铝：（投机情绪降温，累库压力下铝价震荡回调）
芝商所将全面上调黄金、白银等金属期货合约的履约保证金标准，贵金属价格跳水，有色金属价格跟着下跌。外盘铝价周一高开低走，LME三月期铝价跌0.2%至2950.5美元/吨。国内夜盘现货市场交投疲弱。华东市场下游畏高情绪严重，少量采购，贸易商同样畏高，谨慎观望为主，持货商积极出货，主流成交价格在22480元/吨上下，较期货贴水200左右。华南市场交投惨淡，主流成交价格在22400元/吨上下。当前供需基本面总体趋弱，终端市场积极性走弱，下游企业开工率继续下降。供应则变化不大，虽然进口量阶段性回落，但产量仍有爬升。基本面走弱，库存持续攀升。随着贵金属转跌，前期贵金属大涨其引发的投机看涨情绪降温，铝价短期有回调压力。操作上建议短线暂且观望。
铸造铝合金：（基本面欠佳，铝合金价格震荡回调）
铝合金期货夜盘跟随铝价震荡下行，主力合约收低于21340元/吨。近期废铝供应依旧紧张，再生铝企业成本高企，运行总体变化不大。下游压铸企业订单变化也不大，消费受价格高企打压。由于终端汽车市场表现依旧不俗，赋予汽车压铸零部件消费一定弹性，不过当前再生铝合金锭库存偏高。成本支撑强，但库存有压力，再生铝合金自身市场多空交织，缺乏有力驱动，短期仍跟随铝价。操作上谨慎操作。
铜：（短期冲击后，关注逢低入场机会）
隔夜铜价大幅下跌，主力2602合约收于96060元/吨，跌幅2.83%。昨日白银，铂钯，碳酸锂大幅下挫，此前过热的市场情绪得到修复，铜价亦高位回落。不过中期铜价上涨的基本面未变，后续关注逢低入场机会。26年初美国将公布新任美联储主席人选，新主席人选及发言，均将对市场造成一定影响；整体未来偏宽松的货币政策预期，对铜价有向上驱动。虽然目前国内消费疲弱，但在出口窗口持续打开背景下，国内现货库存压力不大。从中期基本面来看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。
镍/不锈钢：（印尼镍矿政策炒作，镍价）
隔夜镍价震荡运行，主力2602合约收于126440元/吨。近期印尼镍矿商协会（APNI）透露，2026年镍矿RKAB审批量约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的产量目标大幅下降；且能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。镍矿RKAB审批量大幅缩减，将制约2026年印尼原生镍产量的释放，半生矿钴征税将抬升镍生产的成本；镍价大幅拉涨，短期预计在政策预期下镍价波动较大；后续关注政策能否如期落地。不过政策炒作预期下，镍价以逢低偏多思路对待。目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。整体不锈钢自身基本面矛盾不大，预计将跟随镍价低位反弹。
氧化铝：（过剩压力继续累积，价格重回跌势）
氧化铝期货夜盘震荡下行，主力合约收低于2724元/吨。早间现货市场未有规模性成交。近期运行产能变化不大，产量虽较前期历史高位有所回落，但仍处于高位，本周甚至小幅回升，净进口量有所增加。消费增加则非常有限。当前供应过剩的格局未有改变，库存继续攀升，期现价格难免延续弱势。建议反弹做空。
锡：（市场回归基本面，锡价高位回落）
芝商所将全面上调黄金、白银等金属期货合约的履约保证金标准，贵金属价格跳水，有色金属价格跟着下跌。周一外盘锡价高开低走，LME三月期锡价大跌5.84%至40010美元/吨。早间现货市场下游接货仍较少，仅在后期盘面回落之际少量补货。现货重回贴水状态。锡价大幅回调或刺激补货行为，但价格仍处于相对高位，叠加淡季，消费总体走弱趋势难改。供给端锡矿供应趋于回升，不过冶炼厂运行暂无明显上升，产量总体持稳。随着印尼出口恢复，全球供应也趋增，近期国内外库存均有所攀升。随着贵金属转跌，前期贵金属大涨其引发的投机看涨情绪降温，锡价有回调压力。短线谨慎操作。
工业硅：（现货价格持稳，上下游价格仍有分歧，市场观望氛围浓；硅价或维持底部震荡，建议反弹布空）
周一工业硅主力合约收8715元，幅度-0.68%，跌60元，单日减仓3677手。工业硅现货价格持稳，企业报价坚挺，下游需求疲弱，贸易商谨慎观望，市场交投较为冷清。工业硅产量有下降预期，大厂近期有产能检修，西南产区小规模减产，后续仍需跟踪西北环保限产情况。下游多晶硅小幅减产，幅度不大，行业挺价自律，但市场观望氛围浓，未有高价成交出现。有机硅价格坚挺，单体厂继续减产，供给收缩情况下，部分下游补库需求释放，但数量有限，市场交投平淡。铝合金价格在铝价上涨背景下，继续上行，废铝供给依然偏紧，下游需求表现转弱，交投相对平淡，开工率仍有下降趋势。行业库存环比保持增长，下游采购积极性弱，各环节库存均有累增。市场目前看供需关系继续趋宽松，西北地区复产后，供给出现反弹，而需求端整体表现疲弱，主要下游行业开工均有收紧趋势，现货价格仍有承压。但目前盘面价格已处于相对低位，下方空间逐步有限，或维持底部震荡，建议反弹布空。
