玻璃：★☆☆（持续关注宏观预期及节后下游复工情况）
近期现货来看，提涨厂家居多。产线上，周六有一条产线点火，本周一条放水。当前浮法玻璃日熔为15.62万吨，上周产量小幅下滑。需求方面，近日沙河出货情绪有放缓迹象，其余地区产销缓慢恢复。库存上，假期间厂库库存较节前一周有大幅增长，库存环比增加1678.80万重量箱（略超预期），此外当前中游库存压力相对更大。总的来讲，供需无较大矛盾，前期为季节性淡季行情，后续关注元宵后下游复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，05仍可关注逢低做多机会。
纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向）
近期碱厂报价松动，偏弱运行。供应方面，产量维持缓慢回升趋势，产线装置运行稳定为主，远兴于2月下旬将有一条产线计划检修，此外传言其他有检修预期的产线有所增加。需求上，节后随着物流恢复、订单发货，出货逐步回升，但更多为前期订单执行，关注后续新订单情况。库存上，周一口径纯碱库存维持累库趋势，环比增长1.76万吨。当前纯碱厂库库存整体水平位于历年同期高位。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，下方预计暂时在联碱法成本线区间附近存一定支撑性，有阶段性反弹的动能。但后续碱厂若无大面积减产的情形出现，中长期价格重心仍有下移的驱动。关注后续需求恢复情况、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。
原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况）
山东、江苏现货报价提涨，价格涨至840元/方左右。供应方面，上周（3-9日）到港船只数预计将有所下滑，到港量为14.37万方，环比进一步减少。本周（10-16日）到港量或将增多。需求方面，节后前期复工情况相对偏缓，港口出货情绪不佳，近日复工情况陆续增多，关注加工厂补库情况。库存方面，截至2月7日，针叶原木总库存339万方（+36），其中辐射松库存256万方（+34），整体库存水平位于历史同期低位区间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步跟踪下游复工进度，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响。
原油：★☆☆（油价连续第2日反弹，继续关注地缘和特朗普政策）
昨日油价连续第2日反弹，月差跟随单边变动，裂解价差小幅上涨。内盘SC、燃料油及沥青仍然偏强。2月4日，美国特朗普行政令重启对伊朗的“极限施压”政策，重点是加强经济制裁，将伊朗石油出口降至零，以防止德黑兰开发核武器。为应对美国制裁，伊朗警告说，如果伊朗无法出口石油，将关闭霍尔木兹海峡，而阻止伊朗正常出口石油正是美国总统特朗普的意图。美媒称，欧洲制定新计划，要“大规模扣押”俄罗斯影子油轮。EIA 2月报维持2025年全球原油需求增速130万桶/日不变，维持2026年全球原油需求增速110万桶/日不变。预计2025年美国原油产量将增加38万桶/日，此前预期为增加34万桶/日；预计2026年美国原油产量将增加14万桶/日，此前预期为增加7万桶/日。凌晨API数据显示，原油库存增加904.3万桶，汽油库存减少250.7万桶，馏分油库存减少59万桶，关注晚间EIA周度数据。俄罗斯副总理诺瓦克表示政府将研究关于禁止汽油出口的提议。短期油价仍围绕地缘和特朗普政策交易，波动或较大。
沥青：★☆☆（重点关注原料到港情况）
受美国制裁俄罗斯和伊朗影响，沥青盘面仍高位震荡。本周厂库社会库均小幅增加。胜星转产渣油，山东市场供应迅速收紧，终端需求尚未大幅开启，贸易商报价坚挺，当下市场多以入库交易为主；河北地区冬储资源大多集中在期现商手中；华南地区供应充裕，部分低价资源转向华东，华东部分资源转向西南地区。短期重点关注山东炼厂供应原料到港情况，盘面仍相对偏强。
LPG：★☆☆（正套空间不大）
春节过后，下游有补货需求，国内基本面紧平衡。近期特朗普对中国加征10%的关税，作为反击，中国也对美国的部分产品加征了关税，液化石油气不在加征范围内，因此美国对中国的出口贸易不受影响。但特朗普加强对伊朗的制裁，或将影响中国的LPG进口，伊朗货源占我国进口的28%。需求方面，当前PDH开工率处于高位，考虑到PDH工厂在春季有季节性检修，化工需求缺乏增量。盘面合约为PG2503,仓单数量偏低，未来预期增加，月差正套空间不大，建议关注PG2503-PG2504月差反套。
燃料油：★☆☆（地缘冲突存支撑）
内盘的FU和SC表现强势，FU和新加坡的高硫价差处于高位，原因是美国对俄罗斯和伊朗的制裁，阻碍了国内进口高硫，俄罗斯和伊朗是我国高硫的两大进口来源国，占比分别为38%和21%。库存方面，新加坡库存增加6.1%，ARA库存减少4.7%，富查伊拉库存减少6%，美国残渣燃料油库存增加0.6%。当前FU仓单不多，FU2503发生挤仓风险的可能较大。中期来看，在中东发电备货之前，高硫缺乏进一步的上涨驱动，一方面是伊朗有规避制裁的经验，市场对伊朗制裁的反应不如俄罗斯制裁大；另一方面，特朗普要求降低油价，OPEC+大概率在第二季度开始逐步增加原油产量，中重质原油产量预期增加，届时FU内外价差或将小幅回落，但仍较往年处于高位。
