轻仓参与
CONAB公布了新一期作物生长进度报告，截至10月20日，巴西24/25年度大豆播种率为17.6%，上周9.1%，去年同期值28.4%。未来几天，巴西大豆产区天气出现分化，东南部降雨偏多，其余地区偏少。咨询机构Safras & Mercado周五预测，巴西2025年大豆出口量预计为1.07亿吨，较24年多1000万吨，供应充裕预期给大豆价格带来较大压力。
上一交易日，豆粕主力合约收涨0.40%至2988元/吨，豆油主力合约收涨2.47%至8466元/吨；现货方面，连云港豆粕3050元/吨，较上一日涨50元/吨，张家港一级豆油8590元/吨，较上一日涨150元/吨。隔夜美豆主连收涨0.55%至997.75美分/蒲式耳。
供需方面，10 月18当周主要油厂大豆压榨量214万吨，较上周增长约60万吨，高于去年同期水平,年初至今累计压榨量较去年同比小幅增长0.78%，油粕供应小幅增长。9月中国进口大豆1137万吨，较去年同期大幅增长59.0%。2024年1-9月,中国大豆累计进口量为8185万吨,较去年同期增长8.1%。近期美豆价格持续走低，10 - 12 月大豆进口量预估较大，短期供应预计充足，市场总体承压。库存方面，上周样本油厂豆粕库存94.62，持续回落；样本油厂豆油库存113万吨，较前一周小幅回落1万吨。豆油消费方面，国家统计局10月18日发布数据，9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比上升6.2%；限额以上单位餐饮收入11038亿元，同比增长3.6%。食用油消费传统旺季来临，但当前市场恢复略显乏力。豆粕下游市场消费方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，9月全国蛋鸡存栏量12.06亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。
策略方面，当前期货油强粕弱格局持续，豆油受棕榈油、菜油带动上行，豆粕供应较为充裕，全球利率宽松周期开启、国内宏观政策持续出台有望提振市场需求，我们建议豆油以多头思路为主，回调时可轻仓参与；豆粕暂时观望，等待美豆筑底，密切关注宏观政策出台、施行对豆粕下游消费的影响情况。
棕榈油、菜油
等待回调后的做多机会
马棕周三涨至逾两年最高，受产量下滑前景以及两大主产国的政策调整支撑。印尼农业部长重申该国计划执行40%的生物柴油强制掺混计划，从1月开始启动，并称未来该国将努力在未来实施B50计划。加菜籽周三收盘涨跌互现，基准1月合约在升至近三个月高位后进行整固。国内方面，中国海关总署公布的数据显示，中国2024年9月油菜籽进口量为806,869吨，环比增加35.69%，同比上升151.17%。加拿大是第一大供应国，当月从加拿大进口油菜籽783,499吨，环比上升35.83%，同比增加161.76%。本周棕榈油小幅去库，库存处于近6年同期第3低水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，2024年9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比增长6.2%。现货方面，广东棕榈油9390，涨200，进口11月船期棕榈9620，广西菜油9430，涨240。
策略方面：建议等待回调后的做多机会。
关注反弹后做空的机会
上一日，国内郑棉震荡走高；隔夜外盘棉花小幅上涨0.6%，贸易组织周二表示，由于面积减少和降雨过多破坏了作物，印度2024/25年度棉花产量可能较上年同期下降7.4%，至3020万包。
据棉花信息调查，上周新疆机采棉收购价整体也相对稳定，截至10月20日，新疆机采棉收购指数6.29元/公斤左右；手摘棉收购指数7.1元/公斤左右。
据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年10月19日，新疆地区皮棉累计加工总量90.38万吨，同比增幅78.96%。预计本年度全国棉花产量能够达到610-620万吨，同比增加20-30万吨左右。
美国农业部公布的10月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1420万包，低于9月的预估。受中国进口需求及全球贸易预估调降影响，美国新年度棉花期末库存预估被上调10万包，至410万包。全球2024/25年度棉花产量及库存预估被调降至1.1664亿包和7633万包。
综合来看，国外方面，USDA10月供需报告对市场略微偏空，尽管下调了美棉产量，但亦调降了中国进口需求，且消费调降幅度超出供应降幅，使新年度棉花期末库存预估上调。国内方面，近期籽棉价格波动不大，北疆籽棉收购价在6.3元/公斤左右，对应的棉花成本在15000附近，减去质量升贴水之后，盘面套保压力在14300-14500，在市场风险偏好情绪较低和供需驱动力较弱的情况下，预计盘面上方压力较大。
策略方面：建议反弹后做空。
建议前期空单分批离场
上一日，国内郑糖震荡走高，夜盘跟随反弹 ；隔夜外盘原糖上涨2.8%，因巴西产量下降，以及巴西库存偏低。
据最新了解，北方新疆和内蒙古基本全部开榨，新疆、内蒙古甜菜糖产量合计可能达到150万吨，同比增加40万吨。目前新疆北方中粮屯河厂仓白砂糖新糖报价5750-5950元/吨；内蒙古凌云海优级白砂糖新糖报价6000元/吨。
行业组织Unica表示，巴西中南部地区9月下半月糖产量总计为283万吨，较去年同期下滑16.21%。9月下半月甘蔗压榨量总计为3883万吨，较去年同期下滑13.6%。
巴西产量开始季节性回落，直至次年3月底，9月末巴西糖库存远低于过去几年，库存压力不大，对国际糖价形成支撑。
印度和泰国即将于11月末开榨，印度取消了生产乙醇限制，同时仍然对限制出口；泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%，泰国每年的消费食糖约250万吨，其余部分则用于出口。
