【行情资讯】
10月22日，玻璃主力合约（FG2701）收至828元/吨，涨跌幅-1.78%(-15元/吨)。华北大板报价950元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7102.8万箱，周环比增减少76.5万箱。纯碱主力合约（SA2701）收至936元/吨，当日-1.36%(-13元/吨)，沙河重碱报价936元/吨，环比跌13元/吨。纯碱样本企业周度库存146.1万吨，周环比-16.79万吨，其中重质纯碱库存67.73万吨，周环比-9.78万吨，轻质纯碱库存78.37万吨，周环比-7.301万吨。
【策略观点】
国内宏观层面，国内金融与地产数据整体偏弱，商品房销售、竣工端尚未出现实质性回暖。国内出台房企融资支持、地方地产托底相关政策，但政策落地传导至保交楼、房屋竣工的链条较长，短期地产数据并未验证需求改善，短期难以形成玻璃消费的增量支撑。海外宏观上，美债收益率、美元指数反复扰动，叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值。
玻璃盘面价格深跌后现货基差走强，近端悲观情绪蔓延，日度产销再度走弱，中有贸易商让利出货，沙河最低出厂价随盘面共振新低。成本端全行业各燃料路线均处于亏损状态，利润压制在历史低位。供应仍未暂未出现大规模冷修，甚至部分产线逆势复产后供给端日熔量回升，相对的下游深加工订单走弱，地产终端需求现实依旧疲软，全国绝对库存仍处高位，基本面总体偏空。后续冷修落地节奏以及产能去化程度是行情核心变量，供需矛盾尚未解决，上方压力明显。策略上，逢高试空，后续围绕估值底震荡偏弱运行。
纯碱阿拉善季节性检修，短期供需得到改善库存去化，但绝对库存依旧高位，后续需求进一步下滑预期，叠加商品情绪偏差，价格承压下行。成本端煤炭价格回落，燃料成本支撑稍有松动。氨碱、联碱工艺均深度亏损，重碱下游浮法玻璃维持刚需采购、补库谨慎，基本面总体偏空。节奏与玻璃基本一致，上方压力明显。策略上，建议观望，后续围绕估值底震荡偏弱运行。
（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）
能源化工
【行情资讯】
RU和NR震荡。BR震荡。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
胶价和核心媒体报导的厄尔尼诺现象高度关联，建议关注厄尔尼诺的新闻动态。
多空讲述不同的故事。涨因厄尔尼诺多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林受影响比较大；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。
行业如何？
需求方面，截至2026年10月22日，山东全钢胎开工负荷为55.98%，较上周走高4.85个百分点，较去年同期走低9.31个百分点。全国半钢胎开工负荷为64.92%，较上周走高1.87个百分点，较去年同期走低9.57个百分点。
库存方面，截至2026年10月18日，中国天然橡胶社会库存110.5万吨，环比增加0.01万吨，增幅0.01%。深色胶社会总库存为74.8万吨，环比增0.4%；浅色胶社会总库存为35.7万吨，环比降0.7%。
现货方面：
泰标混合胶18700（-100）元。STR20报2535（-10）美元。STR20混合2505（-10）美元。
江浙丁二烯13250（0）元。华北顺丁15800（0）元。
【策略观点】橡胶波动风险加大。建议按照盘面短线交易，设置移动止损，快进快出。如果出现核心媒体关于厄尔尼诺的报道，建议择机入场短多，波段操作，也可以适当买看涨期权。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000）
【行情资讯】
基本面变化：上游开工率方面甲醇88.13%，环比变动-0.008%；下游开工率方面烯烃64.41%，环比变动-0.072%；甲醛31.72%，环比变动-0.006%；醋酸73.59%，环比变动-0.071%；二甲醚4.34%，环比变动0.012%；MTBE 55.23%，环比变动0.002%。库存方面港口库存30.51万吨，工厂库存32.13万吨。
主力期货涨跌：主力合约变动61元/吨，报3191元/吨，MTO利润变动-106元。
【策略观点】
MTO利润计价较多，逢高止盈。
（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203）
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报58元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-2元/吨，报1682元/吨。
【策略观点】
我们认为4季度开工高位的预期仍在，而出口窗口已经逐步兑现，但低价的持续将对需求端起到支撑作用，在成本端煤价无较大波动情况下，尿素自身基本面不具较大矛盾，因而短期观望为主。
（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203）
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收涨12.60元/桶，涨幅1.80%，报713.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨115.00元/吨，涨幅2.40%，报4911.00元/吨；低硫燃料油收涨127.00元/吨，涨幅2.14%，报6068.00元/吨。
【策略观点】
