铜
【行情资讯】
原油继续回落，隔夜美股大涨，铜价上扬，昨日伦铜3M收盘涨0.7%至14664美元/吨，沪铜主力合约收至110700元/吨。LME铜库存环比增加775至255875吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M升水走扩。国内上期所日度仓单减少0.4至2.2万吨。华东地区现货升水期货825元/吨，下游节前备货尚可，货源收紧推升基差报价。广东地区铜现货升水期货800元/吨，库存低位基差报价维持坚挺。国内铜现货进口亏损200元/吨左右。精废铜价差报3140元/吨，环比扩大。
【策略观点】
美联储如预期加息，且表态偏鹰，但原油阶段性回落缓和了通胀压力，叠加中美领导人会晤在即，情绪面获阶段性支撑。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低，废铜原料边际收紧。美国暂时搁置精炼铜关税，LME供应预期增加，但美铜伦铜价差并未明显逆转，叠加国内下游处于旺季，需求维持相对韧性且库存低位，预计短期铜价维持高位波动。今日沪铜主力运行区间参考：110000-112000元/吨；伦铜3M运行区间参考：14500-14850美元/吨。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
镍
【行情资讯】
9月21日，沪镍主力合约收报123720元/吨，较前日下跌0.11%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水50元/吨，较前日下降100元/吨；金川镍现货升水均价4100元/吨，较前日下降250元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报63.4美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报26.5美元/湿吨，较前日下跌0.5美元/湿吨。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1046元/镍点，较前日下跌2元/镍点。
【策略观点】
镍价低位窄幅震荡，12万元附近仍有成本支撑，但向上驱动不足。宏观方面，中美经贸谈判改善市场风险偏好，人民币走强对国内有色形成一定支撑；美联储后续仍存在加息预期，高利率环境限制反弹高度。基本面来看，进口镍及金川镍升水同步回落，现货支撑边际减弱；高镍生铁继续下跌，不锈钢产业链需求偏弱。印尼低品位镍矿新定价公式开始向市场传导，1.2%矿价下降，将进一步降低HPAL项目成本并强化中期供应压力。预计沪镍维持低位震荡，参考运行区间11.9—12.8万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.55—1.68万美元/吨。
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
铝
【行情资讯】
原油继续调整，铝价表现相对偏弱，昨日伦铝3M收盘跌1.12%至3263美元/吨，沪铝主力合约收至24195元/吨。沪铝加权合约持仓量增加0.2至60.7万手，日度仓单减少0.6至17.8万吨。铝锭社会库存较上周四小幅减少，铝棒社会库存环比抬升，铝棒加工费震荡，市场观望为主。国内华东地区铝锭现货平水于期货，市场成交一般。LME铝锭库存下滑至24.2万吨，注销仓单比例降低，Cash/3M升贴水偏弱。
【策略观点】
美联储如预期加息，且表态偏鹰，不过原油价格回落使得通胀压力缓和，情绪面相对中性。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，巴林铝业电解铝运行产能恢复至80%，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续抬升，旺季需求支撑尚可，叠加再生铝供应收紧和铝材出口仍有韧性，国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价或震荡偏强运行。沪铝主力合约运行区间参考：24100-24500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3220-3300美元/吨。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
【行情资讯】
昨日铸造铝合金价格回调，主力合约收盘跌0.5%至23655元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓增加至2.53万手，成交量1.08万手，量能收缩，仓单减少0.05至2.18万吨。AL2610合约与AD2610合约价差580元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12报价持稳，市场成交氛围偏淡。库存方面，国内三地铝合金锭库存微增至1.27万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑偏强，税票问题导致原料供应预计边际收紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏强震荡。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
【行情资讯】
2026年09月21日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.83%至2712元/吨，单边交易总持仓44.32万手，较前一交易日减少2.99万手。基差方面，山东现货价格维持2665元/吨，贴水主力合约53元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持353美元/吨，进口盈亏报-290元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报22.14万吨，较前一交易日增加0.27万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费维持42美元/吨。
【策略观点】
矿端，海运费价格小幅回落，铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2701合约参考运行区间：2650-2750元/吨。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
锡
【行情资讯】
9月21日，沪锡主力合约收报409000元/吨，较前日上涨0.90%。现货升贴水报700元/吨，较前日持平。SHFE仓单报4792吨，较前日减少187吨。LME库存最新报4780吨，较前日减少75吨。印尼交易所9月累计成交量最新可得数据为9月14日1320吨。
【策略观点】
锡价延续反弹，运行重心升至41万元附近。基本面来看，SHFE仓单连续下降，LME库存同步去化，境内外低库存对价格形成支撑；缅甸雨季末物流仍受限制，矿石进口恢复偏慢，供应增量尚未充分兑现。现货升水维持700元/吨，市场仍以刚需采购为主，高价下游接受程度一般。盘面持仓明显下降，显示本轮上涨仍带有较强的空头回补特征，新增资金接力有限。后续重点关注印尼出口恢复及缅甸矿山复产进度。预计锡价维持高位震荡偏强，国内主力合约参考运行区间39.5—43.0万元/吨，伦锡参考运行区间52000—56000美元/吨。
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
铅
【行情资讯】
周一沪铅指数收涨0.56%至16417元/吨，单边交易总持仓12.53万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨6.5美元/吨至1923.5美元/吨，总持仓18.46万手。SMM1#铅锭均价16275元/吨，再生精铅均价16200元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9400元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.91万吨，内盘原生基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME铅锭库存录得37.27万吨，LME铅锭注销仓单录得2.97万吨。外盘cash-3S合约基差-33.34美元/吨，3-15价差-110美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.279，铅锭进口盈亏为561.22元/吨。据钢联数据，9月21日全国主要市场铅锭社会库存为5.9万吨，较9月17日减少1.19万吨。
