贵金属
夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。近期地缘冲突持续，乌克兰在近日首次向俄罗斯发射美国所提供的长距离打击导弹，尽管所有导弹均被拦截，但俄乌冲突紧张程度仍有所升级，市场避险情绪小幅升温。昨日美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策；通货膨胀仍然令人担忧，整体发言基调相对中性。前期在特朗普获选新一任美国总统且共和党夺得国会多数席位后，市场持续围绕其在上任后所可能推行的企业减税及加关税等政策进行定价，美国经济增速预期有所上升。叠加最新公布的通胀数据停止回落以及美联储官员基调转向中性，市场再次下调未来美联储降息的预期，整体利率预期随之回升，带动美元指数及长端美债收益率上涨。往后看，短期内“特朗普交易”相对降温，叠加地缘冲突升级，贵金属价格或相对得到一定支撑，然而中长期来看，美国经济预期或持续转好，进而将限制美联储整体降息空间，风险偏好及无风险收益率上升或使贵金属价格持续承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。
沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。国内方面，国家发改委介绍，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。基本面上，由于国内原料仍预期偏紧，TC费用处于较低水平，加之冶炼厂部分检修计划令国内供货量有所收敛，进口方面因国内仍维持高升水环境，令进口窗口持续开启，补足部分国内缺口，整体来看沪铜供给不太宽松；需求端，近期铜价因海外宏观因素承压回调，相对较低的报价，令下游逢低采买的备货的策略起效，现货市场成交有所回暖。消费方面，新能源汽车行业持续走好，带动铜耗增量，电源电网的转型发展以及家电消费政策方面的刺激以令铜耗需求保持稳中有进。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.14，环比+0.225，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
氧化铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，国家发改委介绍，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。基本面上，氧化铝供给端，近期由于环保问题以及原料进口量受阻等原因，氧化铝产能提升受限，加之海外方面价格偏高，令进口窗口关闭，短期内无法通过进口弥补部分缺口，国内供应略显偏紧；氧化铝需求方面，电解铝厂产能小幅增长，需求预计维持稳中有增局面。整体来看，氧化铝短期或将处于供给缺口，需求稳增的局面。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。国内方面，国家发改委介绍，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。基本面上，供给端，由于氧化铝近期受行业协会关注提醒，异常波动逐渐回归理性，成本端支撑有所走弱，电解铝产能方面保持小幅稳增局面。需求端，持货商维持报价稳定，下游整体态度受到预期影响逐渐转变为谨慎，接货积极性有所减弱，现货市场成交情况转淡。期权方面，购沽比为0.82，环比-0.0238，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
夜盘沪铅主力合约期价涨幅0.62%。宏观面，美国10月零售销售数据持续走强侧面体现整体消费水平仍保有一定韧性，未来经济预期走强不利美联储持续降息。基本面，上周再生铅炼厂开工率提升，此前部分地区环保及减停产等因素均有缓解，铅锭供应或有阶段性增量，不过炼厂传统检修季节即将到来，或限制再生铅产量。总的来说，铅锭阶段性供应矛盾不突出，或震荡为主。现货方面，据SMM：昨日沪铅延续偏强震荡态势，持货商报价相对坚挺，尤其是炼厂厂提货源库存不多，目预售12月源者增多，另再生精铅流通货源增加，升水出货者减少，下游企业维持按需采购，厂提货源成交尚可。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。
宏观面，美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；欧洲央行副行长金多斯称，利率将进一步下调是“非常清楚的”，美元指数走强。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产；部分冶炼厂原料库存小幅缓解，供应边际改善但整体仍弱势。国内进口窗口继续关闭，未来进口量预计大幅下降。目前加工企业开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内去库放缓，供需两弱局面。技术面，沪锌缩量增仓，多头氛围升温，站上MA10。操作上，轻仓多单，或暂时观望，参考24500-25500。
宏观面，美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；欧洲央行副行长金多斯称，利率将进一步下调是“非常清楚的”，美元指数走强。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求增长乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，持仓减量，空头氛围下降，震荡调整趋势。操作上，暂时观望。
不锈钢
原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低，钢厂生产积极性不高，300系排产持稳小幅下降。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，到货量有所减少，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，持仓增量，空头氛围略降，站上MA5。操作上，轻仓空单持有，或暂时观望。
宏观面，美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；欧洲央行副行长金多斯称，利率将进一步下调是“非常清楚的”，美元指数走强。基本面上，供给端，锡矿端紧张加工费走弱，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，精炼锡减产情况持续，预计将延续至年底；但是，近期市场对佤邦复产预期升温，以及印尼或将大量出口锡，供应紧张有望得到改善。需求端，旺季不旺特征明显，宏观情绪转弱，库存呈现累增。因此锡市供应改善预期，而需求延续疲弱表现，锡价承压下跌。技术上，沪锡持仓减量，空头氛围较重，关注MA5压力。操作上，短线轻仓空单，区间关注230000-250000。
工业硅现货暂稳运行。西北产区开工高稳，工业硅供应压力较大，华东个别硅价今日小幅下滑，华东不通氧553#硅在11600-11700元/吨，通氧553#硅在11700-11900元/吨，均价下调50元/吨，421#硅在12100-12300元/吨，下游需求弱势，厂家报价逐渐松动，97硅价也进入弱势下行通道。需求方面，多晶硅供需双弱；有机硅市场弱势，主流成交价参考12500-13000元/吨，整体需求延续平淡，硅价持续承压。技术上，工业硅主力合约延续探底回升，多日均线纠缠，操作上考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。
盘面走势，碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘涨幅0.92%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走强.。资讯解读，智利仍维持高量级出口，阿根廷出口碳酸锂量级显著提升，国内碳酸锂供给量充足。基本面上，当前碳酸锂现货价格波动剧烈，上游挺价情绪偏强；然而下游当下实际订单情况暂未十分明确，下游材料厂接货意愿不强，持谨慎观望态度。整体来看，市场实际成交情况相对冷清。碳酸锂短期或将处于供给小幅增长，需求谨慎的局面。库存方面，冶炼厂库存快速下降，贸易商及其他库存明显积累，贸易商捂货惜售的挺价情绪仍偏浓，整体库存水平显著去化。期权方面，持仓量沽购比值为28.76%，环比+2.03%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有上升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱略走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。
（文章来源：瑞达期货）
