铜
铜价昨日出现V型走势，主要跟随宏观环境变化，基本面而言库存出现小幅回升，尚不提供进一步共振。
宏观方面，昨日亚盘时间，权益市场承压叠加美债利率和美元指数的高位震荡，铜价相对谨慎；夜盘日元疑似干预推动美元指数明显下行；美国GDP、PCE数据偏弱，美债收益率回落；美股修复、风险偏好回升；整体宏观环境明显修复后驱动铜价。
从基本面来看，7月30日国内市场电解铜现货库存12.46万吨，较23日增0.46万吨，较27日增0.34万吨。下周进口铜到货仍有增加预期，价格上行后下游接货需求难有明显提升，因此库存预计小幅增加。
CL价差仍在，搬运逻辑持续并形成非美库存持续收紧。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价出现回落。
整体而言，当下市场情绪波动明显，谨慎观察宏观和铜关税变化。
铝
铝 2026.7.31
一、市场观点
日媒称日美联手干预抑制日元贬值，美元指数单日大幅回落，创年内阶段性最大跌幅。美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，为连续第五次会议按兵不动，FOMC声明后，据CME“美联储观察”，美联储年内加息的概率下降。据伊通社（IRNA）援引伊朗议员的话称，伊朗永远不会接受美国式的停火，将继续对侵略者作出回应，美伊地缘局势或再度紧张。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.2万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡仍难恢复成战前光景，中东电解铝年内复产预期减弱。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快。
需求端，国内周度表需环比+2.4至94.5万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-2.6至105.8万吨，库存环比去库，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。
原料端，几内亚政策预期降温，进口矿价高位下行至69.5美金。上周冶金级氧化铝产量环比+1.2至185.8万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。美伊再度紧张，原油价格上涨，海运费上行预期再起，成本支撑有望走强。
整体来看，当前市场由美元指数回落+经济通胀降温+权益情绪修复共同定价，基本金属上行，本轮行情属于宏观预期修正驱动的修复性反弹。霍尔木兹海峡或重新封锁，如持续封锁（想要重新交易减产预期要看到热战升级打击铝厂或者封锁时间够长去交易原料短缺），铝价或有上行驱动，当前全球库存持续去库，国内现货升水上行，月差结构走强，短期铝价偏强震荡。美伊再度紧张，原油价格上涨，海运费上行预期再起，氧化铝成本支撑走强，考虑到期价已跌至接近山西现金流成本，减产预期或升温，下行空间有限，氧化铝期价预计低位震荡运行，关注后续中东局势和几内亚政策。
二、消息面
1.【日媒：日美联手干预抑制日元贬值】SHMET07月31日讯，据日经新闻报道，周四美盘期间日元兑美元汇率急剧攀升，一度升至1美元兑157.80日元。据市场相关人士透露，日本政府与日本央行实施了买入日元、卖出美元的汇率干预，同时美国货币当局也进行了作为干预前阶段的“汇率检查”。这意味着日美两国联手采取了抑制日元贬值的行动。
2.【力拓Bell Bay铝冶炼厂面临关闭风险电力谈判8月底截止】外电7月30日消息，据alcircle报道，力拓公司旗下位于塔斯马尼亚州的贝尔湾铝冶炼厂（Bell Bay Aluminium）仍在与州属电力公司Hydro Tasmania就新的供电协议进行谈判。现有供电协议将于12月31日到期，行业消息人士称力拓已将8月底设为达成新协议的截止期限，若无法达成新协议，企业将考虑关停这座冶炼厂。贝尔湾铝冶炼厂消耗约355兆瓦电力，占塔州总电力需求的25%。该厂可通过调节负荷参与系统保护机制，保障电网稳定。Hydro Tasmania或可将原供应该厂的电力以现行工业用户电价两至三倍的价格出售给批发市场。此前Liberty Bell Bay锰冶炼厂刚于本月关闭，引发对塔州北部重工业前景的担忧。（上海金属网编译）
