油脂
棕榈油：
昨日棕榈油主力收盘9473元/吨，下跌1元/吨，跌幅0.01%；基差：天津7（121），山东-53（91），江苏-273（91），广东-353（91）。
供给端：本周厄尔尼诺指数3.3℃，环比上升0.1℃，美国气候预测中心（CPC）发布ENSO诊断讨论，厄尔尼诺继续增强，2027年1月至3月期间可能维持强至超强厄尔尼诺（概率持续大于83%）；一项研究显示，2026/27年度马来西亚棕榈油产量预计为1890万吨，较上次预估下调2.6%；SPPOMA数据，2026年10月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少0.84%，出油率环比上月同期减少0.18%，产量环比上月同期减少1.79%（上期增2%）；ITS数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为802481吨，较上月同期的560292吨增长43.2%（上期增33.5%）；MPOB数据，马来西亚毛棕榈油9月产量为211.70万吨，环比增加16.48%，棕榈油出口为112.04万吨，环比下降12.13%，9月棕榈油库存为351.09万吨，环比增加24.54%，大幅高于预期的337万吨；AmInvestment Bank表示，预计马来西亚未来三个月产量将保持强劲；GAPKI数据，受潜在厄尔尼诺气候现象对油棕产区降水周期及树龄单产的干扰，印尼2027年度棕榈油产量可能面临400万至500万吨的下滑幅度；据Sawit Indonesia报道，8月印尼毛棕榈油和棕榈仁油合计产量达到534.3万吨，较7月的537万吨下降0.50%，印尼2026年8月棕榈油库存降至221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨；路透社消息，由于种植园受到长期干旱天气和大面积火灾的影响，印度尼西亚加里曼丹的主要棕榈油产出在第四季度可能会下降12%到15%；印尼气象机构表示，预计印尼从11月开始的雨季将比往年更短，61%的陆地面积将经历雨季推迟。
需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；受物流问题影响，10月葵花籽油进口可能下降至约16万吨，印度买家在三天内采购约15万吨毛棕榈油，计划于11一12月交付；印度政府发布通知称，毛棕榈油和毛豆油的基本进口关税已从10%下调至5%，精炼棕榈油和精炼豆油的进口关税降至27.5%，食用油进口关税调整自9月24日起生效；SEA数据，印度2026年9月棕榈油进口817884吨，环比增加4.5%；植物油进口总量为158万吨，8月为161万吨；据行业报告测算，B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油，明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平；印尼官员：目前B50普及率达80%；美国环保署数据显示，美国7月生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；马来西亚种植与原产业部预计，将半岛及沙巴地区的生物柴油掺混比例从B10提升至B12或B15，每年可削减柴60%；上周国内棕榈油库存116万吨，环比增加20%，同比增加112%。
观点：地缘冲突持续，原油高位震荡；厄尔尼诺指数环比增加0.1℃至3.3℃，印尼整体降水预报维持偏干，9月马来累库幅度超预期，10月高频产量数据有所下降，出口好转，棕榈油弱现实压力最大的时候可能就是现在，远月减产预期仍较强，宏观加息预期加强，等待盘面回调企稳，远月合约逢低买入，关注产区降水和高频产量数据。
豆油：
昨日豆油主力收盘8869元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.28%；基差：福建241（23），广东211（33），江苏181（43），山东41（23），天津41（23）。
供给端：农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西农民已种植2026/27年度大豆预期面积的26%，高于一周前的15%，也高于去年同期的24%；截至2026年10月11日当周，美国大豆优良率为57%，一如市场预期的57%，前一周为57%；收割率为46%，高于市场预期的44%，此前一周为25%，五年均值为50%；落叶率为92%，此前一周为85%，五年均值为94%；USDA10月美国大豆单产预期为53.1蒲式耳/英亩，市场预期为52.8蒲式耳/英亩；大豆产量预期为45.62亿蒲式耳，市场预期为45.34亿蒲式耳；大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.05亿蒲式耳；阿根廷2026/2027年度大豆产量预期在5000万吨不变，巴西2026/2027年度大豆产量预期在1.86亿吨不变；StoneX将其对美国2026年大豆单产预估上调至每英亩54.1蒲式耳，上月预估为每英亩53.0蒲式耳；CONAB发布的10月预测数据显示：预计2026/27年度巴西大豆产量达到1.816166亿吨，同比增加121.0万吨，增加0.7%，播种面积达到4930.58万公顷，同比增加69.72万公顷，增加1.4%，大豆单产为3.68吨/公顷，同比减少27.945千克/公顷，减少0.8%；国家粮食和物资储备数据中心：截至10月16日当周，国内主要油厂大豆压榨量222万吨，周环比上升101万吨，同比上升6万吨，较过去三年同期均值上升47万吨。预计本周油厂开机率仍然较高，压榨量上升至250万吨左右。
