四季度是泰国橡胶供应旺季，预计国内橡胶进口量将提升，同时高价橡胶会持续压制轮胎企业开工率。因此，青岛地区天然橡胶现货库存与国内社会库存均将进入累积通道。
国家气候中心已确认：2026年9月超强厄尔尼诺事件正式形成，预计未来3个月赤道中东太平洋海表温度继续升高，秋末冬初达到峰值，将成为有系统监测以来最强厄尔尼诺事件。此外，结合历史数据与专家分析来看，厄尔尼诺对气候的影响通常存在滞后性，强厄尔尼诺事件发生次年，其对全球气候的影响往往会达到顶峰。在强厄尔尼诺预期与东南亚天然橡胶产量下降的共同影响下，天然橡胶期货价格经历了一轮持续上涨行情。
供应方面，中国橡胶信息贸易网统计数据显示，今年1—8月，ANRPC（天然橡胶生产国联合会）成员国天然橡胶产量同比下降4.9%，非ANRPC成员国产量同比增加0.5%，全球天然橡胶总产量为867.8万吨，同比下降3%。其中，泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚、中国的产量同比变动分别为+0.2%、-6.9%、-8.8%、-17.9%、+3.5%。以上数据表明，今年以来东南亚橡胶减产拖累全球天然橡胶产量下降，主要原因是上半年东南亚橡胶主产区气候偏干旱，不仅推迟了橡胶开割时间，还影响了橡胶原料产出。
ANRPC在今年6月发布的报告显示，持续厄尔尼诺现象导致东南亚地区出现异常高温与降雨，直接造成全球橡胶产量下降。此外，今年国内外橡胶原料价格大幅上涨，从侧面反映出橡胶供应收紧的现状。截至10月，泰国胶水和杯胶价格较年初分别上涨61.8%和57.9%。受东南亚橡胶减产影响，今年前8个月中国天然橡胶进口量为407.6万吨，同比下降1.1%。值得注意的是，来自缅甸、柬埔寨、老挝和非洲地区的总进口量同比增加29%，一定程度上弥补了从泰国、越南、马来西亚和印尼进口减少的缺口。
图为全球天然橡胶月度产量（单位：千吨）
图为中国天然橡胶社会库存（单位：万吨）
需求方面，今年前8个月全球天然橡胶消费量为989万吨，同比下滑2.9%，下滑主要源于橡胶价格大幅上涨抑制了下游消费意愿。分轮胎领域来看，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、助剂等主要原料价格持续高位运行，轮胎企业的成本压力不断攀升。9月份以来，多家轮胎企业发布涨价通知，上调成品轮胎价格。
此外，受成本压力影响，部分企业从中秋节开始就安排停产检修，更多企业选择在国庆假期期间停工检修。本轮企业计划检修时长为5~10天，无论放假企业数量还是单厂放假天数，都较往年有所增加，拖累轮胎企业产能利用率明显下滑。轮胎开工率大幅下降叠加涨价前终端补货，推动近期山东轮胎企业库存大幅去化。结合10月订单情况与企业经营策略来看，这一去库存趋势具备持续性。
相关调研数据显示，当前轮胎企业订单分化态势持续。头部企业受原料涨价影响较小，依托海外产能支撑，订单表现稳健；山东广饶、潍坊等地轮胎企业成本压力突出，利润被大幅压缩，部分经济型产品已经减产，还有部分企业延后开工，集中发力去库存。叠加涨价前需求提前透支，当前内外销订单整体偏弱，部分全钢胎工厂因缺货与亏损选择控量发货。短期内原料价格将维持高位，企业控产状态大概率延续。
库存方面，截至2026年10月11日，青岛天胶保税区和一般贸易库存合计58.09万吨，较国庆假期前增加0.57万吨，增幅0.98%。数据显示，青岛港口总库存呈现累积态势。其中，保税区库存延续去化趋势，一般贸易库存则出现累积。这一差异主要源于国庆假期后橡胶集中到港量环比增加，叠加胶价涨势强劲，而下游轮胎厂处于检修阶段，最终入库量大于出库量。四季度是泰国橡胶供应旺季，预计中国橡胶进口量将提升，同时高价橡胶会持续压制轮胎企业开工率。因此，青岛地区天然橡胶现货库存与国内社会库存均将进入累积通道。
后市来看，短期产区加工厂会以高价争抢原料，橡胶成本端将维持高位，叠加NR期货库存处于低位，对胶价的支撑力度较强。不过10月泰国原料进入季节性增产阶段，若无异常天气扰动，原料价格预计会出现松动，橡胶的成本支撑也将随之减弱。需求端，主要橡胶原材料价格居高不下，同时轮胎仍面临较大出货压力，预计轮胎企业开工率仍将维持偏低水平，整体开工率低于往年同期。
综上，短期来看，成本支撑强化，叠加NR期货库存处于低位，橡胶价格易涨难跌，但后续随着橡胶原料供应量提升，轮胎企业开工率下降，橡胶价格存在冲高回落的风险。中长期来看，尽管超强厄尔尼诺已经形成，但中国气象局提醒，仅凭借厄尔尼诺的强度，并不能决定它对单个国家或地区的影响程度，其影响会因地点、季节的不同，以及其他气候驱动因子的差异而出现变化。回顾过去10年发生的两次厄尔尼诺事件，其间确实有部分产区出现减产，但全球天然橡胶总产量仍实现同比增长。因此，市场围绕厄尔尼诺展开的交易，将逐步转向减产落地情况的验证。（作者单位：广发期货）
（文章来源：期货日报）
