原油：WTI主力原油期货收跌3.94美元，跌幅3.79%,报99.99美元。布伦特主力原油期货收跌4.97美元，跌幅4.55%，报104.32美元。地缘冲突方面，美伊冲突持续僵持，胡塞武装与政府军和沙特的冲突持续升级，霍尔木兹海峡与曼德海峡的通行量均受到大幅压制，全球原油供需进一步收紧，驱动原油价格上涨。美国总统特朗普声称关于伊朗战争将很快结束，过高的石油价格也为中期选举选情与通胀数据带来了压力，需要采取一定措施抑制油价进一步上涨，短期内原油价格在不断升级的地缘冲突下震荡偏强。最新EIA周度报告显示，09月04日当周美国原油出口减少106.6万桶/日至341.7万桶/日。美国国内原油产量增加8.5万桶至1394.7万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少39.1万桶至4.24亿桶，降幅0.09%。美国原油产品四周平均供应量为2011.9万桶/日，较去年同期减少3.68%。美国战略石油储备（SPR）库存减少124.4万桶至2.854亿桶，降幅0.43%。美国除却战略储备的商业原油进口682.4万桶/日，较前一周增加5.4万桶/日。
PVC：上周PVC期货高位震荡，V01合约5028（-2%），1-5价差-260（-22），指数总持仓196（+6）万手，多空增仓意愿不强。现货：截至9月11日，常州5型电石料现汇库提4890-4980（+60/+10）元/吨，点价参考V01-150至-100，基差变化不大，乙电价差走弱。
核心逻辑：供应端，上周PVC开工率65.1%（-0.35%），五连降，检修与重启并现，另有部分装置降负，9月新增银光、嘉化停车，行业整体供应延续低位运行。近期成本仍在高位，尽管PVC价格上涨，边际企业利润未明显改善，套保及提负意愿不足。库存方面，本期全口径产业库存117.8万吨，环比-3.1（前值-5.8）万吨，同比高4%，连续第11周收窄，下游高价采购积极性弱，去库以前期备货提货为主，仓单小幅流出；工厂双节前加快发货，期货价格相对高位，预售继续增加，厂家可售库存-63.6万吨，环比-14.6（前值-25.5）万吨，工厂压力不大，库存大量转移至中下游。海外方面，台塑二次上调9月报价10-40美元/吨，缓解海运成本上涨压力；中国出口结构性放量，中亚较好而印度市场仍弱。成本端，兰炭价格松动，动力煤仍在高位，外采电石法平衡成本在5600元/吨。综上，成本端煤炭支撑仍是主线，尽管价格有所松动，但煤矿提产缓慢，PVC当前盈亏情况不足以驱动企业提负，供应将延续低位，同时下游采购积极性弱，消化前期备货为主，V或震荡，重点关注煤价变化，以及下游补货力度。
烧碱：当前山东氯碱综合利润处于盈亏平衡上下。山东地区检修企业整体偏少，仅万华化学检修产能较大。后续关注山东金岭及信发检修情况。当前在液氯价格上涨的情况下，山东碱厂负荷有所提升。魏桥采购东营碱厂50碱缓解一定出货压力，带动现货价格小幅上涨，但下游接受程度整体一般。当前魏桥送货量重新恢复至日耗附近水平，短期采购价上调概率较小。出口端华东FOB价格保持在325美元/吨，整体偏淡。非铝端受金九银十预期部分询单，但整体旺季预期逐年淡化。
具体来看，当前山东烧碱供应有所恢复，魏桥送货量维持日耗上下，非铝端及出口端整体维持偏弱，整体基本面延续弱势。短期烧碱综合利润受到液氯端指引，山东理论烧碱单独利润处于亏损状态。烧碱上方仍受高库存及仓单预期压制，下方在绝对价格区间偏低及氯碱综合利润不佳的情况下有支撑。短期盘面受化工影响比重提升，总体维持震荡看待，整体逢高偏空看待。
甲醇：短期中东地区地缘冲突再起，国际油价总体维持高位，但在估值偏高的情况下整体油价向上驱动边际转弱。煤端现货依旧保持强势，盘面有所松动。短期甲醇港口库存持续去库，甲醇价格整体维持高位，但在 MTO 下游逐步负反馈的情况下，盘面上行空间受到一定的压制。
纸浆：截止9月11日，SP2611合约收盘价环比9月4日-36至4800元/吨，环比-0.7%。本期纸浆整体震荡运行为主。本期宏观聚焦于港口累库预期及金融属性博弈，虽在通缩未破背景下难改趋势性弱势，当前突破了下方的关键支撑区间；针叶触底反弹，供应端扰动带动针叶价格上升；阔叶浆需求疲软，下游采购乏力，外盘挺价效果有限。下游高库存抑制补库强度，纸厂无法顺利向下游提价，纸浆价格也就缺乏持续上涨的下游利润支撑。国内终端消费需求逐渐回升，下游启动旺季备货，盘面将以震荡消化“低估值”与“弱现实”矛盾。策略上推荐逢低做多。