需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；传闻中国采购商本周购入 8 至 10 船巴拿马型船美豆；SEA数据，印度2026年9月豆油进口614965吨，环比减少2.2%，植物油进口总量为158万吨，8月为161万吨；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；巴西矿业和能源部预计将于2027年2月完成柴油中生物柴油掺混比例最高达20%的技术可行性测试，届时可能获得监管批准，如果需要进行规格调整，批准时间可能推迟至2027年8月；上周国内豆油库存148.7万吨，环比下降0.8%，同比增加0.6%。
观点：地缘冲突持续，原油高位震荡；美豆收购和巴西大豆种植进度均有所加快，生柴提供一定需求支撑，宏观加息预期加强，等待回调企稳，逢低买入，后续关注巴西大豆种植以及生柴政策。
菜油：
昨日菜油OI主力收盘10305元/吨，上涨21元/吨，涨幅0.2%；基差：广东295（-31），广西265（-31），江苏545（-31），福建265（-31）。
供给端：截至10月14日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物收割已完成89%，油菜籽收割加速，强风和降雨导致一些田块倒伏，一些地区出现发芽、再生、荚裂和落荚问题；10月USDA小幅下调全球菜籽产量约0.4%，期末库存下调6.7%；LSEG最新报告显示，2026/27年度加拿大油菜籽产量预测下调0.9%至2240万吨；9月16日，加拿大统计局公布其对2026年菜籽产量的首次预估为2205万吨（上一期为2160万吨），高于市场预期；俄罗斯油菜籽产量创纪录700万吨，较上月上调9%，比上年增加 27%，全球菜籽产量9997万吨，较上月上调188万吨，幅度1.9%；乌克兰农业部公布，该国2026年油菜籽收割工作已经全部完成，总产量为379万吨，高于2025年的330万吨；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。
需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；美国对加拿大部分产品征收50%进口关税，市场对未来加籽需求有所担忧；印度2026年9月葵花籽油进口108837吨，8月为160639吨，环比大减32%，植物油进口总量为158万吨，8月为161万吨；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存53万吨，环比下降0.6%，同比下降34%。
观点：地缘冲突持续，原油高位震荡；10月USDA下调全球菜籽产量和期末库存，加菜籽收获进度加快，生柴提供中长期支撑，宏观加息预期加强，等待回调企稳，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
豆菜粕
今日主题：
一.市场观点
现货端，2026-10-19广东豆粕现货3,250元/吨，环比持平；2026-10-19广东菜粕现货2,490元/吨，环比下跌10元/吨；2026-10-19广东豆粕基差-37元/吨，环比走弱6元/吨；2026-10-19广东菜粕基差145元/吨，环比走弱6元/吨。
期货端，2026-10-19豆粕M2701收盘3,287元/吨，较前收盘+0.18%；2026-10-19菜粕RM2701收盘2,345元/吨，较前收盘-0.17%。
供需端，2026-10-16大豆日度开机率67.59%，较前期-0.32个百分点；2026-10-16大豆日度压榨量355,700吨，较前期-1,700.00吨；2026-10-16豆粕成交量75,100吨，较前期-16,900.00吨；2026-10-16豆粕提货量192,300吨，较前期+100.00吨。油厂生产与下游提货节奏仍需配合库存观察。指定饲料行业信息网原创频道本次未能读取，未引用为已读原文；补充参考10月19日建信期货经新浪转载的观点，进口成本和国内供需共同影响豆粕，需关注采购兑现和南美播种天气。
总的来说，
二.消息与数据
1.10月19日建信期货观点认为，美豆前期需求预期已有所反映，市场关注逐渐转向南美播种天气与中国采购；这是机构判断，后续仍需数据验证。
2.USDA最新月度WASDE为10月9日报告；其中美豆单产53.1蒲式耳/英亩、产量45.6亿蒲式耳、期末库存3.15亿蒲式耳。此为月报背景，不称10月19日新增消息。
今日主题：胶水补跌区外累库
一.观点总结
原料端，10月19日泰国胶水报价87.75泰铢/千克，较10月16日下跌1.25泰铢/千克；10月19日泰国胶杯报价78.5泰铢/千克，较10月16日持平。现货端，10月19日山东SCRWF报价19,100元/吨，较10月16日下跌150元/吨；10月19日泰混报价18,850元/吨，较10月16日下跌50元/吨。
供给端，天气方面，10月15日泰国东北部样本站点平均日降雨0毫米，较10月14日减少4.57毫米；10月15日泰国南部样本站点平均日降雨1.02毫米，较10月14日减少3.3毫米；10月15日泰国北部样本站点平均日降雨0毫米，较10月14日持平。
