【原油】
周一原油有所反弹，因周末美乌会晤关键问题未解决。乌克兰28日深夜至29日凌晨袭击俄总统普京位于俄西北部诺夫哥罗德州的官邸，俄方称将予以还击。市场预期短期难以停火，冲突持续将制约俄原油生产与出口能力。沙特在也门的空袭让供应受干扰的消息持续发酵。地缘冲突消息不断，为油价带来阶段性地缘溢价。
【燃料油/低硫燃料油】
俄乌冲突再起，短期停战难度仍大，而近期中东及俄罗斯装船节奏因制裁与冲突放缓，地缘仍将成为短期扰动因素。需求侧，炼厂利润改善及美国封锁委内瑞拉石油出口可能提振高硫进料需求。新加坡库存持续累积，叠加浮舱增加，高库存压力依然显著。整体而言，地缘政治为近期的价格提供了支撑，但是并未实质性改变基本的供应过剩叙事。低硫供应受海外炼厂开工主导，阿祖尔炼厂装置重启及丹格特炼厂检修将推动供应恢复。2026年首批低硫出口配额规模与去年持平，整体充裕。需求端船燃消费受高硫替代持续偏弱，年末传统旺季或带来边际恢复，但疲软格局难改。供应边际增加而需求缺乏强劲上行动力的背景下，预计将维持偏弱运行格局。需关注俄罗斯柴油出口禁令延长是否会使成品油紧张间接支撑低硫走势。
【沥青】
12月以来周度出货量维持在40万吨以下水平，位于近四年同期低位水平。BU供需边际宽松，然美委局势紧张下稀释沥青贴水有走强可能，考虑到地缘冲突引发的成本端溢价更倾向于提供阶段性反弹动力，BU终将回归供需宽松主导下的价格承压格局。
【尿素】
尿素供应阶段性收紧，行业日产持续下降，生产企业大幅去库。农业渠道采购逐渐放缓，工业刚需采购为主，但近期复合肥企业开工有所下调。本周部分装置预期恢复，供应或有所提升，下游采购逐渐放缓，供需宽松化发展，短期行情或小幅回落。
【甲醇】
甲醇盘面偏强运行。进口卸货速度加快，上周港口库存大幅增加。进入1月后，进口到港量预计逐步缩减，且沿海MTO装置重启时间临近，中长期港口库存或进入去库周期。内地以及港口行情分化，短期沿海卸货集中，港口呈现累库，中期来看行情或偏强运行，关注5-9月差正套。
【纯苯】
夜盘油价反弹，纯苯重心小幅回落。纯苯港口库存继续回升，大幅高于往年同期表现，现实依旧有压力；后市有装置检修及下游提负预期，供需压力或有所缓解，但甲苯歧化效益好转，装置重启带来供应回升。短期纯苯底部震荡，短期扰动多来自苯乙烯；明年上半年去库预期下，中线考虑逢低介入月差正套。
【苯乙烯】
成本端对苯乙烯无明显利好驱动，苯乙烯供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用。
下游聚丙烯成本压力略有缓解，但部分聚丙烯装置仍处于停工状态，丙烯需求恢复有限。化工类下游工厂择低入市采购，丙烯需求改善力度相对有限。聚乙烯方面，进口货源陆续到港，整体供应仍存增加预期。下游行业开工多数维持，原料价格下跌，且伴随后续订单减少，备货积极性不高，随用随采，维持生产为主。整体来看，需求面给予市场支撑力度偏弱。聚丙烯方面，虽暂无新增冲击，但存量检修装置计划减少，产量预计小幅增加。下游新单跟进持续力度不足，叠加下游对现货采购意愿欠佳，短期需求仍显偏弱。综合来看，供需基本面支撑减弱，市场弱势难改。
PVC震荡偏强走势。宁波韩华、江苏新浦、盐湖镁业检修，本周部分检修企业恢复，开工或小幅提升。下游开工下滑，逢低补货为主；出口维持刚需，整体需求低迷。华东华南库存环比回升，库存压力较大。低估值下，PVC底部回升，目前延续着供高需弱格局，PVC或低位区间运行为主。 烧碱昨日下跌。液氯价格小幅下滑，氯碱一体化利润压缩至200元以下。下游刚需补库，行业库存环比下降，但整体压力依然较高。开工延续高位态势，供给压力大。氧化铝开工维持高位，刚需仍在；非铝下刚需采购为主。供给高压运行，下游需求增量有限，预计行业会继续压缩利润，上行幅度受限。
【PX/PTA】
强预期推动PX价格上行，目前产品估值偏高，与下游需求脱节，价格承压回落；PTA大幅减仓跟跌。短期PX有装置重启导致的供应增长及下游需求回落的拖累。PTA装置重启和减产并存，预期维持低负荷下去库状态，加工差略有修复，波动主要来自原料PX。整体看，PX短期有调整预期；中线强预期不变，但需要下游需求配合，注意节奏。
【乙二醇】
乙二醇周度产量下调，港口库存较上周四回升，春节前后下游聚酯有降负预期，现实基本面趋弱；但到港量下降及装置检修缓和累库压力，价格低位震荡为主；二季度有集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善。新年度依旧有较大量装置投产的预期下，乙二醇长线依旧承压，把握节奏为主。
短纤企业库存低位，但需求淡季，基差和加工差走弱，绝对价格随原料波动为主；新年度投产量依旧偏低，长线供需格局相对较好，根据需求节奏进行配置。瓶片需求转淡，盘面跟随原料上涨，企业库存下降；短期有新投，后市有检修，产能过剩是长线压力，成本驱动为主。
【玻璃】
行业小幅累库，压力较大，北方现货下行，南方小幅上涨。近期两条产线冷修，产能小幅下滑，目前利润压缩，产能或继续下降。加工订单延续低迷态势，需求不足，南方订单表现好于北方。弱现实继续，短期建议观望为主，行业需要继续去产能才能达到平衡。
国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格跌多涨少。全球天然橡胶供应逐渐进入减产期，其中中国云南产区全面停割，海南产区陆续停割，越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续大幅上升，上游丁二烯装置开工率略有上升。上周中国全钢胎开工率明显下降，半钢胎开工率重新上升，山东轮胎企业产成品库存继续上升。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至52.5万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.47万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅增加至4.33万吨。综合来看，需求表现一般，天胶供应下降，合成供应增加，天胶继续累库，合成继续去库，成本支撑增强，市场情绪谨慎。策略上元旦假期临近，RU&NR偏强，BR观望。
【纯碱】
周产量小幅下滑，仍在70万吨以上运行，后续有新产量释放，供给压力较大。行业继续去库，库存压力缓解。需求端，浮法近期继续去产能，光伏玻璃后续仍需去产能，重碱刚需小幅下滑。长期纯碱仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待；供应增加，下游有减产风险，低位关注多玻璃空纯碱05策略。
（文章来源：国投期货）