单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩近端内外价差（SC-WTI）。
（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203）
【行情资讯】
PVC主力合约变动27元/吨，涨跌幅0.54%，报5,016元/吨，陕西兰炭中料价格变动0元/吨，报1070元/吨，内蒙乌海电石价格变动0元/吨，报2350元/吨。
【策略观点】
目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局：上方受高库存、弱需求及供应回升预期压制，下方受产业链现金流深度亏损的成本支撑。供应端，10月检修规模整体偏高，本周开工延续小幅下行，周环比回落1.7%至59.8%的历史低位，近端供应收紧为盘面提供支撑，1-5月差呈小幅走强态势。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善，9月地产投资累计同比-20.9%，创年内新低。出口端，9月出口整体仍处偏低水平，月环比减少0.2万吨至31.2万吨，外需支撑有限。利润方面，近期盘面较大幅度上行叠加烧碱走弱，氯碱一体化利润整体改善。本轮盘面反弹主要受反内卷政策预期及近端供应收紧提振，但中期基本面利空尚未消解，10月底至11月初检修大规模结束或带动供应端逐步回归，PVC或将于11月进入季节性小幅累库通道，供应回归的兑现节奏为后续行情的关键变量，策略上关注逢高空机会，注意风险。
（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688）
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动102元/吨，涨跌幅1.10%，报9,384元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-15美元/吨，报196美元/吨。
【策略观点】
本周PX偏紧格局略有缓和。供应端，本周国内PX负荷延续回升，周环比回升4.6%至82.7%，主因浙江石化200万吨、海南炼化100万吨装置提负；后续暂无计划内提负装置，且PX中长流程利润回落，国内供应进一步回升空间有限。海外方面10月初检修较为集中，韩国GS40万吨9月底、SKGC的130万吨装置10月进入检修（预计11月中旬回归），台湾麦寮30万吨10月中旬停车（预计10月底回归），短期海外供应收缩或加剧PX进口偏紧。需求端，本周PTA负荷小幅提升，检修计划显示后续提负装置有限。整体来看，短期海外供应收缩对PX形成支撑，但上方空间受制于华锦阿美200万吨新装置投产落地预期。价格端，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况。
（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688）
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动60元/吨，涨跌幅0.94%，报6,458元/吨；估值成本方面，11合约加工费变动11元/吨，报518元/吨。
【策略观点】
目前PTA处需求疲软、短期略降负的格局。供应端，本周PTA开工小幅提升0.7%至73.2%，周内个别装置提负，当前加工费已较大幅度回落，检修计划显示暂无其他计划提负装置，仅嘉通预计10/26出料回归，预计供应端持稳为主。需求端延续低迷态势，上周聚酯开工小幅回落0.1%至74.3%，终端整体弱势，节后订单环比略回落，开工提升、产成品累库，原料方面以消化库存为主，同时11月之后纺织企业新订单走弱，终端存季节性走弱预期。库存端，上周PTA社会库存周环比累积3.7万吨至137.5万吨，预计小幅累库态势延续。整体来看，PTA供需差或逐步扩大，加工费回落压制装置提负意愿，需求端终端低迷限制聚酯需求弹性，累库结构指向流动性库存偏紧边际缓解。关注逢高空加工费及反套机会。后续仍需跟踪PTA装置提负节奏，短期波动较大，注意风险。
（分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688）
【行情资讯】
EG主力合约变动52元/吨，涨跌幅1.03%，报5,084元/吨；估值成本方面，乙烯变动0美元/吨，报1170美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报1000元/吨。
【策略观点】
上周MEG偏紧状况整体缓解，华东主港转为累库。供应端，利润承压背景下本周开工小幅走弱，周负荷环比回落1.7%至75.7%，主要受恒力180万吨、及裕龙石化90万吨装置降负影响，同时检修计划显示河南煤业40万吨、宁夏畅亿20万吨装置计划10月底检修，但需关注11月中沙古雷100万吨新投产装置情况，新装置投产出料后EG偏紧状况将进一步缓释。需求端延续低迷态势，上周聚酯开工小幅回落0.1%至74.3%，终端整体弱势，节后订单环比略回落，开工提升，产成品累库，原料方面以消化库存为主，同时11月之后纺织企业的新订单走弱，终端存季节性走弱预期。库存方面，上周华东主港库存周环比累积6.8万吨至18万吨，结构上呈现到港回升带动港口库存累积，同时上游厂库向下游转移。整体来看，本周到港回落，供需或较上周小幅收紧，低库存下近月盘面及月差存反复可能；中期看，11月中旬后乙烯法检修产能回归叠加新产能投产预期，EG将进入累库区间。策略上关注逢高反套机会。后续仍需跟踪新装置投产及到港情况。绝对价格受地缘局势扰动，波动较大，注意风险。
（文章来源：五矿期货）
