昨日，NYMEX原油03月合约（CONH）结算价为每桶71.85美元，涨1.11美元（1.57%），交易区间70.12-72.07美元；ICE布油04月合约（OILJ）结算价为每桶75.84美元，涨0.62美元（0.82%），交易区间74.90-76.07美元。俄乌局势暂未完全缓和，但美俄开启谈判或将导致美方对俄油制裁放松，国际油价上行受限。
供应端，地缘层面上，市场正在关注欧美制裁措施及各国博弈进展。俄乌方面，周一架无人机袭击了俄罗斯境内石油管道上的一个泵站，减少了由包括雪佛龙和埃克森美孚在内的西方公司从哈萨克斯坦泵送到世界市场的石油流量。尽管里海管道财团(简称CPC)周二表示,在乌克兰无人机袭击输油管道之后，CPC将继续通过腾吉兹-新罗西斯克线路进行石油转运。俄罗斯副总理诺瓦克周二表示,由于乌克兰无人机袭击了俄罗斯南部的一个泵站,通过里海管道财团(CPC)泵送的石油量减少了30-40%。该管道输送着全球约1%的原油，俄罗斯石油运输公司Transneft表示，这次破坏可能需要长达两个月的时间来处理。与此同时，俄罗斯和美国官员在沙特阿拉伯会晤，同意任命高级别团队，努力结束乌克兰冲突。而G7集团正在考虑集体收紧或调整对俄罗斯石油的价格上限，以期在俄乌冲突持续之际减少俄罗斯的收入。一份声明草案显示，G7可能会要求他们的财政部长共同重新制定价格限制（目前原油价格上限为每桶60美元）。此外，当地时间18日，美国总统特朗普表示，可能不会让委内瑞拉通过雪佛龙公司出口石油。市场还在关注欧佩克及其减产同盟国产量政策是否有变化。去年12月，欧佩克将开始增产的计划推迟到4月，理由是需求疲软和外部供应增加。俄罗斯官方媒体报道称，欧佩克及减产同盟产油国没有考虑推迟原定于4月开始的一系列月度石油供应增加计划。但IEA则表示，欧佩克及其减产同盟国成员国对商定产量目标的执行情况有所改善，这正在慢慢减少今年预计的供应过剩。
需求端，上周美国汽油需求增加而馏分油需求减少。新政方面，美国早些时候威胁加征关税，接下来又要求推迟加征，让全球相关市场难以捉摸美国的真实意图，一周以来石油市场跌宕起伏。本周特朗普下令商务和经济官员研究对美国商品征收关税的国家征收互惠关税，并在4月1日前提交建议。此外，IEA预计今年全球日均需求增长110万桶，平均每日需求达到1.04亿桶。IEA报告认为，今年全球需求增长仍将由中国引领，尽管中国的石油需求步伐明显放缓，在全球增量中的份额已从前十年的60%大幅降至19%。
策略：美国新一届政府的部分政策暂未落地，原油市场波动仍然较大，地缘方面多考虑美方以压促谈。目前来看，原油市场缺乏中长期利好驱动。虽然二季度后原油开始进入传统消费旺季，但其影响或将被欧佩克开启增产所抵消。短期油价弹性增大，关注WTI 70美元支撑位。
期货市场：纸浆期货合约SP2505，昨日早盘短暂下探后震荡反弹回升，整体行情呈震荡调整态势，日盘收于6084元/吨，下跌4元/吨（或-0.07%），成交量13.3万手，增加0.12万手，持仓量12.8万手，增加0.35万手；隔夜开于6084点，随后继续震荡下探，最终夜盘收于6034点，较昨收下跌50点（或-0.82%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单32.97万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单16.55万手，增加3183手，持有纸浆期货多单14.63万手，减少1212手，当前净持空单1.92万手，增加4395手。
产业市场：昨日纸浆现货市场阔叶浆价格继续下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6650元/吨，阔叶浆金鱼报价4850元/吨，下跌50元/吨；非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格持稳；生活用纸市场报价小幅上涨，白卡纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳；生活用纸市场，晨鸣纸业生活用纸两台纸机继续延续停机，复产时间不详，湖北仙鹤目前已经投产一台2.5万吨/年的生活用纸纸机；双胶纸市场，行业盈利水平仍较低，工厂转产情况存在，停产企业暂未恢复排产；铜版纸市场，市场货源供应偏紧，纸企多维持涨价意愿，积极向下游传导涨价意向，部分用户适量补库；白卡纸市场，纸厂开工状况变化不大，市场货源供应稳定，部分纸厂保持涨价态度，部分纸厂观望为主。
总体来看：纸浆现货市场运行清淡，主力浆企开工维持平稳，装置面暂无明显波动，外盘浆价高位，进口成本偏高，浆市供需继续僵持，下游纸厂开工状况变化不大，市场货源供应稳定，纸浆期货市场近期呈震荡调整走势。
策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2505，今日白天至晚间，将在5930-6090区间内以震荡调为主；操作上，在盘中反弹碰阻力回落时，择机逢高以短空操作为主，需注意风控保护。
低加工费下成本支撑较强，且供应有缩量预期，但聚酯端产销不佳，聚酯企业原料库存偏高，下游采购积极性不高，预计短期PTA维持震荡格局。2月18日，成本端支撑叠加供需矛盾改善，PTA价格重心上移，但终端表现不温不火，下游企业采购积极性不高，现货基差松动；PTA现货价格+26在5090元/吨，现货基差-6在2505-57；2月主港交割05贴水55附近成交，3月中上主港交割05贴水35-37成交；加工费方面，PX收889美元/吨，PTA现货加工费至278.03元/吨。