3.【6月几内亚铝土矿出口量为17360974.9吨】SHMET07月30日讯，几内亚统计局公布的数据显示，2026年6月几内亚出口17360974.9吨铝土矿和31481.0吨氧化铝。
4.【Metro Mining二季度铝土矿出货量创纪录至180万吨湿吨，维持全年产量指引】外电7月30日消息，Metro Mining公布截至2026年6月30日二季度运营数据。报告显示，尽管受到热带气旋Narelle及海上浮动码头Ikamba五年期干船坞检修的运营干扰，公司二季度铝土矿出货量达到180万湿吨（WMT），同比2025年同期增长7%，创下历史纪录。企业维持全年出货指引660万-710万湿吨不变，并预计随着开采与海运条件改善，2026年下半年出货量突破500万吨。报告显示，公司6月单月铝土矿出货创新高达77.9万湿吨，较5月大增29%，97%货物通过Ikamba中转码头外运。上半年完成剥离废石83.3万实方，超出计划70%，提升矿山后续开采灵活度。公司完成港口堆存区扩建，新增17万湿吨仓储容量，助力品级管控；依托更加稳定的矿石品位，与两家新客户达成试运协议。（上海金属网编译）
锌
锌 2026.7.31
一、市场观点
日媒称日美联手干预抑制日元贬值，美元指数单日大幅回落，创年内阶段性最大跌幅。美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，为连续第五次会议按兵不动，FOMC声明后，据CME“美联储观察”，美联储年内加息的概率下降。据伊通社（IRNA）援引伊朗议员的话称，伊朗永远不会接受美国式的停火，将继续对侵略者作出回应，美伊地缘局势或再度紧张。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，中国6月锌矿砂及精矿进口量同比增加11.6%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧。据百川调研，8月锌产量预估环比+13500吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产，罗平锌电12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。韩国永丰石浦冶炼厂发生火灾，涉及产能40万吨，据文华财经，发生火灾冶炼厂1号工厂是制酸设施，实际影响暂时来看相对有限。锌供应端扰动频出。
需求端，国内库存环比+0.2至24.7万吨，库存环比累库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。
总体来说，当前市场由美元指数回落+经济通胀降温+权益情绪修复共同定价，基本金属上行，本轮行情属于宏观预期修正驱动的修复性反弹，锌价短期偏强震荡。
二、消息面
1.【South32亚利桑那Hermosa锌银项目完成联邦最终审批，突破美国长期采矿许可困局】外电7月29日消息，South32旗下亚利桑那州南部Hermosa锌银项目取得联邦最终批复。项目仅用时两年多走完美国FAST-41快速审批流程，成为该州首个完成这套审批机制的大型矿业项目；当地以往联邦环评审核时常耗时十年以上。7月初下发的决策记录是项目所需最后一项联邦许可。州级采矿许可早已落地，私有土地上的建设工程进度已接近一半。联邦审批主要覆盖穿越公有土地的配套设施：高压输电线路、第二条进场道路、尾矿库以及排水点位。Hermosa拥有全球规模领先的待开发锌矿、一处电池级锰矿床，同时新发现Peak铜矿。两条生产竖井计划年底掘进至终深，地下采矿作业预计明年年末启动，首批矿产产出目标定于2028年初。（上海金属网编译）
