【盘面回顾】昨日盘增仓下行
【信息整理】1.美联储主席鲍威尔：认为中性利率已经上升，将根据市场情况尝试停止缩表，重申无需急于调整利率。
2. 在特朗普确认征收钢铁和铝关税后，欧盟贸易部长将于周三晚举行视频会议。
【南华观点】由于美国对全球钢铁征加关税，虽对我国直接出口影响量很小，中国对美钢铁出口量在2024年仅有89万吨，但是对我国钢铁转贸易出口有一定影响，另外，市场对于成材旺季需求并不乐观，因此成材盘面表现较弱，盘面利润呈现收缩。不过基本面上成材暂无矛盾，整体仍延续低库存状态，由于飓风影响铁矿端发运，春节期间废钢加工基地暂未完全复工，再加上年后钢厂对于原料有一定补库需求，致使成材成本端也有一定支撑。再者，国内对于两会，供给侧改革等仍有一定预期，因此盘面暂时不具备深跌可能性。预计短期盘面上下受限，呈现区间震荡，螺纹主力上方3400-3450有一定压力，下方3250-3300具备一定支撑，热卷主力在螺纹基础上加100左右。
铁矿石：受阻回落
【盘面信息】铁矿石05合约减仓下跌。
【信息整理】2月11日中国47港进口铁矿石库存总量1.58亿吨，较节前(1月27日)增加118.25万吨，较上周四下降156.14万吨。具体区域来看，本期港口库存增量主要体现在华南、沿江两个区域；东北区域港口库存稳中有增；而华北、华东两区域港口库存环比节前有所去库。(Mysteel)
【南华观点】目前铁矿石基本面偏好。供应端，发运短期偏低。力拓称未来有飓风影响发运，从飓风云图上看，14U飓风正在远离西澳，18U将在2.11-14影响黑德兰港区。但飓风影响更多的是发运节奏，飓风的力度都不大，很难形成永久性的供应损失。需求端，铁水产量回升至228万吨，预计正月十五后钢厂将大规模复产，铁水产量预计继续上行。更重要的是关注终端钢材需求，特别是资金到位的情况。目前钢材库存整体不高，若需求良好，则向上的弹性较强，反之，则继续维持产业链供需双弱的格局。在抢出口订单消化后，内需支撑性存疑。估值上，目前铁矿石估值偏高。
总结，铁矿石基本面尚可，短期供需双强，基本面缺乏趋势性，但估值中性偏高，估值跟着宏观情绪走。若市场过于乐观，期货升水上升、基差走低，则将给出现货商无风险卖出套保的机会。
【盘面回顾】周二夜盘双焦弱势震荡，JM2505收1117跌1.15%，J2505收1719跌0.75%
【信息整理】
1. 在特朗普确认征收钢铁和铝关税后，欧盟贸易部长将于周三晚举行视频会议。
2. 美联储主席鲍威尔：认为中性利率已经上升，将根据市场情况尝试停止缩表，重申无需急于调整利率。
3.大商所决定，自2025年2月14日交易时（即2月13日夜盘交易小节时）起，焦煤投机日内交易费率由成交金额的万分之三调整为成交金额的万分之一。
【南华观点】节后第一周，部分煤矿和洗煤厂开始复产，焦煤产量将陆续释放。进口方面，春节期间蒙煤通关回落，近日口岸通关已恢复至700车以上，且有进一步增加的预期。中方提高美国炼焦煤进口关税，美煤进口成本提高，进口窗口或关闭，但对焦煤过剩格局的帮助有限。焦化环节，近期入炉煤成本变化不大，即期焦化利润暂稳，焦企开工率小幅提高，当前焦炭周产处于历史中性水平，目前市场博弈9轮提降预期，需关注入炉煤能否进一步让利。展望后市，目前钢厂盈利率尚可，随着节后复产加快，双焦需求将边际回暖。不过，受天气及春节假期影响，钢材终端需求表现一般，房建开工率低于农历同期水平，钢厂对焦炭采购较为谨慎，双焦需求缺乏想象空间，焦煤供应过剩问题难以解决，供稳需弱下焦炭库销比将保持抬升，单边不建议做多，建议产业关注低基差下的套保机会。
硅锰&硅铁：市场传加蓬锰矿发运增加
【盘面回顾】硅锰主力合约跌停，主要受锰矿发运数据影响和港口库存累库影响，叠加美国总统施加25%关税影响，黑色板块整体回落。
【核心逻辑】硅锰：加蓬锰矿发运减量的背景下，South32在季报中表示格鲁特岛锰矿发运恢复时间由3月推迟至6月份。加蓬和澳大利亚作为高品质锰矿的主要进口国，预计高品矿供应偏紧。在此背景下，港口锰矿价格纷纷涨价，加蓬产锰矿和澳矿涨4.2%；南非半碳酸矿涨6.7%，高铁酸锰矿涨5%。锰矿高价格将助推硅锰成本上升，短期内硅锰易涨难跌。硅锰本周产量19.33万吨，环比下降1.78%；企业开工率40.69%，环比下降0.54%。上周为春节刚开工，元宵节未过，部分企业还处于休假状态，产量下降也属正常。螺纹钢产量为183.8万吨，环比增加3.5%；硅锰需求量为11.38万吨，环比增加0.98%，硅锰周度需求节后回升，但从历史同期消费量看，硅锰周度需求处近5年历史同期最低水平。港口库存人仍然维持去库状态，处于历史同期最低水平。港口锰矿出港量也处于同期相对较低水平，预计下周到港量也相对较少，港口库存将进一步下降。
硅铁：硅铁周产量11.03万吨，和上周产量持平；企业开工率为37.8%，部分地区亏损，复产动力不大。硅铁需求量1.78万吨，环比小幅增加。1月镁锭产量7.54万吨，同比增加12%，对硅铁的需求依旧有支持。第七轮煤炭提降，内蒙部分企业下调兰炭采购价格，但部分地区传出上调电价，可能会对硅铁成本存在支撑。
【南华观点】硅铁仍呈现过剩格局，下游需求较为疲软，硅铁自身的驱动相对较弱，走势更多受外部情绪影响，偏空看待。目前硅锰的核心仍在锰矿端，港口锰矿库存继续去库维持历史同期最低水平，港口锰矿价格纷纷提涨，对硅锰成本存在支撑。锰矿港口累库不排除是春节下游企业停产的影响，近期还需关注到港量和硅锰成本支称，多头趋势仍未改变。
（文章来源：南华期货）