综合来看，国外方面，巴西产量季节性回落，同时其库存偏低；印度禁止出口政策，泰国增产，多空因素共存，预计中期来看，国际糖价下方支撑较强。国内方面，新年度增产预期强烈，预计产量达到1100万吨左右，随着北方甜菜新糖即将大量上市，南方甘蔗糖也即将上市，国内自身驱动较弱，但下方又受到国际糖价的支撑。
观望
上一日，国内苹果期货小幅反弹，短期缺乏较大的趋势性行情。目前正处于国内苹果收购高峰期，由于去年客商收购基本都是亏损为主，今年客商风险偏好低，收购偏谨慎。
10月20日，山东栖霞，晚熟富士价格稳定，80#一二级片红2.8-3.2元/斤，目前价格，收购客商不多，收购偏谨慎，少量客商收购入库，主流入库尚未开始，预计价格会有回落可能。
卓创调研数据显示，预计2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。
综合来看，新季国内苹果增产预期强烈，当前收购价低位偏弱运行，客商收购偏谨慎；盘面上矛盾不大，交易所放宽交割规则，资本对苹果关注度不足，预计区间震荡运行为主。
策略方面：建议观望。
生猪
暂时观望
昨日，生猪全国均价为17.57元/公斤，较前日上涨0.20元/公斤。北方区域猪价整体上涨，东北猪价上涨0.1-0.2。散户出栏积极性转弱，屠宰企业反馈周末降温后，部分头部厂家订单量有增加，部分地区收猪困难导致提价。南方市场主流报价跟涨，养殖端标猪供应量充裕，到跟随北方上涨。部分区域大肥溢价空间较高。订单量略有增长。
2024年9月，全国能繁母猪存栏4062万头，环比增长0.6%，同比降减4.2%。涌益咨询数据显示，10月或继续环比增长4.3%，增幅较上月收窄。出栏体重来看，上周出栏体重环比上涨0.51kg至125.86kg，体重微幅增加。冻品库存方面，库容率下降0.02%至16.05%。集团养殖成本约13.75元/千克，成本低位震荡。
上一交易日，主力合约上涨0.85%至15385元/吨，基差1985元/吨。
整体来看，消费需求随降温略有提升，二次育肥再度补栏后，目前行业二次育肥又开始积压存栏，需求提振效果有待验证。盘面预期过度下压后，前期空单面临止盈区域，空单考虑部分止盈，剩余暂时观望。
考虑轻仓逢高试空
上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.82元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.97元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.40元，同比偏低18.03%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.05元，养殖利润约1.08元/斤，同比偏高0.53元/斤。
9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.9亿只，环比增长0.16%，同比实现增长7.23%。存栏量处于近8年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，10月蛋鸡存栏量或小幅下滑，幅度有限，同比或来到近9年最高水平，关注产蛋率冬季恢复情况。
上一交易日，主力合约上涨0.81%至3593元/半吨，基差1094。
整体来看，10月鸡蛋供应或来到历史同期最高水平，随着淘鸡量近日减少，供给压力边际缓解情况或有停滞。供给增加再度引发担忧，主力盘面再度步入压力测试区间，关注压力位表现，考虑轻仓区间逢高试空。
轻仓参与
美国农业部10月份供需报告发布，24/25年度全球玉米产量较9月调减138万吨，至12.1719亿吨，上一年度12.2592亿吨。全球玉米期末库存调减至3.0652亿吨，上期值3.0835亿吨，预测24/25年度玉米将出现600万吨供应缺口，有利于全球玉米价格企稳。中国库存调减200万吨，至2.0934亿吨。CONAB公布了新一期作物生长进度报告，截至10月20日，巴西24/25年度玉米播种率为32.3%，上周28.8%，去年同期值33%。
上一交易日，玉米主力合约收涨2.67%，至2228元/吨，隔夜CBOT玉米连续合约收涨0.60%。北港玉米2160-2170元/吨，较前日涨10-20元/吨；南港玉米2360-2370元/吨，较前日涨10-20元/吨。农业农村部消息，至10月20日，全国玉米收获进度为81.20%，新季玉米已逐步进入集中上市期，开秤价较去年同期下滑，陈粮供应充足，贸易商、仓储企业以观望为主。据市场消息，黑龙江地区已陆续有粮库开始收购，国标三等玉米收购价在2040元/吨左右，市场预计随着收储力度的加强，价格将得到一定的支撑。
需求方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，10月16日当周玉米深加工企业消费量小幅增长，至132.47万吨；淀粉加工企业玉米淀粉库存81.6万吨，较上周下降9.2万吨，消费有所回暖，当前库存仍处于近4年同期最高水平。9月全国蛋鸡存栏量12.06亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。海关数据，中国9月玉米进口量31万吨，较去年同期165万吨大幅下降81.21%，1-9月累计进口玉米1288万吨，较去年同期下降22.22%，进口大幅减少有利于国内玉米价格企稳回升。
策略方面，玉米期货价格从九月下旬以来止跌回升，当前技术面短期维持多头形态，主力合约考验月均线支撑强度，虽然新季玉米集中上市带来的供应压力较大，但全球年度供需状况尚可，预期随着收储力度的加强，全球利率宽松周期开启，我们建议以多头思路为主，回调时可轻仓尝试。
（文章来源：西南期货）
