随着海湾地区海上咽喉要道的航运情况不断恶化，近来越来越多的华尔街交易部门对实物大宗商品市场发出了警告……
高盛、加拿大皇家银行资本市场、摩根大通等机构本月就陆续警告称，实物供需的持续收紧或将推动布伦特原油稳居三位数关口；若供给中断进一步演变，不排除油价迎来一轮剧烈飙升。
而花旗集团高级大宗商品策略师Eric Lee上周也加入了这一讨论。他警告称，大宗商品市场已进入一个几乎持续动荡的时代，地缘政治、气候变化与技术革命带来的外生冲击，正日益压倒传统的供需分析。
Lee警告称：
大宗商品市场正处于地缘、气候与技术冲击频繁压倒传统供需分析的新纪元。投资者决不能仅拘泥于“大概率事件”，更应深入考量那些极具合理性的尾部风险，以及市场当前准备最为匮乏的潜在情景。
纵观市场动态，重大商品供给中断的发生频率呈显著上升趋势。以往被定性为“十年一遇”的极端冲击，如今俨然演变成每隔一年、甚至每半年便呼啸而至的常态。
回溯历史，市场自2000年代初以来相继遭遇了全球金融危机、阿拉伯之春、美国页岩油革命以及欧佩克的战略政策转向；而自2020年起，“黑天鹅”事件更是接踵而至，包括新冠疫情爆发、俄乌冲突、贸易战升温、利好黄金的宏观风险忧虑、极端天气诱发的农产品供给受阻，以及地缘博弈常态化的中东冲突等。
下图展示了2000至2026年间，对全球商品市场产生深远影响的重大黑天鹅与冲击事件时间线：
针对2026年下半年及更长远的宏观前景，Lee梳理出了九项对大宗商品市场具有高度破坏力的不确定因素。他特别提示，这些情景虽非基准预测，但其潜在破坏力极为剧烈，属于投资者绝不可忽视的尾部风险：
①美伊冲突将从暂时性冲击演变为持续数年的海湾地区石油生产能力中断，推动原油价格升至150美元/桶以上，批发成品油价格升至200美元/桶以上，并导致美国零售汽油价格长期居于6美元/加仑高位。
②俄乌局势升级导致油气出口限制重启：这对全球天然气市场的看涨提振力度，甚至可能超越原油。
③各国关键矿产囤积行为进入白热化阶段：推动铜价升至每吨2万美元及以上。
④黄金短期内再下跌15%–20%，随后价格翻倍。
⑤超级厄尔尼诺现象及其他极端天气频发：引发农产品价格暴涨——例如可可价格再次飙升至10000美元/吨以上。
⑥人工智能浪潮的繁荣与泡沫破裂：一方面将极大地重塑电力、天然气、铀以及铜铝等电力基础设施金属的需求格局，另一方面则会对黄金走势形成方向相反的冲击。
⑦贸易战再次重创美国农民：贸易战重燃，冲击美国农产品出口，可能导致玉米价格跌破4.2美元/蒲式耳，大豆价格跌破10美元/蒲式耳。
⑧随着俄罗斯“西伯利亚力量2号”天然气管道向中国输气，2030年全球液化天然气过剩局面或加剧：推动JKM(亚洲基准价格)等全球液化天然气价格跌至5–6美元/百万英制热单位。
⑨“门罗主义”极端化：美国封锁整个美洲的石油出口，导致全球油价飙升至每桶100美元以上，而美国基准油价可能因此折价超过30美元/桶。
值得注意的是，从业内广受关注的彭博大宗商品指数走势中可以发现，这个涵盖了能源、农产品、金属及畜牧业的广义商品价格指数，目前仍延续着自新冠疫情低点以来的震荡走高行情。
（文章来源：财联社）