低硫燃料油：★☆☆（主要受原油带动）
我国低硫以自产为主，当前主营配额充足，产量处于高位，且俄罗斯和伊朗盛产高硫，因此制裁问题对国内的供应影响不大。特朗普的关税政策将影响全球贸易，短期不利于船燃需求。根据IIR数据，2月至5月全球CDU计划检修量为500万桶/天，低于去年的600万桶/天，这可能预示着低硫和汽柴供应充足。在基本面缺乏驱动的背景下，LU主要跟随外盘原油波动，鉴于低硫基本面宽松、高硫供应受制裁限制，预期低高硫价差继续处于高位。
PX:★☆☆
上一交易日，PX价格偏强维持，市场现货商谈和成交气氛较活跃，窗口内买气有所修复。近期现货月差波动较大，3/4月差自-1扩大至-3。浮动价格继续走强，市场3月在-3.5有买盘。纸货月差波动同样明显，3/5收至平水，5/9back结构略有收窄，在+5左右。尾盘实货3月在894、4月在895，5月在890均有买盘报价。原料方面，原油上涨，石脑油收于676.6美元/吨，PXN220美元/吨。装置方面，无较大变化。基本面看，PX近期供应端有降负情况，3月起计划检修逐步增多，不过下游PTA也有检修，供需预期小幅去库格局。PX价在春节前调整较多，低估值和检修预期下，预计偏强震荡。
PTA：★☆☆
上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，2月基差分化，本周基差相对偏弱，2月下基差偏强维持，贸易商买盘为主。本周在05贴水54~56成交，下周在05贴水48~50有成交，2月底在05贴水45-50成交，价格商谈区间在5095~5155附近。下周仓单在05贴水45成交。3月中在05贴水35有成交。主流现货基差在05-52。原料方面，原油上涨，石脑油收于676美元/吨，PX收于897美元/吨，PTA现货加工费268元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯节后有提负预期。PTA供应端有检修预期，下游聚酯逐步提负，预计3月起进入去库期，叠加当前估值偏低，下方空间有限，预计跟随PX震荡偏强。
短纤：★☆☆
上一交易日，直纺涤短期货继续跟涨。现货方面工厂报价维持，成交优惠商谈，期现及贸易商低价有所抬升，但高位接盘不理想，下游观望心态加重。直纺涤短工厂销售回落，平均产销52%。装置方面，直纺涤短开机负荷提升至82.3%。需求端，纯涤纱及涤棉纱负荷继续恢复中，价格维稳，销售逐步启动。近期需求尚未恢复，而上游原料偏强，短纤利润有所压缩。中长期短纤无新增供应压力，产业格局偏好，预计在产业链中相对偏强。
瓶片：★☆☆
上一交易日，早盘聚酯瓶片工厂报价继续小幅上调，临近中午因期货盘面下跌，个别大厂回调价格。聚酯瓶片市场整体成交一般，重心变动不大，部分工厂有价无市。2-3月订单适量成交在6300-6350元/吨出厂不等,局部略高。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部上调5美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至810-835美元/吨FOB上海港不等。聚酯瓶片供需变化不大，受原料偏强影响，预计加工费低位运行。
MEG：★☆☆
上一交易日，乙二醇价格重心窄幅整理，基差运行平稳。日内乙二醇现货主流成交在05合约升水34-39元/吨附近，午后商谈略显僵持，3月下期货商谈在05合约升水55-57元/吨附近，场内买盘跟进一般。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在547-550美元/吨附近，贸易商商谈偏弱。日内适量台湾招标货552美元/吨附近成交，货量为3000吨。装置方面，华东一套30万吨/年的乙二醇装置因故临时停车，预计停车时间可能在7-20天不等，该装置此前主产EO。乙二醇国内供应偏高，近期进口到港明显增加，加之需求季节性走弱，基本面边际转弱，进入季节性累库期。不过一季度乙二醇有检修，镇海复产推迟，加之当前库存同比仍在低位，预计价格下跌空间有限，近期价格因到港超预期而回落较多，可适当逢低买入。
苯乙烯：★☆☆（检修干扰，价格略走强）
上一交易日，国内苯乙烯市场低开反弹，震荡小跌。江苏市场收盘8600-8700元/吨，较上一交易日跌10元/吨。消息看，原料面整理，市场供需尚宽松，出货意向较强，上午市场走跌，而后市场有装置检修传闻，期现货交投增量，市场反弹。整体市场日内暂跌多涨少。目前苯乙烯累库速度并未明显慢于往年，即便新增部分检修装置，但当前生产利润下实际产量有可能延续1月份高位，并且厂库能否顺利去化也存疑，后市除非炼厂检修增多，进而影响苯乙烯负荷稳定，否则苯乙烯供应紧缺较难出现，相反若终端表现不及预期，苯乙烯估值将再度面临考验。
LL：★☆☆（现货价格止跌，新产能仍承压）