【策略观点】
铅精矿港口库存小幅抬升，原生铅开工率小幅抬升，硫酸价格下跌后，原生冶炼利润边际下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率进一步抬升。下游蓄企开工率抬升至70%以上，铅锭工厂库存去库明显。美联储议息会议加息落地，宏观情绪偏弱。值得注意的是，随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量，仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应，预计铅价维持低位宽幅震荡。
（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）
锌
【行情资讯】
周一沪锌指数收涨0.54%至26705元/吨，单边交易总持仓26.42万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨38.5美元/吨至3933美元/吨，总持仓26.13万手。SMM0#锌锭均价26765元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-55元/吨，沪粤价差-35元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.15万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得11.69万吨，LME锌锭注销仓单录得1.6万吨。外盘cash-3S合约基差95.45美元/吨，3-15价差167美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.018，锌锭进口盈亏为-5133.72元/吨。据钢联数据，9月21日全国主要市场锌锭社会库存为18.54万吨，较9月17日减少0.17万吨。
【策略观点】
国内锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳。锌价大跌后，出口利润收窄，但国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升。国内锌锭社会库存延续去库。美联储议息会议加息落地，宏观情绪偏弱。国内外多头资金均有减仓，预计锌价高位滞涨回落，仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。
（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）
【行情资讯】
现货方面，9月21日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报131900元/吨，较上一工作日上涨2000元/吨。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报132250元/吨，较上一工作日上涨2000元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报129750元/吨，较上一工作日上涨2000元/吨。9月21日，广期所碳酸锂主力合约收盘价132500元/吨，较前日上涨4.20%，持仓量426094手，较前日增加717手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水最新报850元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价报1920美元/吨，较前日上涨20美元/吨。
【策略观点】
碳酸锂期货明显反弹，重新站上13万元关口。双节前下游备货、库存及仓单去化叠加前期超跌，推动空头回补，持仓量小幅增加说明盘面也有部分新增多头入场。9月磷酸铁锂及电池排产保持增长，低价后下游采购改善，现货报价开始跟涨；锂辉石价格连续回升，成本端支撑有所增强。但国内锂盐产量处于高位，海外原料到港增加，枧下窝锂矿环评推进亦强化远期复产预期，供应宽松逻辑尚未改变。预计短期旺季备货及资金情绪支撑价格偏强震荡，但继续上行空间受限，主力合约参考运行区间126000—139000元/吨。
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
不锈钢
【行情资讯】
昨日不锈钢价格延续抬升，主力合约收盘涨0.22%至13725元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓减少0.4至18.4万手，仓单减少0.04至6.71万吨。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，环比上调50元/吨，基差75元/吨，上调20元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，环比持平，基差175元/吨，下调30元/吨。市场询价氛围改善，成交活跃度上升。原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7925元/50基吨，较前日持平。9月18日不锈钢社会库存加总110.0万吨，环比增加0.1万吨，200/300系社会库存增加，400系库存减少。其中300系冷轧不锈钢库存约41.2万吨，较上周增加0.2万吨。
【策略观点】
美联储加息落地，且表态偏鹰，但原油价格回落缓和了通胀预期，情绪面阶段性修复。Eramet重启印尼Weda Bay镍矿，引发印尼采矿配额松动的担忧，镍铁价格震荡偏弱、跌幅放缓；铬铁原料库存减少但维持高位，供需预期偏弱，原料端继续拖累不锈钢价格。当前不锈钢产量维持偏高，下游旺季表现一般，不锈钢库存去化有限。短期不锈钢价格或维持弱势震荡。
【行情资讯】
工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2611合约）收盘价报8455元/吨，涨跌+0.54%（+45）。加权合约持仓变化+4224手，变化至471588手。现货端，华东不通氧553#市场报价9250元/吨，环比持平，主力合约基差795元/吨；421#市场报价9550元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差295元/吨。
【策略观点】
供给端，新疆、内蒙古、甘肃部分炉子恢复生产，工业硅周产小幅回升，但仍低于大厂东部基地停炉减量前水平。需求侧，多晶硅后续存在行业减产预期，预计对工业硅需求将减少；有机硅行业会议定调继续维持减产稳价，DMC开工率持稳，对原料采购按需为主；硅铝合金开工率延续小幅回升趋势。供需两端来看，工业硅供给收缩已兑现，幅度因其他产区增产放缓；需求端存在减量预期，库存或缓慢去化。成本端主要关注焦煤情绪带动，保供预期加剧盘面调整风险，但从实际角度工业硅成本受影响相对较小。总体而言，预计工业硅价格震荡承压运行，运行区间参考8200-9000元/吨。
【行情资讯】
多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2611合约）收盘价报36800元/吨，涨跌幅+0.85%（+310）。加权合约持仓变化-5277手，变化至157296手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价40.9元/千克，环比持平。主力合约基差4100元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产延续增势，行业生产调整方案等待最终确定及执行，后续行业生产预期减量。需求方面，9月硅片排产小幅回升，电池片开工率预计持稳，组件环节排产增量有限。终端方面国内光伏装机量同比仍表现低迷，海外需求增量有限。仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大，工厂库存持续走高。硅料现货端，企业现货报价保持坚挺，期现盘面维持现货价格高升水。下游需求反馈有限，各环节报价持续松动回调，同时下游企业在手库存不低，企业多谨慎观望，现货缺乏大规模订单成交。多晶硅盘面受政策预期与基本面现实拉扯，情绪转淡，预计维持宽幅震荡，后续关注行业减产具体落地节奏，以及现货端实际成交反馈。
（分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327）
（文章来源：五矿期货）