2.【赫章猪拱塘铅锌矿选矿厂设备安装完成超九成】SHMET7月30日讯，赫章鼎盛鑫猪拱塘铅锌矿是一座已探明铅锌金属资源量达517.8万吨、储量规模位列全国前十的超大型矿床，也是目前国内海拔5000米以下地区在建的规模最大的铅锌矿。7月26日，笔者在现场看到，主厂房土建及钢结构全部完成，浓密池、精矿仓、废石仓等已落成。生产经理周运华表示，目前厂房设备安装完成了90%以上，电气设备安装完成了80%以上，管道安装完成了50%。该项目由中国十五冶承建，合同额达6.5亿元，大小27个子项工程。2025年5月9日全面完成选矿厂区域土方平基，2026年5月15日球磨机、半自磨机全流程无负荷单体试车成功。目前项目全体建设者紧盯2026年9月30日全线带料试生产的目标。（中国有色金属工业协会）
锡
锡 2026.7.31
一、市场观点
日媒称日美联手干预抑制日元贬值，美元指数单日大幅回落，创年内阶段性最大跌幅。美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，为连续第五次会议按兵不动，FOMC声明后，据CME“美联储观察”，美联储年内加息的概率下降。据伊通社（IRNA）援引伊朗议员的话称，伊朗永远不会接受美国式的停火，将继续对侵略者作出回应，美伊地缘局势或再度紧张。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，5月缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限或影响复产进度。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检结束，7月出口或恢复。据矿立方，尼日利亚高原州锡矿遇袭停产，年产锡约1200吨，如短期停产影响有限。银漫矿业收到因发生事故《现场处理措施决定书》，当前采矿系统、选矿尾矿系统均已停产，今年矿山事故频发，重视程度提高，如短停1-2个月，实际影响量级约1000吨。中国6月锡矿砂及其精矿进口量同比上升46.6%，TC持稳环比+500元/吨。
需求端，国内社库环比+107至7427吨，现货维持升水，产业支撑仍存，持续验证需求成色。lme注销仓单高位，库存环比继续去库。AI需求叙事将面临Q2财报数据验证（利润兑现和资本开支能否维持），权益市场情绪迎来阶段性修复，在宏观环境缓解的情况下，昨日出现救市行动。据悉Citadel接走了Situational Awareness基金的大部分公开股票组合，缓解上方的杠杆清算压力。市场流动性与风险偏好同步改善，费城半导体指数止跌回升。
整体来看，当前市场由美元指数回落+经济通胀降温+权益情绪修复共同定价，基本金属上行，本轮行情属于宏观预期修正驱动的修复性反弹。银漫矿业因事故停产，今年矿山事故频发，重视程度提高，如短停1-2个月，实际影响量级约1000吨。全球库存环比去库，国内现货维持升水，产业支撑仍存，海外印尼月度出口仍低于同期（日度成交上行，观察持续性），lme注销仓单高位，lme去库有望延续（注意挤仓风险），权益市场情绪迎来阶段性修复，锡价偏强上行。中长期来看，等待宏观环境转暖，AI需求叙事回归，仍可逢低多配。
二、消息面
1.【澳大利亚Renison锡矿二季度产量环比下降2.7%】SHMET7月30日讯，澳大利亚锡矿商Metals X公布，旗下位于塔斯马尼亚州的Renison锡矿2026年第二季度（4-6月）锡精矿含锡产量为2,809吨，较上季度的2,887吨下降2.7%，主因矿石品位从1.63%降至1.58%、回收率从80.35%降至78.55%。受锡价上涨影响，项目整体收入环比仍增长3.0%。受设备可用率限制、采场接续延误以及高品位Area 5采区出现贫化影响，Renison矿本季度矿石产量环比下降6.1%。C1现金生产成本环比上升8.6%至每吨20,253澳元；因新建矿山排水基础设施等资本开支增加，全维持成本（AISC）上升7.1%至每吨34,867澳元。（ITA国际锡协）