需求端，10月16日全钢胎产能利用率53.31%，环比上升26.67个百分点，同比下降10.65个百分点；10月16日半钢胎产能利用率57.8%，环比上升33.28个百分点，同比下降13.27个百分点。
总的来说，短期宏观利空叠加基本面转弱的趋势暂未扭转，胶价整体偏弱运行为主。后续来看，泰国天气为关键扰动项，产区即将临近季节性上量，厄尔尼诺与减产幅度验证进入关键验证窗口，短期需求端暂时表现疲弱，国内季节性累库节点偏早，策略上建议空单维持，未进场观望。
二.市场消息
1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2026年10月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.98万吨，环比上期减少0.11万吨，降幅0.19%。保税区库存5.41万吨，降幅4.91%；一般贸易库存52.56万吨，增幅0.32%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少2.16个百分点，出库率增加2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.87百分点，出库率减少0.66个百分点。（隆众）
2.机构消息：中国前三个季度轮胎出口量同比增长2.7%。（QinRex）
3.宏观消息：初步核算，前三季度国内生产总值1071071亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值58994亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值383822亿元，增长3.8%；第三产业增加值628255亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%，三季度增长4.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.2%。（国家统计局）
今日主题：被动累库延续近月弱势下跌
一.市场观点
现货端，10月19日涌益全国出栏均价9.85元/公斤，环比下跌0.03元/公斤（-0.30%）；最高为广东11.1元/公斤，最低为贵州9.37元/公斤；绝对变动最大为江苏下跌0.13元/公斤。
期货端，10月19日主力LH2701收盘10,215元/吨，较前收盘-2.62%；10月19日总持仓516,443手，较10月16日增加10,289手；10月19日注册仓单885手，较10月16日持平，同比暂无去年同日可比值。
供给端，卓创样本日出栏量减少为主；10月19日实际出栏量209,752头，较10月16日减少1,043头；10月15日出栏均重129.34公斤，较10月8日增加0.16公斤，同比增加1.09公斤。
需求端，10月19日涌益样本1日屠宰量151,264头，较10月18日增加644头；10月19日150—170kg大肥与标猪价差0.79元/公斤，较10月16日收窄0.05元/公斤。
总的来说，近期供应端被动累库延续，市场需求承接一般，猪价或难改短期弱势。后续来看，体重高位+出栏完成率不及预期，或仍需一轮抛售来缓解供应压力，关注月末二育动作，此前策略上整体逢高空为主。
二.消息与数据
1.机构消息：北方企业有增有减，整体供应充裕，成交状态一般部分市场稍好；南方出栏基本稳定，成交反馈一般。（涌益咨询）
2.机构消息：近期各地标肥价差变动有限，报价基本稳定；300斤大猪超标猪0.2—0.5元/斤（北方）、0.5—0.6元/斤（南方）；350斤超标猪0.7—1.0元/斤（北方）、0.9—1.3元/斤（南方）。（涌益咨询）
3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年10月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为322456头，较上一工作日增量3.01%，市场供需僵持，明日猪价或稳中窄幅调整。（钢联农产品）
苹果：新季晚富士周末价格小幅回落，客商目前较前期有所增加，但收购仍显谨慎，对质量标准要求较严格，小单车数量有所增加；甘肃静宁产区果农陆续入库，客商订购谨慎，70#起步半商品果主流价格3.8-4元/斤；陕西洛川产区地面货源继续交易，冰雹果货源走货一般，部分果农自行入库，70#起步半商品3.0-3.3元/斤；山东栖霞产区晚富士陆续设点收货，要货客商较前有所增加，条拉片80#一二级价格2.6-3元/斤附近，80#统货价格2-2.3元/斤附近，以质论价；整体来看，宏观预期偏弱，国内消费品均下跌，现货情绪较差，价格有所松动，等待企稳，近期关注产区收购和市场走货情况。
红枣：新疆主产区灰枣处于吊干阶段，少量定树价格不主流，预计霜降后将集中下树，内地客商多计划下旬前往产区备战新季；河北崔尔庄到货11车，市场货源供应持续，到货质量差异较大价格趋弱运行；广东如意坊市场到货3车，河北、新疆到货均有，市场看货采购客商少量；新季产量预估在60万吨附近，总体供应充足，宏观预期偏弱，维持底部震荡。
棉花2026.10.20
一、市场观点
价格：10月19日，国内新疆棉3128B均价17444元/吨，较昨日下跌80元/吨；郑棉主连收于15790元/吨，较昨日下跌60元/吨；期现基差为1654元/吨，较昨日下跌20元/吨。
