美伊冲突已将布伦特原油价格推高至每桶106美元附近，与此同时，10年期美债收益率也攀升至近二十年来的最高水平。交易员们目前正密切关注：飙升的能源价格是否会让通胀变得顽固，进而促使美联储在10月下旬再次加息。

本周公布的美国经济数据可能会加剧这些担忧。如果经济增长强劲，美联储将有更大的空间收紧政策；而如果通胀数据走高，则会进一步强化加息理由。

瑞银分析师西蒙·佩恩（Simon Penn）在周一的一份报告中写道，交易员们认为下个月再次加息的概率为68%。但他指出，市场低估了美联储在中期选举前保持克制的可能性。

Penn指出，这种定价忽略了华盛顿最重要的政治运作规则——过去35年来，美联储从未在中期选举前一个月举行的政策会议上加息。

目前市场定价显示，美联储将在10月28日的会议上加息17.4个基点（或加息概率为69%）。但这发生的可能性极低。自1990年以来，每当美联储在选举前的10月举行会议时，从未进行过加息。在过去35年里，只有三次（2004年、2018年和2022年）美联储在距离选举最近的9月会议上采取过加息。

尽管各国央行通常都强调其决策完全独立于政治，但在重大政治事件临近的最后阶段，央行往往对采取政策行动保持克制。

美联储10月28日的会议距离11月初的中期选举仅几天之遥。如果决策者在9月加息后再次收紧货币政策，连续两次加息无异于在选举前公开引爆市场，美联储不会愿意承担这种政治风险。

Penn认为，鉴于美联储9月份已经向市场展现了其抗通胀决心，该央行在10月完全有理由“按兵不动”、观察政策滞后效应，从而避开中期选举风口，把下一次行动推迟至12月。届时，12月会议上加息25个基点将是合乎逻辑的结果，未来一年的累计加息预期也将从当前的91个基点理性回落至75个基点左右。

美股走势很大程度上系于美联储

尽管如此，高企的借贷成本已经对美国股市造成了切实的压力。本周伊始，美国10年期和30年期国债收益率分别跃升至2007年和2004年以来的最高水平。

瑞银市场分析师Nana Antiedu在周一的报告中引用了美国股票策略师Keith Parker的观点，指出更高的收益率已经大幅挤压了股票估值。

Parker发现，美债收益率的急剧上升引发了股市估值的显著重置，随着10年期美债收益率年初至今上涨约100个基点，标普500指数未来12个月市盈率已较去年11月下降了17%。这种估值回调正接近衰退时期的水平，与1994年的加息周期相当。

历史表明，从现在开始股市的表现在很大程度上将取决于美联储的政策。当利率在没有激进收紧的情况下相对稳定（一年内加息少于100个基点），标普500指数通常会在随后的一年中实现两位数的回报。然而，完整的加息周期（一年内加息超过100个基点）往往导致股市收益持平或出现负增长。

（文章来源：财联社）