2026年上半年，国内农产品板块呈现供给宽松、事件波段、品种分化的运行格局，气候预期、产能周期、产业政策三个关键变量主导行情节奏。油脂油料呈近弱远强结构，近月受现实供需宽松压制，远月获政策与天气预期支撑；蛋白粕受2025/26年度南美丰产落地、国内养殖需求偏弱拖累，价格中枢震荡下移；谷物供给充裕、政策托底，维持窄幅波动；生猪产能缓慢去化，期货呈远期升水结构；软商品方面，白糖受本榨季增产压制走势偏弱；棉花、鸡蛋阶段性表现亮眼，前者获植棉面积调减预期支撑偏强运行，后者受有效供给收缩驱动一度逆势走高。
供给端，全球大宗农产品整体充裕，南美大豆创纪录丰产，谷物库存处于历史高位。国内主粮自给保障稳固，生猪能繁母猪存栏仍高于合理保有量，产能去化节奏平缓；棉花新疆植棉面积同比下降约4%，现货流通货源偏紧形成支撑；鸡蛋行业产能持续出清，有效供给收缩明显；白糖内外分化，印度出口禁令延续支撑国际价格，国内增产叠加进口充足，供应格局转向宽松。需求端呈结构性分化，饲用需求整体偏弱，养殖亏损压制饲料原料采购，小麦等品种对玉米形成需求替代；食用需求整体平稳；工业需求存结构性亮点，生物燃料政策加码形成长期增量，纺织需求边际修复支撑棉花消费，鸡蛋受节日备货与餐饮修复带动阶段性走强。产业链利润反向传导顺畅，板块库存以季节性波动为主，未出现全板块趋势性累库或去库。
展望下半年，预计农产品板块较难出现系统性单边行情，整体或将围绕主产区天气预期、产能周期、产业政策等变量宽幅震荡。三季度北美作物生长期进入天气炒作窗口，部分品种或迎来阶段性反弹；四季度供给压力逐步兑现，品种间供需分化将进一步加剧。建议重点跟踪全球主产区天气、畜禽产能去化进度、生物燃料政策落地节奏及品种库存变动，把握季节性与事件驱动型波段交易机会。
重点关注：棉花
上半年行情逻辑：2026年上半年，郑棉呈预期驱动冲高、现实修正回落的区间震荡上行走势，阶段性特征明显。一季度受新疆植棉面积调减预期发酵、纺织传统旺季补库需求释放带动，棉价震荡上行，5月中旬触及年内高点。5月下旬官方种植面积数据落地，减产幅度显著弱于前期市场预期，叠加行业步入消费淡季、下游开机率回落，在美棉价格拖累下国内棉价自高位持续回调，整体在农产品板块中阶段性表现相对突出。
当前基本面：供给端，国内供给收缩预期阶段性修正，植棉面积调减幅度不及市场前期乐观预期；新棉生长整体平稳，局部极端天气对单产存在潜在扰动；现货流通货源偏紧形成底部支撑，商业库存去化节奏平缓，进口配额增发一定程度缓解供给紧预期。全球新年度棉花供需格局边际收紧，库存持续去化，远月支撑逻辑明确。需求端，下游纺织需求呈典型季节性波动，旺季刚需修复、淡季需求走弱。当前纺企盈利承压，原料采购以按需补库为主，追高意愿不足；出口端结构分化，外需修复弹性有限，叠加内外棉价差维持高位，进口棉纱形成替代效应，制约国内棉价上行空间。
下半年展望：预计下半年国内棉价或维持偏强震荡，趋势性单边上涨空间有限，市场博弈焦点围绕主产区天气扰动、季节性库存去化与需求修复节奏展开。三季度为北半球棉花生长关键期，天气因素存在炒作窗口，叠加新棉上市前库存持续去化，棉价或迎来阶段性反弹；四季度新棉集中上市释放供给压力，同时传统纺织旺季需求逐步兑现，价格将在供需双向博弈中维持区间震荡。建议跟踪主产区天气、下游纺企开工与库存、储备调控政策及进口节奏，把握阶段性波段交易机会，警惕宏观政策超预期、下游需求持续疲软等下行风险。
重点关注：鸡蛋
上半年行情逻辑：2026年上半年，鸡蛋市场呈现供给断档驱动冲高、淡季后快速回调的阶段性行情特点，是农产品板块中波动弹性较大、阶段性表现突出的品种。一季度受春节后消费淡季拖累，价格维持低位震荡；4月起，2025年行业深度亏损导致的前期补栏低迷效应集中兑现，新开产蛋鸡出现阶段性断档，叠加产蛋率季节性回落、端午节日备货需求释放，供需紧平衡格局快速强化，价格同步走高，期货主力合约于6月中旬触及年内高点。6月下旬以来，端午备货需求集中释放完毕，行业步入梅雨季传统消费淡季，同时前期补栏鸡苗陆续进入开产期、养殖户普遍延淘带动供给边际改善，价格自高位快速回落，完成完整冲高回落波段。
当前基本面：供给端，前期产能去化推动在产蛋鸡存栏去化，鸡群结构老龄化导致有效产蛋率偏低，底部供给支撑仍存；但随着养殖利润修复，养殖户补栏积极性显著回升，前期补栏鸡苗逐步进入开产周期，叠加养殖户延后淘汰老鸡，供给边际增量持续释放，存栏触底回升趋势逐步明确，中期供给压力持续累积。需求端，当前处于传统消费淡季，节日效应消退后终端走货放缓，流通库存阶段性累积，高价对终端消费形成一定抑制，学校放假、团膳需求回落进一步削弱需求支撑；餐饮端需求整体平稳，暂无超预期增量，需求端对价格的拉动作用有限。
下半年展望：预计下半年蛋价或维持区间震荡，以季节性波段行情为主，交易逻辑围绕产能释放节奏与季节性需求脉冲展开。三季度为传统供需博弈窗口，高温天气将导致蛋鸡产蛋率季节性下降，叠加中秋、国庆节日备货需求逐步启动，蛋价或迎来阶段性反弹；但新增产能持续释放或将约束上行空间，反弹高度不宜高估。四季度后，新开产蛋鸡增量进一步兑现，产能压力逐步显现，同时节日需求消退后消费转入淡季，价格大概率在供给压力下偏弱运行。建议跟踪蛋鸡补栏与淘汰节奏、在产存栏变化、高温对产蛋率的影响及节日备货进度，把握季节性波段交易机会，警惕产能超预期释放、终端需求持续疲软等下行风险。
（文章来源：华西期货）
