【油脂饲料】
油脂：延续反弹
【期货盘面】外盘原油夜盘继续走强，国内油脂追随走高，但涨幅不及原油，油脂市场整体维持震荡偏强。
【现货基差】广东地区24度棕榈油现货价9,470元/吨，较前日暴涨310元/吨；现货基差报P09-81元/吨，因期货涨幅更为剧烈，基差贴水小幅扩大。天津地区棕榈油现货价9,580元/吨。华东现货基差P09-20～+30元/吨，华南基差P09-120～-60元/吨，贸易商挺价意愿强烈；江苏地区四级菜油现货价格10,240元/吨，较前日上涨220元/吨；现货基差报OI09+65元/吨，因期货涨幅较大，基差小幅走弱。沿海菜油一口价10,150～10,350元/吨，下游询价增多，成交有所回暖；天津地区一级豆油现货价格8,500元/吨，较前日上涨100元/吨；现货基差报Y09-45元/吨，基差小幅走弱。江苏张家港一级豆油一口价8,580元/吨，基差Y09+35元/吨。全国一级豆油现货均价约8,560元/吨，较期货升水约15元/吨，期现接近平水。
【估值利润】国内贸易商进口利润持续倒挂，长期限制棕榈油买船，近期产地报价坚挺，买船预计下滑。
【供需库存】国内三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，二季度为油脂消费淡季，短期缺乏节日提振。三季度棕榈油到港预计增加，同时大豆与菜籽菜油到港预计也较为充足，国内预计延续供应宽松格局。当前国际油脂市场需求也处于偏弱阶段，影响我国豆油出口，叠加原料到港高峰即将到来，供强需弱依旧是主旋律，依靠外盘驱动。印尼B50政策不及预期，印尼政府给出三个月的过渡期从B40过渡为B50，现实端缺乏驱动。但目前厄尔尼诺预期较强，产地供应紧张预期依然有望提振未来棕油价格。美豆油受到美国国内保守派希望特朗普取消新的生物燃料政策影响近期走势偏弱。
【市场信息】1.据外媒报道，印尼经济统筹部保证，全面推行B50生物柴油政策不会削减本国毛棕榈油出口总量。2024至2025年生物柴油标准由B35提升至B40，国内棕榈油消费量增加约300至400万千升，同期出口量同样增长300至400万千升。
印尼政府设立了三个月过渡期，供燃油经销商消化现有B40库存，并调整调和设备工艺达到B50掺混标准。
2.船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为943867吨，较上月同期出口的907067吨增加4.1%。
3.据Mysteel，截至2026年7月17日，全国重点地区棕榈油商业库存为80.24万吨，环比增加4.38万吨，增幅5.77%；同比增加21.10万吨，增幅35.68%。分地区看，山东、天津及华东地区库存环比显著上涨，福建和广西地区库存小幅下跌。整体而言，国内棕榈油商业库存呈现环比与同比双双上涨态势，供应压力有所增加。
4. 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为854823吨，较上月同期出口的862436吨减少0.88%。
【南华观点】短期油脂市场预计仍以震荡为主。棕榈油7月产地预计产需双增，但当前出口增幅有限，印度采购依旧较为平淡，供应压力依然存在。菜油主产地目前均存在部分天气风险，加拿大近期持续高温可能对菜籽生长造成影响，叠加国内沿海油厂开机较为紧张，当前基本面中性偏强。豆油国内供应依旧充足，毛豆油出口报价目前高于东南亚棕榈油，出口需求预计下降，短期预计震荡偏弱。
豆一：现货平淡，盘面大涨
【期货盘面】昨日黄大豆一号主力合约开盘存在大幅拉升行情，全天震荡上行，成交量小幅下降，尾盘收于4752元。
【现货基差】昨日大豆市场现货大部分地区基本保持稳定。东北主产区主流价格在4700-4760元/吨的区间，较为稳定；皖北报价在5000-5250元/吨区间；苏北价格为5100-5300元/吨；广东价格在4880-4920元/吨。
【供需库存】从供应端来看，政策性储备持续投放与进口大豆集中到港是压制国内大豆价格的主要因素，整体供给较为充足，价格上涨空间有限；东北主产区土壤墒情整体利好，目前东北持续降雨，对东北产区影响呈现区域差异化特征，仅吉林、辽宁小部分产区出现渍涝、长势受损情况，黑龙江主产区受益于充足降水，土壤墒情得到及时补充，大豆开花阶段长势整体向好，短期形成局部利多支撑。进入第三季度，传统消费淡季延续，销区大豆现货价格整体持稳，各主要市场报价区间变动不大。受终端消费乏力影响，豆制品加工企业开机率维持低位，原料采购多遵循按需定量原则，批量备货意愿不强。短期来看，预计价格将继续在小幅范围内震荡。
【市场信息】1、昨日九三食品（北安）公司国产大豆竞价销售交易会拍卖国产大豆数量2000吨，但全部流拍。（黑龙江大豆协会）
2、今日中储粮网将举行国产大豆双向购销拍卖会，交易数量为16436吨，标的交收地为黑龙江省。（中储粮网）