2月18日，PTA产能利用率较17日持平在79.02%，聚酯产能利用率86.86%，较17日持平。截至2月13日江浙地区化纤织造综合开工率为34.43%，较上期数据上涨15.81%。终端织造订单天数平均水平为7.48天，较上周上涨0.63天。元宵节后织造行业工厂随着工人返岗，开工率将逐渐抬升，节后新订单量表现尚不明显，无较大集中下单量，国内需求也在陆续恢复，整体开工修复较慢。目前内外贸需求尚未完全启动，后期随着工人的逐步到岗及春夏季刚需订单的陆续下达，行业开工预计逐渐修复。
总结来看：PTA供应端有缩量预期，随着春节假期的结束，终端逐步重启，聚酯负荷持续提升，供需有改善预期，但聚酯企业原料库存偏高，下游阶段性补库尾声，供需暂无明显利好支撑。
策略：大厂检修预期下，PTA供应有缩量预期，随着终端逐步重启，聚酯负荷有望持续提升，供需改善预期强烈，但阶段性补库尾声，缺乏新的利好，预计短期PTA维持震荡格局，关注原油波动。
MEG
成本下移，国产量继续减少，进口货到货正常，主港发货平平库存总量继续提升，下游聚酯开工负荷提升不及预期，预计短期乙二醇偏弱震荡运行。2月18日，张家港现货4715附近开盘，盘中窄幅整理，收盘时现货商谈在4710附近；张家港乙二醇收盘价格下跌10元/吨至4709元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4830元/吨；基差方面，现货基差下降，早盘05+22附近，尾盘05+18附近。
2月18日国内乙二醇总开工67.47%（平稳)，一体化69.56%（平稳)，煤化工63.89%(平稳)。截至2月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.7万吨，较2月13日增加1.43万吨，较上周一增加4.96万吨，本周虽部分库区到货仍有推迟但主要港口提货平平，库存总量有所回升。
2月18日，聚酯产能利用率86.86%，较17日持平。截至2月13日江浙地区化纤织造综合开工率为34.43%，较上期数据上涨15.81%。终端织造订单天数平均水平为7.48天，较上周上涨0.63天。元宵节后织造行业工厂随着工人返岗，开工率将逐渐抬升，节后新订单量表现尚不明显，无较大集中下单量，国内需求也在陆续恢复，整体开工修复较慢。目前内外贸需求尚未完全启动，后期随着工人的逐步到岗及春夏季刚需订单的陆续下达，行业开工预计逐渐修复。
总体来看，国际原油下跌，乙二醇成本端下移，但部分装置降负影响下，开工率降低，进口货到货减少，供应压力有所减弱，随着下游聚酯开工提升，供需格局有转好预期。
策略：乙二醇成本端支撑减弱，供应压力有所缓解，需求端恢复明显，且二季度之前供应端检修也较为集中，预计短期乙二醇下跌空间有限，关注原油波动及国内存量装置的重启带来的影响。
昨日PVC期货区间震荡，现货小幅上行，下游采购原料积极性不高，市场整体成交偏淡。5型电石料，华东自提4990-5130元/吨，华南自提5100-5150元/吨，河北送到4860-4970元/吨，山东送到4970-5030元/吨。
供应端：本周暂无新增检修计划，不过前期检修多数延续，行业开工预计窄幅回落但仍处相对高位。短期社会库存延续小幅增加趋势，绝对值尚在高位，供应端总体较为充裕。成本端：昨日主产区电石出厂价上涨，主要因电力供应不稳使得电石厂库存消化，出货顺畅，；下游到货暂未受到明显影响，多数稳价观望。目前外采电石PVC企业亏损环比略降，氯碱企业综合处于小幅盈利，短期电石价格整体稳定，多数区域烧碱现货依旧表现仍尚可，成本端支撑作用不强。需求端：下游开工继续提升，内需将进一步恢复，后续下游采购积极性或有所提升。在国内现货价格具备优势下近期出口接单增加，出口单的交付将缓解部分国内现货压力。
策略：短期随着需求端边际恢复，社会库存增幅或有放缓，但整体基本面驱动有限，短期PVC仍以低位震荡为主，后续关注国内需求恢复状况及政策端表现。
昨日纯碱盘面窄幅震荡，现货价格走势稳定，昨日主要区域重碱价格：华北送到1550，华东送到1450，华中送到1400，西北出厂1080，东北送到1550，西南送到1500，华南送到1650。供给端：近期纯碱装置多数运行正常，新增个别检修，整体开工维持相对高位，不过2月下旬远兴计划轮休。上游库存集中度高且区域性差异依旧，碱厂待发订单窄幅增加，短期出货改善下整体库存小幅回落。需求端：下游需求表现一般，部分消费前期库存或刚需补库，期现商接货增加，下游月底有一定补库预期。短期浮法玻璃、光伏玻璃日熔基本稳定，关注其他下游行业恢复状况。昨日浮法玻璃现货价格1341元/吨，环比-2元/吨。沙河成交仍偏淡，中下游采购意向偏弱，市场价格灵活。华东下游需求启动缓慢，企业出货受限，暂时稳价观望。华中成交气氛偏弱，价格暂稳为主。华南除个别发货尚可外，多数下游加工厂订单不佳下，采购原片积极性不高，个别价格下调。
策略：短期市场或提前交易后续政策及供应端扰动预期，盘面出现一定反弹，虽市场成交有所好转但不改上游绝对库存高位压力，持续上行驱动或有限，短期盘面区间震荡为主。中期来看，纯碱产能过剩趋势未改，仍以反弹后试空思路对待，继续关注大装置检修动态。
（文章来源：正信期货）
