LPG：

当前基差已基本完成修复；国内炼厂开工持续提升、工业气外放增量背景下，碳四强势持续性有待进一步观察。外盘方面，本周FEI等纸货跟随原油价格上行，裂差略走弱，全球LPG大格局仍是印度需求收缩和美国供应增量导致平衡相对其他能源品偏宽松，中国PDH开工维持高位、印度下半年燃烧需求仍存一定释放预期的情况下，若中东供应持续无法回归，平衡将向偏紧方向移动。

橡胶：

全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率重新回升。国内全钢胎开工率重新回落，而半钢胎开工率重新回升，终端市场需求一般。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至64.2万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.1万吨；上游中国丁二烯港口库存继续下降至3.04万吨。综合来看，下游需求偏弱，供应稳中有升，橡胶库存下降。

纸浆：

智利Arauco8月进口木浆外盘报价，针叶浆银星下调20美元/吨至670美元/吨，本色浆金星持平于650美元/吨，阔叶浆明星持平于570美元/吨。截至上周中国纸浆主流港口样本库存量为222.6万吨，较上期去库2.2万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定。盘面反弹压力仍存。

甲醇：

美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置多数停车的情况下，价格低位有支撑。不过未来到港量仍有增加预期，港口累库拐点已现，MTO需求维持低位的背景下，价格即便反弹，上方空间也有限。考虑到霍尔木兹海峡仍然处于封锁的状态，8月下旬开始，到港量将可能急剧下降。在“金九银十”的旺季预期下，港口持续大幅累库的难度也较大。经过短期的快速上涨之后，甲醇产业链上游利润大幅扩张，而下游利润有所压缩，叠加地缘冲突出现反复，建议逢低布局01合约多单。鉴于甲醇阶段性高点已出现，华北MTO装置兑现停车，PP-3MA价差可考虑低位做多。

聚烯烃：

原油以及其余原料快速下跌，聚烯烃单边偏空下跌。但聚烯烃的静态基本面并不差，利润扩张下短期跌幅或有限。聚烯烃低库存和强基差的状态尚未结束，现货相对偏紧，若成本能够稳定，10合约可博弈短多。中长期来看，聚烯烃未来逐步累库趋势不变，且新装置进展顺利消息偏多，01合约偏空思路不变，各利润倾向于向下挤压。

尿素：

虽然本轮印标价格不高，但由于国内尿素价格偏低，出口仍有较高利润。考虑到目前港口库存持续大幅累积，预计国内参与量比较多，对国内尿素价格底部会有支撑。在出口放量、秋季备肥启动以及淡储释放等作用下，若国内尿素企业库存出现下降拐点后可以实现大幅去化，价格向上的空间有望打开。在政策托底效应的加持下，价格贴近1700-1750元/吨的成本线附近可以轻仓买入01合约。

PX/PTA：

上周油价受美伊地缘反复主导，虽重返谈判桌致周初下挫，但极低库存与亚洲炼厂补库构成底部支撑。周末双方对峙再度升级，布油运行于85-100美元区间。成本端，内盘SC-Brent价差仍处修复窗口，叠加PX、PTA装置重启压制加工费，成本中枢整体下移，而聚酯各品种加工费由此获得显著修复。供需呈现供增需减格局：威联PX新装置出料，PX产量环比+8.89%、产能利用率如期回升，PTA开工在威联、新凤鸣等装置重启下一并走高，但同比仍偏低；需求端，短纤瓶片在加工费压力下减产，聚酯综合开工降至75%的年内低点，织造、印染开工恢复偏慢，下游仅刚需补库、批量备货未启动。整体上，供增需减与成本中枢下移形成压制，但低库存叠加旺季订单潜在释放托底，PX、PTA预计维持区间震荡。

乙二醇：

原油极低库存与亚洲炼厂补库构成底部支撑，周末双方军事对峙再度升级，乙二醇涨停，成本端油价反弹、动力煤稳中有涨。估值端，乙二醇库存维持低位、且基差强势，现货支撑强。供需呈供增需减格局：国内总产能利用率55.19%、环比升2.37%，一体化及煤制装置均有所回升，尽管伊朗45万吨装置重启，但海峡再度封锁进口货源依旧偏紧，9月预计维持去库；需求端，短纤瓶片在加工费压力下减产，聚酯综合开工降至75%的年内低点，织造、印染开工恢复偏慢，下游仅刚需补库、批量备货未启动。乙二醇短期快速反弹之后预计维持高位震荡，低库存、基差强势的基本面支撑仍在。