供应端：USDA9月公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2564万吨，同比减少3.4%；国内方面，中国棉花总产预期740万吨，同比减少4.6%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期297万吨，同比减少2%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第九次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至414万吨，同比增加1.5%，较前期产量预测大幅上调。
需求端：旺季需求不及预期，下游纺企维持刚需小单采购。
结论：棉花价格承压运行，下游订单不畅，随着新棉供给持续释放存在回落空间。国内方面，BCO 生产调查新疆植棉面积环比下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至58.42%，同比减少4.7%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2553万吨，同比减少3.8%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，但短期新棉上市预期抑制盘面，需求旺季不及预期，短期震荡偏弱看待。
二、消息与数据
1、BCO9月中国棉花产销平衡表，上调新季国内棉花产量16万吨，达到742万吨，同比下降36万吨。
2、CONAB8月份发布的2026/27年度产量预测数据：2026/27年度巴西棉花总产预期为408.5万吨，环比上调2.5万吨，种植面积下调至201.83万公顷，单产上调至135公斤/亩。
3、储备棉销售工作将于2026年7月20日开始。
4、2026-2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。
5、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%；美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%。
6、BCO 2026年全国棉花实播面积调查，2026年全国棉花种植面积环比下调108.1万亩至4516.8万亩，同比减幅4.5%。总产环比上调2.0万吨至725.8万吨，同比减幅6.8%。
7、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨
白糖2026.10.20
一、市场观点
价格：10月19日，国内南宁白糖现货价格为5290元/吨，较昨日下降10元/吨；郑糖主连收于5379元/吨，较昨日下跌29元/吨；期现基差为-89元/吨，较昨日上涨19元/吨。
供应端：截至7月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为31177.3万吨，较去年同期增加478.2万吨，同比增幅1.56%；甘蔗ATR为127.91kg/吨，较去年同期增加1.03kg/吨；累计制糖比为44.71%，较去年同期减少7.38%；累计产糖量为1699.1万吨，较去年同期减少234万吨，同比降幅12.11%。 2026年8月份我国进口糖浆、预混粉合计2.86万吨，同比减少8.69万吨，海关总署公布的数据显示，2026年8月份我国进口食糖65万吨，同比减少18万吨。2026年1-8月我国累计进口食糖225万吨，同比减少37万吨。25/26榨季截至8月底我国累计进口食糖403万吨，同比减少5万吨。 截至2026年8月底，本制糖期全国共生产食糖1295万吨，同比增加178.78万吨，增幅16.01%；全国累计销售食糖1073万吨，同比增加73万吨，增幅7.3%;累计销糖率82.88%，同比放缓6.71%，食糖工业库存222万吨，同比增加106万吨。
需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。
结论：广西发布甘蔗产区干旱预警，开榨在即，关注广西榨区开榨情况。国际方面，巴西乙醇价格不断上涨，市场预期巴西制糖比走低，从而减少巴西食糖供应；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场仍在供应宽松周期。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体单边上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方存在成本支撑，厄尔尼诺预期存在，预计将持续低位震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。
二、消息与数据
1、6月农业部预测，国内白糖25/26产季产量继续调增，调整到1280万吨，首次预测26/27产季增产至1293万吨。
2、2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。
3、巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。
4、沐甜30日讯截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。
5、根据印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。
6、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。
（文章来源：混沌天成期货）
