一、行情回顾与分析

18日沪镍多头高位减仓，价格大幅回落，收盘跌至13万整数关以下，跌幅一度超3%，指数总持仓减少30891至215786手。伴随盘面下滑，贸易商为保本，选择适当抬升价格，日内金川升水平均涨200至1600元/吨，俄镍贴水持平上日报-100元/吨。

基本面上，菲律宾南部主要矿区处于雨季末期，矿价小幅上涨，但雨季将结束，后续出货量有增加预期，预计矿价将回落；印尼矿暂持平运行，但主产区部分产线未有明显恢复，镍矿端放量不及预期，预计后续保持偏强；硫酸镍保持上行，近期因刚果暂停钴出口的决定导致钴价大幅上涨，进而推高了MHP中的钴系数，预计硫酸镍成本仍有上行空间，支撑硫酸镍价格上涨；纯镍过剩压力不改，国内库存逼近5万吨，伦镍库存突破20万关口，全球镍库存维持累增趋势。盘面看，多头减仓离场导致沪镍重挫，重新回到前期震荡区间内，或反应前期海外矿端政策干扰带来的情绪影响逐渐消退，仍需关注海外政策变化，多单建议离场。

二、行业要闻

1、【3月17日上期所沪镍期货仓单较上一日增加818吨】3月14日，上期所沪镍期货仓单录得27,767吨，较上一交易日增加818吨；最近一周，沪镍期货仓单累计增加1,085吨，增加幅度为4.07%；最近一个月，沪镍期货仓单累计减少1,425吨，减少幅度为4.88%。

2、【3月17日LME镍库存较上一日增加300吨】3月17日，LME镍库存录得20.09万吨，较上一日增加300吨，增长幅度为0.15%；最近一周，LME镍库存累计增加3054.00吨，增加幅度为1.54%；最近一个月，LME镍库存累计增加1.70万吨，增加幅度为9.26%。

3、据淡水河谷2024年财报披露，2024年第四季度水淬镍产量为0.48万镍吨，环比下降约22.6%，同比上升约700.0%。2024年全年水淬镍产量为1.4万镍吨，同比下降约17.6%。

另外，预计在2025年第二季度以及第四季度，Ona Puma项目或进行为期10天和7天左右的产线检修和维护。

4、3月15日，印尼ESDM公布了2025年3月第二期的金属矿产参考价格（HMA），其中镍的HMA价格为“取HPM周期前一个月19日到当月9日的LME现货结算价格平均值”，取值为15,534.62美元/吨，较3月第一期HMA上涨258美元/吨，环比上涨1.69%。

5、【印尼矿商敦促印尼政府重新考虑上调矿产资源使用费计划】3月11日（周二），印尼矿业协会（Indonesian Mining Association）敦促政府重新考虑提高矿业产品矿产资源使用费的计划，目前矿企在应对运营成本上升和现金流紧张等问题上已经处境艰难。

（文章来源：建信期货）