最近，甲醇期货价格维持高位震荡格局，周一主力2611合约延续反弹。当前市场博弈聚焦两条主线：一是进口收缩带来港口低库存的强现实支撑，二是下游MTO利润持续承压、需求负反馈逐步显现的弱需求约束。成本端煤炭价格偏强运行，对甲醇期货价格形成一定托底作用。多空力量持续拉锯，盘面暂无单边趋势行情。

国内产量边际回升

国内甲醇产能以西北煤制甲醇装置为主，随着夏季集中检修的装置陆续复产，行业开工率环比小幅抬升，周度产量有所增长。但装置复产节奏不及市场预期，仍有部分装置维持低负荷运行。西北产区工厂库存持续处于低位，厂家挺价意愿较强，短期难以出现货源集中释放的局面。国内煤制甲醇利润已修复至相对可观区间，企业生产积极性有所提升，但受装置检修周期、设备稳定性限制，短期大幅提产空间受限。

进口仍是核心变量

国外甲醇产能集中于伊朗等天然气富集区域。受中东地缘局势扰动，霍尔木兹海峡航运不确定性上升，国外甲醇装置开工率大幅波动，发往国内的船货持续缩减，月度进口量同比显著下滑。数据显示，2026年8月我国甲醇进口量为80.53万吨，较7月的99.21万吨大幅回落18.83万吨；今年前8个月累计进口甲醇557.83万吨，同比大幅下滑32.30%。

进口甲醇到港量维持低位，浮仓货源补充缓慢，是支撑港口现货与期货盘面价格的关键因素。截至2026年9月25日，华东、华南港口甲醇库存为34.75万吨，环比减少17.12万吨，较去年同期大幅下降92.06万吨。低库存是当前甲醇基本面最突出的特征，港口显性库存持续去化，处于近年同期低位。沿海主港可流通货源紧张，推动港口基差走强，近月合约维持较强的Back结构。产区工厂库存同样处于低位，市场流通现货量偏少。在低库存环境下，甲醇现货具备较强的抗跌属性。

下游需求整体偏弱

甲醇下游需求呈现分化格局。MTO作为甲醇第一大消费领域，是决定甲醇行情走势的核心变量。当前沿海MTO企业受高价甲醇影响，生产成本持续抬升，但聚丙烯、聚乙烯等下游产品价格跟涨乏力，导致MTO装置利润不断压缩，部分企业已经陷入亏损。在利润倒挂的背景下，下游MTO企业开工意愿下降，部分装置计划检修降负，需求负反馈风险逐步累积。现阶段虽未出现大规模停车现象，但高价原料持续侵蚀下游利润，中长期将压制MTO装置开工率，进而拖累甲醇需求。

传统下游需求迎来季节性边际改善，但需求弹性偏弱，难以对冲MTO需求潜在回落的影响。甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游进入“金九银十”旺季。板材、涂料行业开工率小幅回升，带动甲醛需求回暖。醋酸装置检修结束，开工率维持高位，对甲醇形成一定刚需支撑。不过传统下游行业普遍利润微薄，企业采购以刚需随采为主，主动大规模补库意愿不足，订单增量有限，对甲醇消费的拉动作用偏弱。整体来看，传统下游仅能带来阶段性小幅需求增量，无法扭转甲醇需求整体偏弱的格局。

综上所述，当前甲醇市场处于低库存与弱需求的博弈阶段。短期来看，进口货源偏少，港口库存走低，现货支撑仍存，盘面具备偏强震荡的基础。中长期来看，随着国内装置持续复产，供应边际增量逐步释放，叠加MTO亏损带来的需求负反馈持续发酵，甲醇价格的上行空间将受到明显压制。（作者单位：宝城期货）

（文章来源：期货日报）