中信建投研报指出，锂供应端紧现实与宽预期之间反复，持续扰动市场情绪，江西锂矿复产进度仍是关键变量，纵然津巴锂矿陆续到港，但原料端依然紧张，产量恢复有限。需求端保持稳定，下游材料厂延续逢低刚需采购，部分已开始为9月备库，15万元/吨以下位置后点价平仓和刚需备库积极性较高，“金九银十”传统旺季预期下，现货采购量有望持续走强。市场库存持续呈现去化态势，据SMM，本周大样本库存7.88万吨，继续去化0.76万吨，且已经呈现连续9周加速去库态势。9月下游排产继续走高，低库存态势将维持，随着消费旺季到来，锂价或从远期预期定价逐步走向近期基本面定价，看好旺季下锂价表现。
全文如下
中信建投 | 库存继续去化，锂有望从远期预期定价走向短期基本面定价
锂：供应端紧现实与宽预期之间反复，持续扰动市场情绪，江西锂矿复产进度仍是关键变量，纵然津巴锂矿陆续到港，但原料端依然紧张，产量恢复有限。需求端保持稳定，下游材料厂延续逢低刚需采购，部分已开始为9月备库，15万元/吨以下位置后点价平仓和刚需备库积极性较高，“金九银十”传统旺季预期下，现货采购量有望持续走强。市场库存持续呈现去化态势，据SMM，本周大样本库存7.88万吨，继续去化0.76万吨，且已经呈现连续9周加速去库态势。9月下游排产继续走高，低库存态势将维持，随着消费旺季到来，锂价或从远期预期定价逐步走向近期基本面定价，看好旺季下锂价表现。
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为15万元/吨，较上周上涨1.35%；电池级碳酸锂均价为15.3万元/吨，较上周上涨1.32%。供给端，本周碳酸锂产量预计小幅增长。行业检修工作尚未完全收尾，但多数锂盐厂检修完成，产量逐步恢复。津巴布韦锂精矿持续到港补充国内原料供给，但国内锂矿整体流通仍偏紧，对锂盐产能释放形成刚性约束。库存方面，本周整体去库趋势延续。锂盐厂长协出货稳定，散单货源有序流出，但锂价低于15.5万元/吨后，部分惜售情绪仍存。贸易环节出货和收货都较为活跃，下游刚需采购活跃度提升。期货仓单持续累积，前一交易日期货仓单量为43100吨。需求端，本周下游需求维持高景气。储能景气度维持向好，磷酸铁锂企业开工率维持高位，为碳酸锂提供稳定托底支撑。三元材料排产增速相对平缓，动力电池端暂无明显增量驱动。下游材料厂或为“金九银十”传统旺季展开备库，带动现货采购量边际回暖，但行业整体仍偏谨慎，市场以刚需随采为主，暂未见集中、大规模补库行情。
镍：本周LME镍价为16770美元/吨，较上周下降1.6%；上期所镍价为128310元/吨，较上周下降0.5%。本周SHFE镍库存11.21万吨，LME镍库存26.84万吨，合计库存38.05万吨，较上周下降0.07%。供给端，本周硫酸镍整体供应量减少，行业平均开工率下调。国内硫酸镍冶炼厂普遍承压，受冶炼利润倒挂影响，部分企业主动下调开工负荷，部分产线短期停车检修，市场整体供应暂无增量预期。需求端，月末电池与电镀两大板块均未释放超预期采购量，整体需求缺乏向上驱动，对硫酸镍价格支撑力度有限。电池级硫酸镍需求表现一般，三元前驱体企业仅按既定长协拿货，散单集中补库意愿低迷。电镀级硫酸镍需求保持刚性平稳，电子、汽配电镀厂按月度固定用量小批量补货，无新增扩产带来的增量需求。
稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价73.35万元/吨，较上周五价格上调0.96%；氧化镝市场均价146万元/吨，较上周五价格上调2.1%；氧化铽市场均价677.5万元/吨，较上周五价格上调0.74%。从供需基本面来看，供应端稳定，目前分离企业开工稳定，前期停产企业暂无恢复生产预期，氧化物端供应持续紧张，厂家出货谨慎，市场现货流通不多；金属厂持续承压，倒挂严重，已有厂家陆续减产，预计金属产量后期或有所减少，市场供应端整体增量有限。需求端谨慎，磁材大厂整体开工稳定，个别企业订单不足，近期生产开工下降，短期新增订单不多，长期需求稳定，对原料采购谨慎，多逢低补货，压价试探成交，后市需求继续观望，等待金九银十订单释放。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2026年全球经济增长预期从原先的2.3%上调至2.6%，但近年经济增长已呈放缓趋势，若全球经济陷入深度衰退，将对有色金属的消费形成巨大冲击。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
（文章来源：界面新闻）