2.7月30日讯，兴业银锡公告，7月26日下午，公司全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司矿山井下生产施工过程中，发生一起事故，造成1人死亡，无人受伤。7月30日，银漫矿业收到西乌旗应急局下发的《现场处理措施决定书》，要求其选矿尾矿系统同步停产。截至本公告披露时，银漫矿业采矿系统、选矿尾矿系统均已停产。目前，事故原因及故者死亡原因尚在调查中。因目前无法确定银漫矿业停产持续时间，本次停产对公司当期及全年业绩的影响程度暂无法准确预估。（金十数据）
镍
镍 2026.07.31
一、市场观点
昨日沪镍主力合约+0.76%，收盘价132260元/吨。金川镍升贴水-100至1150元/吨，进口镍升贴水维持-250元/吨。伦镍升贴水+1.79至-199.18美元/吨。上期所仓单+1297至100960吨。
原料端。近期印尼镍矿临近年中补充配额审批节点，市场等待后续补充配额的量级。近期霍尔木茨海峡局势反复。印尼当地硫磺价格仍维持高位。
库存方面，上周国内精炼镍社会库存累库，昨日交易所仓单出现累库，整体库存位于较高水平。
当前临近印尼年中镍矿补充配额窗口，上周印尼发布镍铁出口管制文件等动作，印尼镍产业政策风险上升。霍尔木茨海峡局势有冲突升级风险，地缘问题仍存，硫磺价格维持高位。此前盘面较当前湿法产线电积镍即期成本有明显超跌，印尼政策与中东硫磺风险发酵后价格出现修复式反弹。近期印尼当地镍矿内贸价持续回调，镍价反弹空间预计有限。后续预计印尼配额政策落地以及中东地缘局势稳定前，镍价维持宽幅震荡趋势。后续若印尼镍矿补充配额不及预期，或硫磺价格持续上行，镍价或持续偏强运行。
二、消息与数据
1、【镍业巨头青山集团暂停印尼部分产品出口装运】据知情人士透露，全球最大的镍生产商青山控股集团在印尼运营的冶炼厂已暂停部分金属产品的出口装运，原因是公司高管正在寻求厘清一项新的政府检查政策。消息人士称，这家在印尼从北马鲁古到苏拉威西均有生产业务的中国企业巨头，已停止装运混合氢氧化物沉淀（MHP）。由于此事属于私下事务，消息人士要求不具名。MHP是一种广泛用于电动汽车电池的中间镍产品，并含有钴。部分消息人士称，其他产品（包括镍生铁）的出口也受到了干扰，但尚未完全停止。消息人士表示，印尼长期以来利用贸易和加工政策来加强政府对资源的控制，并最大限度地获取其自然财富带来的收益。最近，印尼加强了对出货中稀土和铀等放射性元素的痕迹检查。消息人士称，海关官员要求进行额外的实验室检测，导致本月多批金属货物延迟。消息人士称，青山集团作为预防措施下令暂停装运，并补充说此举并非是对政府直接命令的回应。（要钢网）
不锈钢 2026.07.31
一、市场观点
昨日不锈钢主力合约收盘价14670元/吨，涨跌幅+0.51%。主力合约持仓-1198至85227手；仓单-175至88422吨。
原料端，印尼政府近日资源民族主义表态强烈，市场关注后续年中矿端配额情况。近期落地镍铁出口管制新规，后续或对镍铁出口节奏产生影响。国内6月镍铁进口同比下降27%，镍铁供应仍偏紧张。但印尼火法矿价下降后，镍铁价格出现回落。昨日报价维持1137.50元/镍点。
供应端，8月300系不锈钢排产环比增加9.8%，同比增幅14%，不锈钢供应压力维持高位。
需求端，目前处不锈钢淡季，基建地产等传统需求下降显著，现货需求较弱。6月国内不锈钢出口量为44.6万吨，环比增加7.3%，同比增加14.4%。海外需求持续回暖。
当前印尼年中补充配额量级存在争议，供应端排产环比显著回升，供应压力维持。后续若印尼火法矿降价，镍铁价格或进一步松动，不锈钢成本支撑松动。预计短期不锈钢维持震荡趋势。后续关注印尼镍矿补充配额与镍铁出口管制政策落地情况。
二、消息与数据
1、6月中国台湾300系不锈钢热轧产品进口量回升至约5.44万吨，环比增长46.4%，结束连续两个月下滑，并创年内第二高水平。同期进口价格连续第五个月上涨，升至近两年八个月高位。据SMM调研，印尼镍生产限制政策推高原料成本，并带动出口报价的持续上调。上半年中国台湾300系不锈钢热轧产品累计进口量约28.44万吨，同比增长3.7%，当地不锈钢厂成本压力进一步上升。
碳酸锂 2026.07.31
一、市场观点
昨日碳酸锂主力合约下跌3.75%，收盘价141060元/吨。主力合约持仓-4793至330683吨，电池级碳酸锂-1200至144600元/吨，工业级碳酸锂-1200至141600元/吨。
