【原油】
地缘层面，美伊60天谈判窗口期满未果，美国明确不延长谅解备忘录，叠加阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被拦截、海峡通行量低至个位数，风险溢价持续累积。商品层面，美国战略石油库存降至2.934亿桶（1982年以来最低），三大机构月报交叉验证三季度供需缺口仍存，EIA“下修需求、上修价格”的表观背离揭示供应侧矛盾已成为核心驱动。内盘SC原油因锚定中东到岸价，受中东升贴水及运费提升支撑，近期涨势偏强。短期基本面偏紧奠定底部支撑，地缘局势演变决定上方空间，当前油价已积累一定涨幅且不确定性高企，建议以波动率管理为核心，严控仓位。
【燃料油&低硫燃料油】
高硫方面，俄罗斯炼厂受袭制约出口，中东因海峡通航不畅发货受限，亚洲到货持续偏低，新加坡现货升贴水不断冲高。短期高硫仍将维持偏紧格局。低硫方面，尽管科威特Al-Zour炼厂存复产预期，但海外柴油紧张未缓，汽柴油裂解强势持续分流低硫调油组分。欧亚套利窗口关闭，多重因素叠加下低硫供应偏紧的结构性矛盾短期难以根本扭转。整体而言，高低硫燃料油市场核心驱动均源于地缘因素对供应端的持续扰动，现实端均维持偏紧格局，短期价格仍跟随成本端原油波动，具备较强底部支撑。
【沥青】
沥青市场呈现供需双弱、库存低位的基本面格局。供应端，国内炼厂开工率持续处于历年同期低位，多家炼厂停产或检修，沥青产量释放有限，8月排产同比仍有较大降幅。需求端，受台风及间歇降雨天气拖累，终端施工受阻，改性沥青开工率低迷，下游以刚需采购为主，备货积极性一般，整体需求表现疲软。库存端，炼厂及社会库存绝对水平均处于历史低位，社会库存去化明显，对沥青价格形成较强底部支撑。总体来看，供应收缩与低库存为价格提供托底。策略上，此前建议的逢低布局BU多单可继续持有。
【液化石油气】
美伊对峙有所升级，能源供应链持续受损。近期国内主营炼厂开工低位回升， LPG商品量有所增长，同时前期积压的船货集中到港。当前燃烧需求表现疲软，由于利润修复，化工需求维持增长，下游开工环比持续提升。近期由于到港量增加，LPG港口库存环比持续回升，而炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG盘面预计震荡偏强，操作上建议短线偏多思路。
【尿素】
尿素农业下游需求仍旧偏弱，复合肥企业开工延续低位运行。国内尿素装置检修增加，生产企业累库幅度有所放缓。周期内港口累库速度明显加快，港口库存大幅增加。短期行情仍旧面临一定的下行压力，但在成本以及政策支撑下，低价或吸引部分成交增加，行情预计延续震荡僵持运行为主。
【甲醇】
甲醇港口库存减少，随着烯烃利润的持续修复，前期停车的MTO企业存在重启的预期。甲醇后市走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡的通行情况，短期基本面因素影响有限，受宏观情绪以及油价的扰动明显；中长期关注下游需求的复苏进展，若下游补库需求启动，甲醇行情或震荡偏强。
【纯苯】
台风天气影响下进口船货到港延期，江苏纯苯港口库存大幅减少，加剧现货紧缺局面。国内石油苯以及加氢苯产量回升，下游维持刚需采购。短期纯苯跟随成本端波动为主，关注地缘局势变化。
【苯乙烯】
苯乙烯主力合约夜盘震荡回落收十字星线。基本面上，近期国内苯乙烯大型装置停车与重启并存，非一体化装置负荷受低利润压制，行业开工率预计维持在偏低水平；主流港口去库，日内价格偏强。海峡通航未修复或导致苯乙烯出口增长，对需求有一定支撑。
塑料和聚丙烯期货夜盘高开后回落。聚乙烯方面，农膜旺季临近带动终端采购回暖，华东等主销区受阻需求持续修复。石化企业上调出厂价，贸易商报盘跟涨，但下游对高价货源谨慎。聚丙烯方面，目前库存压力不大，昨日市场情绪整体好转提振PP现货市场，贸易商上调报价，积极出货，下游刚需采购为主，交投平淡。
PVC夜盘震荡运行。基本面变动不大，期价在弱现实与成本之间博弈。电石法以及乙烯法成本窄幅波动，均处于亏损格局。上周电石法开工下降，乙烯法开工回升，整体供应环比回落。内需不足；海外需求方采购积极性不高，短期出口接单或维持中性水平。社会库存环比回落，同比依然偏高，低估值格局下，关注成本端波动情况。 烧碱夜盘窄幅震荡。液氯价格再度走强，行业利润盈亏均衡附近，产能利用率小幅下降。行业库存环比增加，库存压力仍存。氧化铝需求平淡，非铝需求以及出口接单一般。成本支撑不足，供应充足，烧碱或低位区间运行为主。
【PX&PTA】
8月PX检修重启预期增多，其中中金石化和威联化学重启出料，负荷提升；随着台风影响消退及重启装置出料，PTA负荷也将自低位有明显回升；聚酯负荷依旧偏低，后市PTA供应紧张的格局或趋于改善。织造负荷略有提升，终端订单也有所改善，涤丝产销回升，市场情绪好转。PX-PTA的供需预期同增，关注装置恢复节奏及订单改善持续性。
【乙二醇】
乙二醇价格延续上涨态势。周度产量小幅回升，其中石油法降负，煤制提负；到港量依旧低位，隆众统计港口库存降至30.5万吨；海外装置大量停车，霍尔木兹海峡解封之前，进口维持低位。乙二醇供需延续偏紧局面，关注中东局势影响及终端需求改善的表现。
短纤负荷下降，继续累库，加工差依旧偏弱。织造企业备货对短纤等纺织原料有利多影响，但原料快速上涨或再度抑制下游备货积极性，关注旺季表现。瓶片加工差低位，负荷和库存低位略降；成本逻辑为主，关注地缘局势变化。
【玻璃】
玻璃夜盘震荡运行。近期有三条产线计划点火，产能或小幅增加。行业库存环比小幅下滑，同比压力仍高，现货价格疲软走势。下游加工订单环比季节性走强，同比处于较低水平。行业再度扩产叠加高库存格局，弱现实格局延续，但同时低估值叠加地产出台放松政策，玻璃期价或区间震荡运行为主。
国际原油期货价格继续上涨，泰国原料市场价格稳中有涨。目前全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，上游丁二烯装置开工率继续回落。上周国内全钢胎开工率略微上升，而半钢胎开工率略微下降，山东轮胎产成品库存继续增加。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续大幅下降至64.5万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.14万吨；上游中国丁二烯港口库存重新下降至3.2万吨。综合来看，下游需求偏弱，供应压力偏大，天胶库存下降，合成库存增加，中东局势不定，成本驱动增强，策略上RU&NR观望，BR偏强。
【纯碱】
成本上涨，行业亏损加剧，碱厂检修增加，供应环比缩减，但仍处于偏高位运行。重碱下游点火与冷修并存，浮法玻璃近期点火，光伏延续去产能格局，整体需求窄幅波动。短期低估值，成本上涨，检修增加，但行业库存压力仍大，建议谨慎观望；长期过剩格局不变。关注产能变动情况。
（文章来源：国投期货）
