2026年上半年，国内化工板块“先扬后抑”，各品种走势严重分化。下半年伊始，原油地缘风险溢价基本出清，多数化工品已回吐年内大部分涨幅。部分业内人士认为，当前化工市场将回归基本面交易，板块结构性交易机会会进一步凸显。

中东地缘局势逐步缓和

今年上半年，化工板块走势取决于中东地缘局势。

广发期货化工首席分析师张晓珍表示，2026年一季度美伊博弈持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，全球原油供应收缩预期升温，国际油价强势上涨，化工品价格同步上行，触及年内高点。

“进入二季度，中东地缘局势逐步缓和，原油地缘风险溢价快速消退，化工板块开启回调模式。截至6月末，多数品种价格已完全回吐美以伊冲突期间的全部涨幅。”张晓珍说。

国投期货化工首席分析师庞春艳表示，随着中东地缘冲突逐步降温，市场交易逻辑彻底转变，从此前的交易供应紧缺预期切换为交易供需同步走弱，化工品价格自此进入下行通道。

国元期货能化首席分析师张霄认为，中东地缘冲突引发海外大量原料装置生产中断，我国凭借多元能源结构优势，承接大量海外转移订单，阶段性释放出口红利。但是，下游终端需求尚未实质性回暖，化工板块基本面依然偏弱。

张晓珍认为，上半年市场长期存在“上游成本强、下游需求弱”的核心矛盾，产业链传导效率差异让各品种价格走势截然不同。其中，芳烃、甲醇成本传导顺畅，价格涨跌弹性充足；乙二醇、聚烯烃价格上涨动力严重不足；尿素则因农业保供及政策调控约束，价格走出独立行情。

下半年市场回归基本面交易

受访人士普遍认为，下半年化工板块交易逻辑将从地缘局势交易转向基本面交易。

庞春艳表示，地缘冲突缓和叠加市场对OPEC+减产执行力度下降的预期，国际油价上行空间被大幅压缩，化工品的成本支撑转弱。

“从供给端来看，下半年化工市场呈现‘短期修复、长期宽松’的格局。9—12月，国内纯苯、苯乙烯、乙二醇、聚烯烃、氯碱等多个主流化工品均有新产能投放计划，中长期供需宽松格局将持续压制价格上行空间，仅三季度迎来炼厂集中检修周期，为市场提供短暂的做多窗口。”张晓珍说。

庞春艳认为，下半年化工品价格走势取决于下游需求复苏节奏。聚酯链上半年需求偏弱，纺织、塑编企业长期维持极低库存，若海外订单回暖，有望迎来集中补库行情，带动PX、PTA价格上涨；地产、汽车、家电行业需求增速持续放缓，难以形成持续性利多。

张晓珍预计，三季度依托炼厂检修、“金九银十”备货预期等利多，PX、PTA等品种估值存在阶段性修复机会，但价格上行空间有限，整体以宽幅震荡为主；四季度检修装置集中重启、新产能集中投放、下游转入需求淡季，化工品价格重心整体将下移。

可尝试跨品种配置

受访分析师建议，交易者需及时调整交易思路，弱化单边趋势博弈，重点挖掘跨品种、跨期的结构性交易机会。

张霄表示，下半年化工品价格表现分化将进一步加剧。以聚酯链为例，6月原油价格持续走弱，但PX、PTA价格却逆势上涨，核心原因是供给大幅收缩，PTA开工率跌至近10年低位，社会库存持续去化。

产业链利润修复也将带来很多波段交易机会。张晓珍称，当前石油化工品种库存均偏低，油化工生产利润不断修复。三季度上下游供需修复节奏预期错位，将持续重塑加工利润，裂解价差、加工费存在高频交易机会。同时，跨品种多空配置空间将打开，PX—纯苯、短纤—瓶片、PP—甲醇等价差交易组合均可重点布局。

庞春艳提醒，需求复苏不及预期、四季度产能超预期投放等利空均可能扰动市场行情。整体而言，2026年下半年化工板块难以复刻上半年趋势性行情，震荡分化将成为常态，依托供需错配捕捉结构性交易机会，将是后市的交易主线。

（文章来源：期货日报）