天然橡胶：本周天然橡胶整体先扬后抑，RU2701收于19315元/吨，周内上涨3.18%。供应端，国内外产区仍处季节性增产阶段，但降雨等天气因素持续扰动割胶及原料释放，叠加加工厂刚需补库，产区原料价格维持高位，成本端支撑较强。库存方面，青岛及国内天然橡胶社会库存延续去化，现实库存压力暂时有限。需求端，轮胎企业表现有所分化，高价原料持续挤压生产利润，成品提价传导不畅，部分企业存在停减产预期，需求负反馈逐步增强。综合来看，短期原料高位及库存去化仍对胶价形成支撑，但旺产季新胶供应逐步增加，叠加轮胎开工走弱预期，上方空间受到限制，短期预计震荡运行。
PX—PTA：本周PX、PTA整体走强，PX2611收于9232元/吨，周内上涨6.68%；TA2701收于5922元/吨，周内上涨5.54%。周内地缘局势持续紧张，油价大幅波动。PX方面，CFR中国周均价升至1187.67美元/吨，环比上涨6.17%；国内PX产量增至66.66万吨，环比增加1.34%，产能利用率升至80.40%，供应持续恢复，但现实供需仍维持去库格局。利润方面，PXN扩大至310.52美元/吨，而PX-MX价差收窄至107.67美元/吨，PX自身表现仍偏强。PTA方面，装置重启带动国内产量升至132.28万吨，环比增加5.99%；而下游聚酯周产量降至135.11万吨，产能利用率降至73.39%，PTA供需压力逐步增加。同时受成本端影响，PTA加工费受到挤压，理论利润由正变负。综合来看，本周PX-PTA上涨主要受到地缘风险，PX现实去库支撑，但下游偏弱格局未变，短期预计维持高位震荡。
MEG：本周乙二醇高位震荡后有所回落，EG2610收于5898元/吨，周内下跌1.90%。供应端，国内供应继续恢复，本周乙二醇产量升至39.82万吨，环比增加2.84%，总产能利用率升至61.47%；进口量下降至2.60万吨，总供应量小幅增加。库存方面，截至9月10日华东主港库存进一步降至11.70万吨，较上周四减少2.20万吨，低库存及持续去库对现货形成较强支撑，张家港现货周均价升至6847元/吨，环比上涨7.88%。需求端，下游聚酯周产量降至135.11万吨，产能利用率降至73.39%，乙二醇总需求量降至48.15万吨；供需维持去库格局，但缺口有所收窄。下周国内乙二醇产量及进口到港均有增加预期，而聚酯需求维持偏弱，供需结构预计边际转弱。综合来看，低库存、持续去库及成本偏强仍对MEG形成支撑，但供应恢复叠加弱需求使市场交易重心逐步转向后续供需转弱预期，短期预计高位震荡。
聚乙烯：下周来看，原油走势预计冲高回落，对PE价格支撑减弱。煤价预计震荡走势，对价格支撑有限，成本端整体偏弱。供应端，新增少量检修，前期检修装置如期重启。预计供应将小幅增加，供应端支撑转弱。因原材料价格波动幅度较大，下游逢低补库，库存处于较往年同期偏低位置。需求端，下游开工逐渐恢复，处于淡旺季转换时期。市场情绪偏谨慎，下游抵触高价原料，需求端支撑有限。总体来看，下周LLDPE市场供应端支撑转弱，需求端支撑转强，对价格支撑减弱，成本端有一定支撑，预计L震荡运行。
聚丙烯：目前盘面主要驱动来自地缘扰动成本端扰动叠加合约换月后主力合约向上收深贴水， PP基本面供需维持双弱的格局。从基本面来看目前PP供应端逐渐回归，整体回归速度不及预期（PDH逐渐回归，油化工开工暂时无提升），上游年中释放过一波抛压以后，目前的时间点对上游压力不大，整体上中游现货供应偏紧；需求端目前下游开工表现出弱季节性特征，订单开工环比有所回升，但利润仍偏差，下游对于高价现货承接能力有限，高价抑制需求明显，同时对于后市的供应仍以回归看待，关注后期需求持续性以及旺季预期是否被证实。目前PP现货和盘面估计都处于高位，下游被动缩利润，下游成本压力大于上游。短期盘面主要影响因素在地缘和供应回归速度；中期PP预计库存从低位环比开始累库，矛盾点主要在需求端，若需求无弹性，中期逢高空，关注中期供应回归大幅不及预期风险。
（文章来源：中财期货）
