【原油】
昨夜原油反弹，地缘风险溢价反复。特朗普暗示中期选举后可能达成协议，伊朗总统称绝不投降，并重申重开霍尔木兹条件：美国永久停止对伊及地区盟友军事行动、解除海上封锁和全部制裁、归还冻结资产并赔偿损失。10月内达成实质协议概率较低。23日，霍尔木兹货轮遭不明飞行物击中起火。基本面看，供应恢复脆弱分化，沙特、伊朗减产，伊拉克增产低于目标；IEA预计2027年中东供应才恢复，EIA显示关停延续至2027年一季度，四季度中东关停产能仍高。IEA 9月报显示四季度由8月报小幅盈余转为220万桶/日缺口，全球库存大幅去化，成品油库存处低位，炼厂秋检和冬季取暖补库令油品紧张延续。若美伊协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐；否则供需偏紧与地缘扰动并存，油价高位宽幅震荡，不排除冲突引发脉冲行情。
【燃料油、低硫燃料油】
伊朗对海峡通行强势表态，近几日霍尔木兹海峡持续出现商船遇袭，地缘消息扰动下隔夜燃料油跟随成本端再度走高。就其自身而言，高硫方面，9月到港提升使供应边际宽松，但中东及俄罗斯装货受限，后续供应维持偏紧，发电季节性回落，关注原油供应及我国进料。低硫方面，近期到港亦缓解紧张，但运费高企下东西方套利受阻，10月到港受限，叠加冬季柴油旺季，柴油高利润持续分流调油组分，低硫后续预计趋紧。整体看，高低硫供应边际宽松，但结构性支撑仍在。
【沥青】
原油地缘溢价反复、高位宽幅震荡，成本支撑边际减弱。沥青高价抑制下游，道路及改性企业拿货转弱，双节补货退场，需求仅剩刚需，现货迎本轮上涨后首次回调。但炼厂排产低位，10月地炼环比下滑、同比降约50%，厂库及社会库存均年内新低，紧平衡未改，基差偏强。短线受原油下跌拖累回调，若美伊协议或海峡通行恢复、地缘溢价回吐，沥青跟随承压；否则低供应低库存下回调空间有限，维持震荡。
【液化石油气】
美伊局势反复，原油连续下跌后反弹，能源供应链仍然受损。9月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上涨至625和660美元/吨。国内炼厂开工有所回落， LPG商品量增长预计放缓，整体水平偏低，同时地缘因素制约下进口将持续受限，最近两周LPG到港环比显著回落。当前燃烧需求表现疲软，化工需求继续增长，下游开工环比回升，LPG港口库存及企业库存均持续回落。走势上，成本反弹支撑LPG走势，短线盘面预计企稳修复。
【尿素】
尿素国内现货价格小幅回落。周期内生产企业库存减少，持续向港口以及下游终端转移。随着节前下游补库阶段性结束，国内需求仍旧偏弱。供应宽松延续，短期行情预期偏弱震荡；中长期供应压力仍存，但出口以及成本端存在一定支撑，尿素预期延续区间内运行，整体价格重心或有所抬升。
【甲醇】
甲醇国内装置开工有所回升，进口量持续偏低，港口库存持续减少。甲醇市场呈现近强远弱的格局，短期内地以及沿海供需偏紧，但受制于下游负反馈，行情预期延续高位震荡；后续随着内地装置陆续重启以及新增产能投放，供需有望边际改善，关注华东MTO装置动态及霍尔木兹海峡通行情况。
PVC窄幅波动。乙烯法随着原油价格回落成本支撑减弱，电石法成本高位震荡。上周电石法以及乙烯法开工均上升，整体供应增加。下游订单改善有限，制品企业开工变化不大；台湾台塑10月船货报价上调，出口订单或边际性好转。社会库存持续下降，同比仍存一定压力。重点关注成本波动，预计PVC跟随为主。 烧碱延续弱势格局，期价近强远弱。液氯涨价，氯碱综合一体化利润走好，行业成本支撑弱，整体开工80%附近波动为主。氧化铝和非铝需求一般，下游接货积极性一般；出口新单不足。行业库存环比下降，同比压力仍大。成本支撑减弱，烧碱供应充足，期价高位承压格局。
【PX、PTA】
油价反弹，PX和PTA价格回升，月差走强。周度PX负荷平稳为主；9-11月亚洲多套装置有检修计划，汽油偏强，短流程装置效益下滑，中期PX负荷关注炼厂开工及短流程装置运行稳定性。PTA负荷继续提升，聚酯负荷低位运行，PTA继续累库；双节前预期下游降负放假，持续备货意愿不足。关注地缘博弈，旺季表现及产业链上下游负荷变化。
【乙二醇】
油价回升，乙二醇价格反弹。隆众统计最新一期港口库存再度回落，可流通现货依旧紧张，基差高位偏强。国内乙二醇产量持续回升，合成气法装置重启增加，乙二醇近期供应将继续增长，聚酯负荷低位，乙二醇供需紧张的格局缓慢改善。关注后市产业链上下游负荷调整节奏以及中东局势的变化。
短纤和瓶片跟随原料反弹。短纤周度负荷继续下降，但加工差低位，持续关注成本波动及旺季表现。瓶片周度供应继续收缩，但效益依旧偏弱，单边波动持续关注原料及地缘影响。
【玻璃】
玻璃震荡走弱。现货价格再度走弱，叠加双节来临，下游放假，有再度累库压力，对现货进一步形成压制。近期产能小幅回升；长期看，亏损周期较长，仍将倒逼行业去产能。下游加工订单环比走弱，囤货意愿低。短期关注沙河以及湖北产能变动情况，关注是否会有宏观政策出台，观望为主。
国际原油期货价格大幅上涨，泰国原料市场价格涨跌不一。目前全球天然橡胶供应进入高产期，上周中国丁二烯橡胶装置开工率重新小幅回升，上游丁二烯装置开工率继续缓慢下降。上周中国全钢胎开工率继续大幅下降，而半钢胎开工率重新小幅下降，山东地区轮胎企业产成品库存全钢胎加速下降而半钢胎继续回升。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至58.54万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.06万吨；本周上游中国丁二烯港口库存继续增加至2.55万吨。综合来看，双节假期临近，下游需求走弱，橡胶供应增加，橡胶缓慢去库，中东局势不定，市场情绪乐观，策略上观望。
【纯碱】
行业库存高位下降，整体压力仍大。检修与复产并存，周产小幅下降，后续远兴产量逐步提升，供应会再度增加。重碱和轻碱刚需持稳。短期龙头企业检修影响减弱，但同时下游可能会有补库需求，多空博弈，观望为主；长期供需过剩格局不变，反弹高空思路对待。
（文章来源：国投期货）
