上周金价重心上移，周五伦敦现货黄金站上4600美元/盎司，创三个月新高，周涨幅4.23%，SHFE黄金主力合约周涨幅4.40%。上周海外美债回购消息打压美债收益率，美元指数下行，黄金上涨。本周重点关注沃什首秀杰克逊霍尔央行年会。

上周黄金走势再次呈现爆发性行情，核心驱动从“加息预期回落”切换至“美元信用受损”。美国财政部扩大长债回购规模，在压制长端收益率的同时也引发了市场对美元信用稀释的深层担忧。另外，美伊谈判窗口到期无果而终，地缘风险溢价重新注入，也推动了金价走势。值得注意的是，10年期美债收益率仍维持在4.70%高位，但黄金并未因此承压回落，利率预期走高但金价走强，印证了黄金定价锚正在从“实际利率”向“美元信用对冲”转移，央行购金与全球去美元化趋势继续为金价提供了结构性底部支撑。因此，建议仍维持偏多配置。但需注意短期节奏，8月28日美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的首次主旨演讲——若其释放明确的抗通胀信号，则可能引发市场对9月加息预期的重新定价；同时警惕美伊局势在谈判窗口到期后的任何突发升级。

（文章来源：光大期货）