.0万吨）显示检修仍在，但Q4装置复产叠加外省烧碱新增产能投产兑现，供给宽松格局未改；氧化铝库存710.2万吨（+4.2）走高、片碱厂库3.29万吨（+0.18）亦小幅累库。整体看，烧碱需求淡季+氧化铝压价+高库存+复产增量利空共振，基本面偏弱现实短期难以扭转。烧碱弱势格局未改，但连续大跌后存在技术性反抽。操作上偏空、反弹高位试空、不追跌

PVC：

行业低开工预计持续，总库存延续下降，低利润下减产有效驱动库存去化。电石价格持稳，成本端对PVC形成一定托底。PVC短期延续相对偏强格局，电石成本托底+行业低开工+去库构成支撑，但上方受制于需求端承接力度。

LPG：

四季度国内燃烧需求进入季节性旺季，液化气到港量明显回升，港口库存环比上升，港口去库节奏有所放缓。化工需求有减弱趋势，PDH开工率开始下降。FEI丙烷-MOPJ石脑油价差收窄，连续两周维持在-50美元/吨以内，后续部分裂解装置可能提高石脑油投料比例、降低LPG投料。与此同时，C4供应偏紧支撑价格，但高价正在反过来压制需求，MTBE、烷基化等下游可能面临较强的原料成本压力。

橡胶：

泰国东北部天气转晴后原料涨势放缓，杯胶价格虽回落至78.5泰铢/千克，但仍处历史高位。国内云南、海南新胶上市量平稳，青岛保税区与社会库存小幅累增。超强厄尔尼诺预期仍在，NOAA将四季度强厄尔尼诺概率上调至83%，但短期尚未转化为实质减产，节后下游开工回升，但终端对高价承接有限，库存小幅累积，多空博弈加剧。短期胶价或维持高位震荡。

纸浆：

阔叶现货成交阶段趋弱延续，长协挺价意愿仍在，价格整体稳定，对盘面构成下方支撑；针叶现货相对偏弱。下游仍未进入主动补库阶段。白卡纸、文化纸维持弱势，企业库存和价格承压，涨价函传导不畅；生活用纸开工与销售边际好转，对阔叶浆形成一定刚需支撑，但单独难以带动全品种补库。成品纸周度产量、销量、库存及开工数据均显示整体偏中性偏弱，纸厂即期利润修复有限。

甲醇：

沿海外采MTO装置仅剩山东联泓一套装置维持运行，山东地炼厂因原料短缺问题，部分MTBE装置降负后有停车计划，甲醇整体下游需求负反馈加剧。在美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗装置多数停车且港口库存处于历史低位。不过即便后期库存开始累积，累库幅度也会大幅低于往年季节性水平。当前下游需求集中萎缩后，甲醇期价高位回调，但高基差拖拽作用下持续下跌的空间也相对有限，最大的风险点来自于地缘冲突缓解后海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格暴跌。随着甲醇价格的快速下跌，MTO利润已修复较多，PP-3MA价差继续上行的空间有限，可进行止盈操作。

聚烯烃：

市场传多套装置EG转切PE，受消息影响PE与EG价差快速压缩。核心逻辑在于乙烯下游中EG利润回落显著，而PE利润持续扩张。虽然PE（HD）与EG利润差扩张，但实现转产向上还需要空间，实际情况有待跟踪。10月聚烯烃供需转弱，季节性累库，近月偏紧格局将有所缓解。其中PP累幅有限，PE累幅扩大，PE压力大于PP。不过低库存下结构保持强势，限制价格跌幅。由于华锦新装置推迟到明年，古雷裂解推迟到11月下，01合约上新增产量有限，远端供应曲线下滑。新装置投产推迟，叠加远月深贴水定价偏弱预期，远端定价或将继续抬升，中长期震荡偏强。

尿素：

当前日产持续回升至21万吨以上，且四季度有新产能释放，供应充足对价格仍有压制。叠加印标利好不及预期影响，短期期价偏弱运行。而由于煤炭价格维持强势，尿素生产企业成本居高不下，部分高成本企业开始出现现金流亏损，成本端支撑明显，第三、四出口配额连续密集下放后对国内尿素价格底部亦有支撑。在出口放量、春季备肥以及冬储启动等多种因素的作用下，若国内尿素企业库存可以实现大幅去化，价格仍有向上空间。国内四季度现货指导价维持稳定，政策托底效应下，贴近1650-1680元/吨的成本线区间内可以逢低买入01合约。

PX/PTA：

中东地缘冲突升级，内盘SC-Brent原油价差回落，亚、欧洲、北美汽油裂解价差下降，需求负反馈加深，尽管国际油价维持高位，但是国内化工品跟涨乏力。汽油重整利润下滑，芳烃调油支撑转弱。PTA现货加工费走弱，PX尽管基差尚维持高位，但石脑油上涨侵蚀利润，加工费下滑。供应端，PX和PTA装置无变动，整体开工稳定，PX维持供应偏紧，PTA累库幅度收窄。需求端，纺织企业以销售定产，开工与订单均偏低，产业用、高端弹力面料订单相对稳定，普通服饰订单不足。企业随采随用原料备货谨慎，需求支撑不足成品小幅累库。综合来看，PX、PTA区间震荡为主，生产企业宜逢高卖出套保，月差反套操作。

