【豆粕】隔夜CBOT大豆期货收盘下跌。国内豆粕提货积极性差且以执行前期合同为主，当周油厂压榨下滑，油厂大豆库存大幅下滑，豆粕库存反增。近期美豆止跌企稳且巴西出口溢价上涨，国内进口大豆成本稳定偏强，叠加买菜空豆套利离场，豆粕超跌反弹修复后继续拉涨无力，基差回调趋势不变。现阶段，华东地区3月贸易基差报价已下调至400元/吨。
【菜粕】国内进口加拿大菜油、菜粕的关税成本限制，后期进口预计将大幅下滑，菜粕市场看涨情绪依然较强。现阶段，菜粕前期抢进口库存偏高，高价需求偏差，后期豆粕可替代供应充足，限制了菜粕继续上涨行情空间。需要特别注意，中国对加菜籽反倾销调查，若有限制加菜籽进口措施出现，菜系整体风险溢价或将进一步抬升。
【豆油】国内3月进口大豆缺口依然明显，开机压榨收缩、大豆库存加速下滑。当周国内重点地区豆油库存大体持稳，淡季下游提货偏差，观望居多。近期成本主导豆油期价小幅抬升，棕榈油下跌驱动豆棕价差倒挂收缩或能延续。
【棕榈油】外电消息称，印尼计划将棕榈油出口税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%。棕榈油受此消息影响，短线多头风险偏好增加。3月东南亚紧供应和库存预期持续不变，国内紧库存+进口利润倒挂。近月棕榈油增产季在即，出口环比持续疲软，棕榈油上涨驱动减弱，溢价空间或有限。据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示， 2025年3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加4.69%。此外，高频船运数据显示，AmSpec Agri：马来西亚3月1-15日棕榈油出口量环比减少10.14%。ITS：马来西亚3月1-15日棕榈油出口环比减少7.52%
【菜油】菜油进来渠道多元，且对加拿大进口依然程度极低，短期对进口供应影响并不大。中加菜系相关贸易政策变故对菜油行情影响依然较大，近期菜油受不确定风险溢价支撑稳定，但国内累库压力及ICE偏弱行情或限制菜油盘中的投机情绪，相关油脂或下跌驱动增加，菜油溢价快速回落风险偏高。
【玉米】现货驱涨逻辑不变，期货预期随着上周玉米和稻谷拍卖消息而走弱，现货行情影响相对较小，低基差提供了缓冲。如今玉米基差收缩至正常水平，期货溢价稳定性有所增强。目前玉米产地余量不多，集港量在降低，但港口库存依然偏高，05合约周期内预期大幅拉涨可能性也偏小。进入4月谷物市场切换至新季小麦定价周期，玉米受相关影响目前看可能会偏弱。
【生猪】从3月以来，近月LH03补涨主导基差收缩。卖交割从仓单注册量上卖压依然偏大，和现货供需预期相互验证。近日高基差下买交割意愿也有增加，这也是近月连同远月补涨的核心原因，而现货没有上涨驱动。现货长周期稳定震荡，下方支撑强且临界节日备货，季节性也略走强迹象。这给很大程度上提振了市场预期，叠加在交割月内买交割利润驱动意愿增强，使得远月高基差在提前走收缩逻辑。如今驱动期货补涨逻辑暂无法证伪，期货补涨+现货偏弱可能回延续。现货驱动期货走弱风险可能关注月底抛压和4月二育提前释放出栏等原因。
（文章来源：东海期货）