短纤：

受成本端地缘缓和又升级影响，成本端反弹向上。前期短纤价格平均涨幅弱于成本致利润一度承压，但随成本回吐加工费回升，叠加装置减产、库存去化，利润及估值获修复。供应继续减少，周产量12.65万吨、环比降8.27%，产能利用率64.71%、环比降5.83%，山力等装置检修落地，货源缩量下企业挺价意愿明显；需求端下游补库理性、以小批量当季补单为主，部分回暖信号初现。整体看，减产去库支撑估值，企业利润仍有进一步修复空间，短纤预计维持偏强震荡。

瓶片：

受成本端地缘缓和又升级影响，成本端反弹向上。估值上，瓶片装置集中减产带动加工费改善，利润及估值获提振。供需呈供减需稳格局：华南60万吨、华东85万吨检修两个月，40万吨降负20%，东北两套70万吨停车，产量31.55万吨、环比降2.74万吨，产能利用率降至65.44%、环比降5.68个百分点，供给明显收缩；需求端下游随采随用，虽部分货源流通紧张但询盘表现一般需求利空有限。整体看，减产去库叠加加工费改善，瓶片基本面偏强。策略上，多瓶片空PTA，做扩瓶片加工差。

纯苯：

纯苯期货大幅上涨，华东现货主流成交价约8330元/吨。17日美伊谅解备忘录到期未延长，谈判陷入僵局，特朗普威胁对伊经济战，美财长24日释放经济孤立行动，伊朗称将以“零石油出口”反制，25日伊阿声明推动永久航运通道，外媒称运输恢复至战前75%，地缘溢价大幅回撤，原油双向剧烈波动，国内原油大幅反弹，化工先弹后落小幅收红，成本传导不理想。台风季扰动东南沿海港口装卸，白海豚过后未来仍有台风可能继续造成扰动，纯苯进口到港量处低位，外盘价格维持高位，美亚价差仍处近年高位，韩国纯苯继续主要出口中国，进口空间影响较小。库存方面，截至8月26日当周江苏港口库存累库1.2万吨至4.1万吨，绝对库存处历史极低水平，但台风过后库存有望反弹。石油苯开工率回升2.78%至67.92%，基本恢复到上半年最低开工率，多套装置恢复运行，恒力、盛虹、中海壳牌等大型企业将陆续结束检修，加氢苯开工率小幅上升为63.7%，供应缺口逐步缩小，预计9月产量将持续恢复。五大主要下游产业里苯酚上升至71.12%，己二酸开工率反弹至64.9%，苯乙烯开工率小幅反弹为62.58%，己内酰胺小幅下跌为67.86%，苯胺开工率持平为72.83%。近期下游多数产品利润率持续恢复但依然处于亏损状态，苯酚利润维持上周大涨之后的高位，需求侧整体支撑有所反弹，下游工厂出于对短期纯苯价格走势担忧，多维持刚需采购。后市来看，纯苯本周小幅累库主要因素为台风，未来供应将继续恢复，短期跟随原油剧烈波动，9月面临下行压力，重点关注美伊冲突实际进展及霍尔木兹海峡和曼德海峡通行情况，若油价难以企稳，化工整体盘面可能反转并进入下跌通道。套利方面，之前建议止盈的苯乙烯-纯苯价差，目前价差大幅波动，短线操作难度较大，观察后续基本面变化情况再进行操作。

苯乙烯：

华东现货约9075元/吨。美伊冲突升级，市场对恢复通行较悲观，但原油已实际开始运输，地缘复杂度上升，原油延续高位震荡，能化获成本支撑，但化工弱于原油，下游需求被高油价压制，负反馈逐步显现。纯苯进口维持低位且装置集中检修，价格在低库存下震荡，对苯乙烯形成较强成本支撑，但原料向下游传导不畅，仅苯胺苯酚利润修复，其余持续亏损。截至8月26日，苯乙烯港口库存去库3.1万吨至6.88万吨，继续去库态势，8月上中旬去库受台风导致船期延迟驱动，当前库存回归至往年平均水平。装置计划内检修完毕及部分利润稳定下小幅复产，开工率上涨1.16%至62.58%，非一体化装置利润小幅回落，PO/SM利润震荡下降，ABS仍处深度亏损，EPS、PS利润小幅下跌。下游方面，EPS开工率回落至56.11%，PS上升至48.1%，ABS开工率下跌为58.6%，PS、EPS、ABS库存同步去化，3S支撑仍然较强。后市来看，苯乙烯供需面相对纯苯更强，短期原油双向波动剧烈，下游多小单采购，基本为刚需，形成强现实弱预期，建议观望为主，需关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。套利方面，近期苯乙烯-纯苯价差大幅震荡，符合前期建议的逐步止盈观望操作。

（文章来源：东吴期货）