多晶硅：（硅料价格提涨暂未落地，下游价格传导至组件端受阻；节前避险，交易所风控措施加码，市场情绪回落；近期建议观望为主，仍需关注交易所后续政策）
周一多晶硅主力合约收56500，幅度-4.84%，单日减仓23531手；多晶硅现货价格持稳，企业挺价坚定，但下游对高价货源接受度低，交投表现较为僵持，高价成交现象未有出现。假期临近，叠加市场风控措施继续加码，合约流动性下降，市场情绪降温。多晶硅产量环比小幅增长，西南开工维持低位，西北仍有企业爬产，华北有企业计划复产，后续行业自律执行严格，排产将有较大的下调预期。光伏产业链各环节减产涨价，但组件端表现依旧低迷，价格传导阻力大。硅片行业减产挺价，市场货源趋紧，报价持续上涨，价格继续向下传导。电池片整体成本上浮，支撑价格上涨。多晶硅行业库存继续累增，工厂库存保持增长，仓单量本周小幅增加，增量相对有限。综合看，多晶硅现货价格坚挺，行业自律，头部企业联合挺价，硅料下方支撑强，现货价格或小幅上涨，但下游价格传导仍有一定阻力，且市场交投未有实质性改善，预计涨幅相对有限。近期市场预期和资金扰动大，交易所风控措施持续加码，行情多震荡，主力合约流动性下降，建议观望为主。中长期需跟踪交易所措施及行业政策变化，可关注5-6反套。
碳酸锂：（建议元旦假期前降低仓位）
12月29日，碳酸锂期价盘中触及跌停，主力LC2605报收于118820元/吨，日度下跌7.89%，减仓64699手。消息面上，乘联分会秘书长崔东树发文称，预计26Q1新能源车同比有望微增5%，环比降36%。此外，宁德时代在供应商大会上称26年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，需求侧担忧有所上升。从基本面来看供需双侧出现边际转弱迹象，周度库存则延续去化但去化速率继续放缓，可关注后续库存拐点出现情况及1月材料厂实际排产情况。现阶段锂价投机情绪较浓，前期基差显著走弱，成交持仓比上行，风险度较高，广期所继续出台相关风控措施。锂价在投机情绪高位情况下，消息面利空进行配合，资金离场带动锂价大跌，波动剧烈，建议元旦假期前降低仓位，谨慎操作，中期待回调充分后可继续布局多单。
金银（隔夜金银大幅回撤，警惕金银波动风险）
隔夜伦敦现货金银大幅回撤，伦金回撤超4%，伦银回撤超15%，伦金收于4300美元关口上方，伦银收于72美元附近，金银比行至60附近。特朗普表示正考虑以“严重失职”为由起诉鲍威尔，并于1月公布下任美联储主席人选。另外，俄乌停战进展缓慢，俄方称乌克兰袭击普京官邸；美军袭击委内瑞拉陆地目标，地缘风险仍旧存在。芝加哥商品交易所于昨日收盘后全面上调黄金、白银等贵金属期货的履约保证金，表示对贵金属市场异常波动的深度担忧。鉴于此前白银投资历史上价格转折交易所采取的行动，叠加马斯克对白银涨幅发表负面评论，市场不安情绪有所加重，警惕金银价格波动风险。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。
铂钯（隔夜铂钯大幅回撤，警惕价格波动风险）
隔夜伦敦现货铂钯大幅回撤，伦敦现货铂金回撤超15%，钯金回撤超18%，波动明显扩大。CME在昨日收盘后上调金银铂钯等贵金属对应合约履约保证金，显示交易所对当前贵金属市场异常波动的深度担忧。今日开盘，贵金属有所反弹，但当前波动风险仍然较大。中长期来看，铂金市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限（尤其是北美矿山因资产重组与副产品减产）、资本开支长期不足，而需求端虽受到传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑。我们预计结构性缺口将持续，推动价格稳步上行。钯金供应在中期仍然短缺，库存低于多年低位，缓冲能力较弱。另外，俄罗斯占全球矿产供应40%以上，地缘政治或贸易风险（如美国232调查）等仍将存在。除此之外，钯金ETF持仓量虽然从量级上较铂金ETF仍有较大差距，但在今年以来被持续增持，显示投资者情绪回暖，随着国内铂钯期货上市，投资热情有望扩大。低库存+高供应集中度+潜在投资流入，使得钯金成为高波动性博弈产品。若关税落地或供应链中断，价格短期反弹幅度可能较大，但缺乏长期基本面支撑，不建议重仓持有。
（文章来源：新湖期货）
