美债市场抛售进一步加剧。
美东时间8月31日周一，10年期美债收益率一度升至4.76%上方，创2025年1月以来新高。北京时间9月1日，美债收益率持续上行。Wind数据显示，截至发稿，10年期美债收益率日内上升3.6个基点，现报4.786%。
对于美债收益率飙升，美国财政部长贝森特当地时间周一在接受采访时坚称，自美国总统特朗普去年上任以来，美国国债收益率一直“基本持平”。
他表示：“如果美国债券市场真的存在问题，那么投资者应该会抛售美国国债、转而买入其他国家的债券。但事实上，美国债券市场是表现最好的市场。”
分析认为，美债收益率的跳升，首先受到地缘政治的扰动。
据新华社报道，多家美国媒体8月30日援引美军官员的话报道，美军当天打击了位于霍尔木兹海峡附近伊朗拉腊克岛上的两个火箭发射装置。此次行动是美军一个月来首次对伊朗目标实施军事打击。伊朗外交部和军方8月31日说，作为对美军袭击伊朗拉腊克岛的回应，伊朗武装力量对约旦和阿联酋境内美军目标实施打击，并击落一架美军MQ-9无人机。
受中东局势升级影响，国际油价8月31日大涨。北京时间9月1日，WTI原油、布油价格持续上涨。油价上涨推高通胀预期，增加了市场对美联储后续政策收紧的担忧。传导至美债市场，这便会推高债券收益率。
美联储主席凯文·沃什的鹰派发言，更推升了市场加息预期。北京时间8月28日晚间，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表任内首次主旨演讲。
沃什强调，美联储目前的首要关注点应该是价格。只要潜在通胀没有以清晰且足够的速度朝着2%的目标迈进，美联储就“还有很多工作要做”。他还将65个月高通胀的责任归于央行自身，并明确利率是美联储实现其目标的“主要工具”。
沃什的讲话迅速引发市场重定价，美联储9月加息预期显著升温。芝商所“美联储观察”工具显示，目前市场定价美联储9月加息25个基点的概率已经升至66.4%。
结合沃什的讲话来看，通胀仍是美联储目前最关注的风险。因此，对于美联储货币政策前景，后续需重点关注潜在通胀趋势的变化。
国盛证券首席经济学家熊园表示，目前看，美国通胀仍高于目标、回落广度尚不充分，但方向仍是向下。虽然当前数据尚不足以确认通胀问题已经解决，但也未形成加息的充分依据，需观测通胀回落是否“足够快”。往后看，9月议息会议前还将公布8月非农和8月CPI数据，其中CPI将是判断潜在通胀趋势的关键。
“我们维持此前判断：短期美联储加息概率应会不断变化、市场也会反复交易，但最后美联储年内很可能不加息也不降息；主要风险点仍在美伊局势，需紧盯油价变化。”熊园表示。
中信建投海外经济与大类资产研究团队认为，虽然市场重新交易加息，但是否意味着后续加息概率上升，仍有较大不确定性。9月重点观察三大要素：一是非农和CPI数据，二是美伊局势和油价，三是美联储工作组的研究进展。“若CPI和油价没有系统性恶化，沃什或仍按兵不动，等待工作组的结论，预计9月FOMC仍不加息。”
至于美债市场，中金公司在一份研报中认为，美债的问题其实就是短期的供需错配，相比边际增加的供给，关键的问题出在需求上。为什么投资者不愿意持有美债？一是因为投资者不信任美联储对长期通胀的承诺，不敢持有长久期债券；二是因为AI缺乏新进展，增长前景不明朗，担心资不抵债，与去年四季度担心私募股权信贷如出一辙。
从这个角度出发，上述中金公司研报认为，沃什明确但克制的“鹰”，好于模糊的“鸽”。若是美联储短暂加息，在帮助重塑市场对美联储信任的同时，也不至对基本面造成多大冲击。对于美债而言，短债利率走高，长债利率见顶甚至逐步回落。加息重塑信心后，推高长债利率的期限溢价也将收窄，亦有助于部分缓和当前市场对美债的担忧。
（文章来源：上海证券报）