PE整体负荷小幅回落，LLDPE排产维持同比偏高水平，但裕龙一套装置计划转产低压，标品供应环比减少；前期海外降库报价积极，25年1季度进口存在增量，目前标品进口窗口关闭，后续进口压力降低；内蒙古宝丰二线已开车，三线计划月底开车，埃克森美孚试车成功，新产能承压。下游陆续复工，本周复工预计加速，终端企业存在一定补库需求。假期期间PE石化累库超预期，中上游惯例累库，关注后续去库情况。05合约基差170元/吨；L2505-PP2505合约价差410元/吨左右。PE现货价格止跌，下游存在一定补库需求，后续新产能即将投产，短期PE价格震荡运行。
PP:★☆☆ （短期震荡运行）
PP整体负荷上升，拉丝排产同比处于正常水平；内蒙古宝丰二线已经开车，三线计划一季度投放，供应预期增加。下游陆续复工，本周复工预计加速，终端企业存在一定补库需求；海运费用稍有回落，节前部分企业积极出口，节后出口量环比增加。假期期间石化累库超预期，中上游惯例累库，关注后续去库情况。05合约基差-40元/吨；L2505-PP2505合约价差410元/吨左右。PP现货价格持稳，下游存在一定补库需求，一季度新产能存在投产预期，短期PP合约震荡运行。
甲醇：★☆☆（供需均有下降空间）
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工稳定，西南气头重启，后期产量预期增加。外盘开工低位，1-2月进口量预计大幅下降。下游烯烃外购需求预期下降，沿海装置部分开始停车和降负。传统下游开工处于低位。近期港口库存累积。总体来看，后期进口到港预期偏低，下游负荷下滑，基本面供需双弱。
尿素：★☆☆(供应压力较大，需求进入淡季，低位盘整为主)
上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19.66万吨，环比增加0.96万吨，同比增加3.61万吨。复合肥开工环比上升。2024年12月出口量为0.24万吨，相对上一个月上升，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期同比偏高，农需处于淡季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。
PVC：★☆☆（供应维持相对高位，成本下降，基本面持续偏空）
装置检修量呈小幅提升趋势，开工有小幅下降趋势。烧碱需求良好，电解单元利润走高并维持较高水平，PVC开工率保持稳定。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，出口量再度提升。在连续几周去库后，年初库存水平已经低于去年同期，当前开始春季累库趋势。当前PVC供应仍处于较高水平，预期未来开工将总体维持当前水平。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低，预期节后复工进展较慢。供应处于高位，PVC基本面维持偏空。而BIS认证日期再次推迟，出口得以重新恢复。观察下游复工节奏以及累库幅度。
烧碱：★☆☆（市场信心动摇，基本面总体偏多格局暂未改变）
近期烧碱价格持续抬升，而液氯价格大幅下降，电解单元利润维持中间水平，由于烧碱需求良好，氯碱企业开工积极性高，检修量下降，产量仍维持同期高位。预期节后耗氯下游复工，液氯价格回升，氯碱企业利润抬升。氧化铝利润仍然处于往年同期偏高水平，企业有意愿维持高开工，冬季需求淡季开工反季节性提升，对烧碱需求有强支撑。粘胶短纤和纺织印染节后将陆续复工。氯碱企业开工维持相对高位，供应稳定，春节期间由于运输限制，库存常规性累库，而下游需求维持高位，节后非铝下游开工提升，库存压力不大。上游供应维持较高水平，电解单元利润良好，企业有意愿维持高开工，预期开工率能够维持较高水平；氧化铝开工保持高位，非铝下游节后复工。当前烧碱供需均偏强，需求逆季节性增加给烧碱带来更强支撑，节后下游复工推动烧碱和液氯需求，继续保持偏多的基本面格局。节前烧碱现货紧缺的状态当前有所缓和，而氧化铝利润走低又令市场对氧化铝产能增加从增量转为了存量高成本产能替换，市场信心动摇，期货价格大幅回调。
天然橡胶：（累库快，原料上涨缓慢）
目前泰国进入停割季，但是胶水价格几乎没有上涨，环比上涨力度远弱于2022年、2023年和2024年同期。国内青岛保税区自去年11月起进入累库通道。由于累库起点低，市场担心最终的累库高度。尽管绝对库存水平仍不高，但累库速度较快。自从欧洲EUDR法案被推迟之后，中国天胶进口环比大增。24年12月进口量已经逼近22年同期水平。25年上半年，天胶进口维持同比高增长的可能性大。尽管目前国内天胶需求由于汽车以旧换新政策表现不俗，但如果不能继续向上突破。则国内天胶累库高度不可小觑。1月重卡销售数据不佳。尽管存在春节扰动，但依旧是2017年以来除了2023年疫情之外表现最差的一月。需关注政策刺激边际效应。20号胶仓单近期不断流入，仓单炒作难以继续。加上海外原料行情弱，因此相较于RU并未季节性走强。3月之后，国内云南产区就将开割，市场容易炒作产区天气，需密切关注。另外还需关注国内可能的收抛储
（文章来源：新湖期货）
