近日,锡价持续攀升。5月15日,沪锡期货持续冲高,主力合约收涨2.67%,延续强势运行。

“近期宏观情绪偏强,需求复苏前景明确,锡价再次走强。”东海期货有色金属分析师顾兆祥告诉期货日报记者,美国降息预期提升,国内利好政策频频出台,均带动锡价走强。

国泰君安期货有色金属分析师刘雨萱表示,此前沪锡上涨的主要驱动来自于美联储降息预期回落、全球宏观预期增强及中东动荡局势升温,市场再通胀交易情绪浓厚。“值得注意的是,有色金属表现偏强的主要原因之一是美元指数走弱。”弘业期货有色金属分析师蔡丽说,近期美国非农就业数据走弱,叠加能源价格逐步回落,4月CPI或再次下滑,美元指数持续走弱对有色金属整体形成进一步利好。

蔡丽认为,最近锡矿供应层面的收缩预期较强,缅甸佤邦锡矿迟迟未有复产行为,国内冶炼企业将面临原料收缩风险,中期冶炼厂存供应减产预期;印尼锡锭出口尚未完全恢复,供给收缩预期较强。预期层面的利好引发资金大幅流入,4月中旬伦锡持仓量创2016年以来的新高,之后持仓量有所回落,但仍处于绝对高位。在伦锡持仓集中度偏高的情况下,任何矿端“风吹草动”都可能引发期价再度冲高。

记者了解到,印尼锡出口在2024年第一季度面临严重干扰,矿业公司的年度工作计划审批延迟,引起市场参与者较大担忧。缅甸去年出于保护和减少污染的原因关闭几个矿山,今年2月又对所有等级的锡精矿出口征收30%的实物税。勐阿口岸矿石入关数量明显下滑,预计将对国内锡矿供应造成影响。同时,印尼出口配额事件尚未完全解决,出口锡锭明显减少。

事实上,当前锡供需面对锡价并没有支撑。据蔡丽介绍,伦锡库存从前期持续去库转为小幅累库,升水逐渐走低,海外锡现货面并不紧张。印尼方面,锡锭出口将逐渐恢复,加上国内进口盈利窗口仍未开启,伦锡或出现较强的累库局面。国内锡供需面相对更弱,锡锭供应端相对平稳,矿端偏紧仍未影响到国内冶炼端。目前,原料锡精矿加工费低位小幅增长,短期原料端供应仍偏充裕,多数冶炼厂计划保持正常生产,且部分企业有望实现产量小幅增长。

需求方面,蔡丽表示,锡价大幅走高后,国内企业购买意愿受到抑制,贸易企业反映询价客户较少,现货市场成交较为冷清。虽然短期沪伦比价处于低位,进口锡锭暂时不会对国内造成压力,但国内供应过剩,高库存将抑制锡价进一步走高。

刘雨萱表示,市场预计6月底云南冶炼厂季节性集中检修,供给侧收缩预期偏强。尽管国内需求平淡,但是家电、消费电子、LED等领域仍有亮点。

“需求提升仍是主旋律,目前下游主要消费领域有所恢复,对中长期锡价形成向上支撑。”顾兆祥分析称,今年以来,消费电子、光伏等领域需求持续复苏。虽然目前国内库存总体偏高,但是市场对未来去库仍有较强期待。

展望后市,顾兆祥认为,伦锡价格或持续偏强运行,沪锡跟随外盘走势同样易涨难跌,风险点是佤邦复产时间及海外降息推迟的影响。

蔡丽认为,短期基本面因素不利于锡价进一步走高,但目前走势更多取决于预期层面的资金推动,供需面因素暂时“退居幕后”。考虑到伦锡持仓集中度仍偏高,沪锡价格走势受伦锡影响较大,后期需关注伦锡持仓量变化。或许资金行情消退后,价格逻辑将重新回到供需面。中长期来看,全球锡矿紧张传导至冶炼端逻辑支撑较强,维持逢回调做多思路。

(文章来源:期货日报)