供应端，吨。近期锂盐端检修较多，短期供应缩减较为明显。本周碳酸锂产量环比下降1027吨。
需求端，三四季度锂电投产预期下，市场预计锂盐需求环比持续提升。 机构普遍库预计8月中国锂电排产环比增长7%-8% 。
库存方面，昨日仓单下降334吨，总量仍有3.90万吨，本周面临仓单强制注销，当前仓单压力仍处高位。本周小样本去库3324吨，大样本去库6449吨。去库加速但对应表需出现下滑引发市场担忧。
近期锂盐厂检修不断，国内锂盐产量持续下降，去库随之加速，但表观需求连续下降引发市场担忧。后续来看，下游锂电各环节高速扩产的趋势仍未中止，阶段性供需错配引发锂价反弹的风险仍存，但随着全球锂资源供应的释放，碳酸锂供需紧缺的预期或逐步走弱。
二、消息与数据
1、【Liontown：二季度生产精矿10.3万吨，扩建项目按计划推进】29日Liontown发布季度报告：二季度内公司生产锂辉石精矿10.3万吨，销售五批锂精矿共计10.8万吨，出售价格为1880美元/DMT SC6，平均品位5.0%氧化锂，精矿库存为2.1万吨。凯瑟琳谷加工厂的设备可用率达到92%，本季度共处理了64.7万吨矿石，其平均锂氧化物含量为1.3％，锂回收率平均为63%，为全年最高水平。地下原矿开采量为35.6万吨，开发掘进达到创纪录的3316米，有希望在2027财年结束时将采矿规模提升到280万吨/年。凯瑟琳谷扩建项目按计划推进，最终投资决策（FID）预计于2027财年第一季度末完成。（中联金）
2、【工信部：废止和修订新能源汽车废旧动力电池“梯次利用”相关政策标准】工业和信息化部发布关于废止和修订新能源汽车废旧动力电池“梯次利用”相关政策标准以及规范有关行业活动的公告。其中提到，废止《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》中“梯次利用”有关条款，不再开展“梯次利用”企业公告管理，将已公告的“梯次利用”企业移出符合新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件的企业名单，已公告的再生利用企业名单继续有效。企业利用废旧动力电池生产的电池产品应符合应用领域的质量标准要求，任何组织或者个人不得将废旧动力电池整体或经过拆分、重组、装配等相关工艺，以电池包、模块、单体等形式用于电动自行车以及法律、行政法规和强制性标准禁止使用的其他领域。（证券时报网）
3、【澳锂生产商Elevra缩短锂精矿报价周期】澳大利亚锂生产商Elevra Lithium已将锂精矿（锂辉石）销售报价周期缩短，预计7-9月季度成交价格将反映当时市场水平。该公司4-6月季度锂辉石平均FOB价为921美元/吨，低于1-3月季度成交价格及同期现货水平。此前合同采用2025年10月至2026年3月氢氧化锂参考定价，未能反映锂辉石市场强劲走势，最后一批旧合同货物已于6月交付。新报价条款下，部分货物按发货当月价格结算、海运约两个月后送达，另一部分按交付月均价结算。首席财务官科尔特斯表示，公司每季度发货两次，总运量5-6万吨，部分产品通过三菱经销商销售，FOB价格已扣除浮动佣金。（阿格斯金属ArgusMetals）
4、【MRL：二季度锂辉石产量14.2万吨，Bald Hill首批货物于7月交付】29日Mineral Resources发布财报：二季度的三个项目锂辉石产量总计为14.2万公吨SC6级产品（未折算的产量为17.7万公吨）。其中包括了2026年5月工厂复产的Bald Hil项目所生产的锂辉石数量。销售总量15.8万公吨SC6，CIF SC6价格平均为2425美元/公吨，环比增长15%。Bald Hill季度内生产约1千吨SC6。5月6日，该矿山的采矿重启，目前矿井内的积水已被排干，使得采矿活动能够逐步加快。6月第一批精矿得以产出。季度末过后，锂辉石精矿的首批货物于7月交付。2026年第四季度该工厂的产能有望提升至14万吨/年的水平，公司目前正在研究在Bald Hill扩大矿区规模的方案。（中联金）
（文章来源：混沌天成期货）
