贵金属：

隔夜外盘贵金属同时回落，Comex金银比走高、铂钯比走低。美债、原油、美元、VIX上涨，美股回落。消息面上，美国总统特朗普表示，美国目前未与伊朗进行任何谈判，并坚称霍尔木兹海峡已经恢复通航，与伊朗有关该关键航道仍对航运关闭的说法相矛盾。俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯有权将英国直接参与对俄罗斯领土的打击视为英国参与乌克兰战争；而英国首相伯纳姆表示，英国仍将“百分之百”支持乌克兰。经济数据方面，美国7月工业产出月率0.2%，预期0.3%。名义利率回落叠加盈亏平衡通胀率上行，实际利率开始走低对黄金影响正面。短端美德利差开始回落对美元影响负面。资金面上，金银配置资金表现分化，截至8月18日，SPDR持仓1025.24吨（-5.42吨），iShares持仓15343.05吨（+70.27吨）。投机资金增持为主，CME公布8月17日数据，纽期金总持仓40.50万手（+2454手）；纽期银总持仓12.12万手（+2382手）；纽期铂总持仓59440手（+904手）；纽期钯总持仓18451手（-381手）。领先指标北美金矿指数大幅回落。技术上，贵金属进入调整期，短期静待企稳。策略上，黄金多单持有，逢回踩试多白银铂金；配置头寸持有为主。

沪铜（2609）：

【市场信息】SMM1#电解铜均价108070元/吨,升水415；沪铜2609夜盘收107020元/吨，-0.89%；LME铜03收13916.5美元/吨，-1.20%。

【投资逻辑】

1.宏观：国家统计局，7月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额增长0.6%。1-7月份，全国固定资产投资同比下降6.7%，其中，房地产开发投资下降19.2%，高技术产业投资增长5%。 2.ICSG供需：2026年1-5月，全球铜精矿产量同比减少18.3万吨；全球精炼铜产量同比增加35.4万吨；全球精炼铜消费同比增加25万吨；全球精炼铜过剩22.1万吨。

3.利润：周度TC为-175.37美元/吨（环比-1.46美元/吨），铜冶炼硫酸指数1631（-7）元/吨；铜长协TC冶炼盈利2006元/吨，现货TC冶炼亏损4731元/吨。

4.库存：全球三大交易所库存周度合计94.19万吨，环比-0.69万吨。SHFE仓单库存58121吨（2829吨），LME库存22.35万吨（+15725吨）。

【投资策略】LME临近交割，交仓库存攀升，现货升水回落至248美元/吨。LME交割担忧引发的铜价快速上涨暂时告一段落。不过中长期铜精矿、冶炼双紧；LME与SHFE月差双BACK，依然支撑铜价高位震荡偏多，依托支撑逢低采购，持续关注正套。

沪铝（2610）：

【价格走势】SMM A00铝贴水-20元/吨（-40）；SMM氧化铝指数为2683.43元/吨，-5.97；沪铝主力夜盘收于23750元/吨，-0.75%；氧化铝主力夜盘收于2676元/吨，-0.07%；LME铝3月合约收于3217.5美元/吨，-1.29%；铝合金主力夜盘收于22965元/吨，-0.46%。

【投资逻辑】：1.预计国内1-8月原铝产量同比2.0%，增速偏高；7月份行业平均成本在15978元/吨，平均利润6993元/吨，国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。

2.聚焦海外：预计2026年海外供应减量98万吨，4-7月SMM海外产量合计同比-72万吨；半年报显示，阿联酋铝业与巴林铝业还未复产。3.消费方面，国内现货升水，铝锭+铝棒周度去库2.15万吨，去库速度放缓；海外库存回落，但现货升水在低位； 国内下游龙头企业开工率59.9%，环比-0.2%，1-8月预计国内累计表需+3.0%，表需在加速；铝材出口利润高位回落但仍为正，1-7月份未锻造铝及铝材出口累计同比16.7%，出口利润触顶回落，关注后续出口高增速能否持续。4.氧化铝方面，周度产量环比微降，但氧化铝总库存继续增加，现货价格微幅下调；虽供应有扰动，但8月份此前减产产能有恢复预期，供应过剩预期加大，但当下供需过剩量级有限；几矿8月份长协上升， 但几矿政策预期减弱，矿价维持稳定；期价已触及高成本地区现金成本，减产预期增加。

【投资策略】

电解铝：宏观面上，地缘局势仍在博弈，美债、美指未有明确指引。供应上，国内供应偏高增速，海外复产预期增加；需求上，国、内外库存继续回落，海外库存已降至历史低位，但国内外现货升水仍有限；长期有偏弱预期，但短期偏强现实。铝价承压回落，但预计仍有反复，关注库存、美经济数据等。

氧化铝：当前国内供应已呈边际宽松，后续宽松压力存在加剧的风险，在偏弱基本面下反弹动力明显不足；成本上支撑较强，矿价维持较高水平，高成本地区利润承压，但尚未观察到明确的供应收缩信号；预计盘面或仍维持低位震荡运行，关注几内亚政策及国内开工率变化。