乙二醇：

港口库存增加，现货流动性好转，震荡调整。成本支撑较强，地缘升温国际油价高位震荡，但是内盘原油跟涨乏力，石脑油价格维持高位，以及动力煤价格维持高位。供应端，尽管石脑油一体化装置利润压缩，开工下降，但是煤制装置利润较好，开工率维持高位，国内产量弥补进口缺失。需求端，聚酯加工利润改善，部分前期检修的短纤、瓶片及涤纶工业丝开工回升，但是瓶片百宏停车，开工仍不足73%。纺织企业以销售定产，开工与订单均偏低，产业用、高端弹力面料订单相对稳定，普通服饰订单不足。企业随采随用原料备货谨慎，需求支撑不足成品小幅累库。综合来看，乙二醇预计维持区间震荡，生产企业宜卖出套保，月差反套操作。

短纤：

国际油价高位震荡，但是国内化工品跟涨乏力，本周PTA、乙二醇价格回落，前期工厂减产力度较大，叠加临近月底结算，多数品牌现货流动性偏紧，价格相对成本表现抗跌，短纤加工费有所修复，企业开工率提升。本周综合产能利用率57.07%，环比上升4.39%；其中常规短纤产能利用率均值为58.69%，环比上升5.18%。纯涤纱行业部分企业陆续恢复开工或提负，平均开工率在65.74%，环比上升1.3%。终端内需订单持续偏弱、外贸增量难寻，业者采买情绪趋于谨慎，成交多集中于刚需小单，贸易商出货压力仍存，低价货源流通占比偏高。后市来看，短纤预计区间震荡，生产企业宜逢高卖出套保。

瓶片：

中东地缘僵持，国际油价高位震荡，但是国内化工品跟涨乏力，本周PTA、乙二醇价格回落，瓶片加工利润改善。本周聚酯瓶片产量28.11万吨，较上周减少0.34万吨；产能利用率至58.29%，较上期下滑0.72个百分点。本福建百宏停车检修，供应小幅减少，局部货源流通紧张，工厂挺价意愿强烈。终端及贸易商逢低补货，下游大厂陆续锁定11月货源，周内交投相对好转。终端需求趋弱，终端软饮料行业开工在70-85%，油厂开工预计下滑在55%附近。后市来看，瓶片预计震荡整理，生产企业宜逢高卖出套保。

纯苯：

华东现货主流成交价约10560元/吨。截至10月18日当周，江苏港口库存4.4万吨，较上期去库0.6万吨，绝对库存历史低位，受原油成本抬升，恢复速度尚不明确。石油苯开工率延续七周反弹，截至10月18日当周，石油苯开工率较上周下跌0.67%至70.34%，广东石化、万华烟台等装置检修，产量恢复受限；加氢苯开工率反弹至59.84%，整体供应缺口小幅放大。五大主要下游产业里截至10月18日苯酚下降7.55%至81.37%，己二酸回落0.3%至73.1%，苯乙烯下降0.98%为63.46%，己内酰胺下降1.1%为70.77%，苯胺下降3.24%为84.44%。纯苯本周继续小幅去库，短线盘面延续节前逼仓逻辑，支撑近期短线纯苯的强势上涨，同时纯苯走势仍跟随原油，受近期原油的地缘消息大幅波动，近期油化工的地缘溢价和成本正在被市场疯狂重估，因此在原油大幅波动的情况下，纯苯的波动率迅速放大，目前纯苯下游采购逐渐谨慎，接货意愿偏弱，虽然现货价格仍保持相对强势，但期现价格回归的幅度和速度难以预测，后续上涨态势能否维持，核心取决于地缘局势消息、国内炼厂减产力度、以及下游负反馈影响，当前低库存、高基差影响下，纯苯期货近月合约双向波动率迅速攀升，极易大涨大跌，在原油成本支撑持续存在的情况下，逼仓的逻辑仍然存在，但具体走势需重点关注资金导向，同时警惕短期化工整体盘面带动的高位回调压力。

苯乙烯：

华东现货约11535元/吨，截至10月19日，苯乙烯港口库存去库0.35万吨至7.61万吨，小幅累库，当前苯乙烯库存回归至往年平均水平。产能方面，受装置计划内检修完毕和部分装置利润稳定情况下小幅复产的影响，开工率下降0.98%至63.46%，苯乙烯非一体化装置利润近期上升后迅速下降，目前回落至7-8月份平均水平，一体化装置生产毛利震荡上行，下游ABS亏损加剧，EPS、PS利润小幅震荡。下游需求方面，截至10月19日EPS开工率反弹至56.03%，PS下降4.9%至40.4%，ABS开工率下降0.6%为54.6%，ABS库存去库，PS、EPS库存小幅累库。下游3S对苯乙烯价格的支撑作用近期转弱，后续需关注下游需求的改善情况。苯乙烯目前走势受原油影响波动剧烈，未来的走势要观察近期下游厂商的接货意愿以及库存的消耗速度，目前来看下游的基本面逐渐转弱，下游需求端的接货意愿正在逐渐转弱，库存由去库转为累库，叠加内盘原油价格的大幅波动，短期波动率持续较高，具体走势需重点关注资金导向，并警惕短期高位的回调压力。套利方面，能化品之间套利方向不明确，原油地缘溢价波动剧烈，建议观望为主。

（文章来源：东吴期货）