沪锌（2610）：

【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25575~25765元/吨，双燕主要成交于25715~25895元/吨，1#锌主流成交于25505~25695元/吨。

【价格走势】隔夜沪锌收于25425元，跌幅1.07%，伦锌收于3695美元。

【投资逻辑】国内锌精矿加工费持续转负，矿端紧缺约束冶炼端，炼厂利润承压，检修结束后产量虽有环比回升但增量有限，沪伦比值回落打开出口窗口，但实际出口放量尚不明显；国内处于消费淡季，下游开工偏弱，社会库存仍处高位，内弱外强格局突出，短期在海外现货紧张、矿端成本支撑下锌价大概率维持高位震荡，上行持续性要看出口实际兑现力度、LME 库存与结构变化，以及 9 月国内传统旺季需求能否实质性改善，若出口不及预期、国内消费持续疲软，则高位存在回调风险。

【投资策略】宏观层面不确定性依旧，供应端扰动频繁，抬高锌价价格中枢，但需求疲弱与高库存压制价格高度，建议24500-26000元区间操作。

沪锡（2610）：

【现货市场信息】8月18日现货SMM#1锡424000-426800元/吨。

【价格走势】隔夜沪锡收于420150元/吨，跌幅1.21%。伦锡收于55125美元/吨。

【投资逻辑】供给端：缅甸佤邦仍处于雨季尾声，矿山开采、物流持续受限，锡精矿进口难以明显放量；印尼精炼锡出口管控持续落地，全年配额偏低、出口同比大幅下滑，市场持续关注锡矿暴利税政策推进节奏。国内精炼锡冶炼开工保持平稳，外购矿冶炼利润承压，再生锡受废料货源约束，增量有限；需求端处于传统淡季，普通消费电子、常规焊料企业观望情绪浓厚，仅维持刚性拿货、主动补库意愿偏弱；AI 服务器、先进封装相关高端焊料需求保持韧性，但短期难以驱动现货集中放量。库存层面，国内外交易所 + 社会总库存维持历史低位，库存压力不大，为价格提供底部支撑。

【投资策略】当前锡价呈现供给硬约束托底、近端淡季需求偏弱、宏观情绪反复博弈的格局，盘面缺乏单边驱动，维持区间震荡。然而锡价受费城半导体指数与科技股短期波动扰动较大，警惕科技股浪潮热度对锡价的阶段性影响。

沪镍（2609）：

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+1400元/吨（+0），进口镍升水+50元/吨（+0），电积镍升水+150元/吨（-50）。

【市场走势】日内基本金属普跌，镍市逆势收涨，整日沪镍主力合约收涨0.44%。隔夜基本金属近全线收绿，沪镍主力合约收跌0.25%，LME镍收涨0.24%。

【投资逻辑】菲律宾供货量季节性增加，印尼镍矿业协会建议维持2.7亿吨RKAB额度，增加3000万吨战略配额，目前印尼镍矿供应相对宽松，镍矿价格回落；日内国内镍铁出厂价下降至1120.5元/镍点，镍铁冶炼利润依旧可观，产量增加；印尼镍铁产量持续回落，回流国内量减少，国内镍铁库存持续去化；下游不锈钢价格坚挺，钢厂利润略有走扩，300系排产虽有回落但仍处高位，周内社会库存微去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格下跌，折盘面价14.14万元/吨。纯镍方面，进口量维持高水平，国内外库存均微降。长周期看供给端收缩已成定局，镍铁供给收缩明显，镍铁国内库存持续回落；短期精炼镍高库存压制。印尼镍矿配额仍然是主导镍价中期走势的关键因素：印尼方表示镍矿RKAB整体配额不全面新增，仅定向供给原料短缺冶炼厂；拒绝对外披露具体配额调整数值，避免扰动全球商品价格。

【投资策略】短期产业供需矛盾不突出，操作上区间对待，日内低位介入投资者可暂持有；近期镍铁价格稳中有降，成本支撑略有松动，淡季消费表现不温不火，预计不锈钢价格区间震荡为主。

碳酸锂（2701）：

【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报153500元/吨（+500），工业级碳酸锂148500元/吨（+500）。

【市场走势】日内盘面高开低走，午后反弹，整日主力合约收涨0.62%。

【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF价格持平至2180美元/吨。津巴布韦矿到港，锂矿港口库存止跌回升。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量增加181吨，盐湖以及云母提供增量，辉石产量下降；需求方面，正极材料排产三元环比增，磷酸铁锂环比增。库存方面，周度库存去化7048吨，明细看，冶炼厂以及下游库存去化，贸易商库存增加。利润情况，矿价与盐价联动紧密，一体化冶炼利润尚可观。根据8月上下游排产数据，月度供需维持短缺格局且短缺数量级维持高位。

【投资策略】周内去库量级维持高位，强现实驱动下，盘面重心不断上移，预计短期内盘面维持偏强走势。后期防范辉石到港后冶炼增加带来的库存去化量收缩风险，同时关注枧下窝复产进展。

（文章来源：一德期货）