【南华观点】国产大豆核心矛盾为下游消费淡季与新季大豆减产预期，同时第三季度大豆拍卖量较多，进口大豆分流压榨需求，压制当前价格。目前来看新季大豆减产不及预期，利好因素仅有天气因素；短期早熟大豆上市增加贸易商出货意愿，进一步压制大豆现货价格。盘面上近期深跌之后有所好转，在现货疲软的背景下上涨空间不大，预计后市豆一期货保持偏空震荡。
玉米淀粉：盘面止跌企稳
【期货盘面】昨日大连玉米主力合约止跌上行，但整体处于底部窄幅震荡阶段，日内收于2278元，同比上涨6元；玉米淀粉跟随玉米为主，收于2647元；美玉米美东时间4点后存在跳水行情，由于前几日cbot玉米大幅上涨，昨日进口玉米港口完税理论成本约2322元/吨，进口玉米性价比偏低。
【现货基差】昨日大部分地区玉米现货价格保持稳定。全国均价2270.16元/吨，较上一工作日下跌1.95元/吨，跌幅0.09%。具体来看，东北市场价格区间在2130-22980元/吨的区间，内蒙玉米价格下跌5-12元/吨；华北市场报价为2240-2350元/吨；鲅鱼圈港新季玉米主流收购挂牌价2270-2285元/吨，下跌5元/吨；西南地区2500-2590元/吨；锦州港新季玉米主流收购挂牌价2250-2280元/吨，下跌15元/吨；广东蛇口港口价格在2420-2440元/吨。全国玉米淀粉均价为3008元/吨，较上一交易日稳定。
【供需库存】东北玉米主产区贸易企业售粮意愿提升，尤其是15%以上高水分货源，市场对玉米价格偏担忧，贸易商急于出货，市场有效供应量增加。本周全国范围降雨较多，东北与华北强降雨影响玉米购销，玉米上量部分受到影响。7月一般来说进入青黄不接期玉米价格偏强，但今年丰产预期叠加替代品供应充足，现货持续走跌，华北地区部分贸易商也存在恐慌性甩货现象。南方销区市场交投量维持低位，以小额合同订单为主；进口玉米持续到港，其在国内饲料生产中仍有一定价格优势。7-8月份仍有部分企业陆续使用进口配额，玉米进口体量或增加，持续压制南方港口玉米现货价。玉米淀粉下游终端需求疲软，市场高价走货一般，下游终端与贸易商按需采购为主。
【市场信息】近期时隔十三年，阿根廷玉米散船正式抵达我国港口，重启对华商业玉米贸易。从后续排船计划来看，2026年三季度预计到港阿根廷玉米总量有望突破50万吨，我国玉米进口供给渠道进一步多元化。（中国海关）
【南华观点】从盘面来看，玉米主力合约小幅走强，下游检修的淀粉厂陆续开工复产，玉米和淀粉的价差小幅收窄，价格利润依旧处于亏损状态。昨日更倾向于连续一周下跌的回调，现货端价格持续下跌，对盘面支持不足，预计短期内玉米价格处于底部震荡。
以上评论由分析师靳晚冬（Z0022725）、陈晨（Z0022868）提供。
【农副软商品】
生猪：触底反弹
【期货盘面】 昨日，生猪主力合约LH2609收于11330元/吨，较前一交易日上涨55元/吨，涨幅达0.49%。
【现货基差】 全国生猪均价10.56元/公斤，较前一日下跌0.13元/公斤。分区域看，河南10.65元/公斤（-0.10）、四川9.81元/公斤（-0.03）、湖南10.49元/公斤（-0.13）、湖北10.31元/公斤（-0.05）、安徽10.73元/公斤（-0.12）、江西10.81元/公斤（-0.12）、山东10.60元/公斤（-0.07）、河北10.63元/公斤（-0.15）、辽宁10.43元/公斤（-0.12）、广东12.08元/公斤（-0.16）、广西10.58元/公斤（-0.08）、江苏10.73元/公斤（-0.15）。基差方面，主力合约基准地基差为-770元/吨。
【估值利润】受益于近期猪价快速反弹，养殖亏损大幅收窄。截至7月19日当周，自繁自养头均亏损149.9元，外购仔猪头均亏损129.47元，主因猪价反弹推动收入端改善。猪粮比价4.71，仍处过度下跌一级预警区间，全行业亏损格局尚未根本扭转。
【供需库存】供应端，大猪阶段性紧缺、养殖端惜售及二育入场共同推动7月上旬快速反弹。截至7月9日，全国出栏均重128.03公斤，集团场均重124.35公斤，散户均重147.16公斤。本周集团出栏体重与上周基本持平。二育栏舍利用率升至44.5%，较6月20日提升17.4个百分点。但7月13日多数省份价格已由涨转跌，二育进场速率相较于6月底有所放缓。能繁母猪去化持续加速——涌益口径6月环比下降0.91%，自3月以来连续4个月环比负增长；钢联口径6月环比下降0.98%。淘汰母猪折价率连续6周环比下降，印证主动淘汰在边际增加。
【市场信息】1. 二季度能繁母猪去化明显提速，产能收缩信号强化。 国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，较一季度末环比下降3.18%，降幅明显扩大。2025年7月至2026年6月累计去化已达6.5%。淘汰母猪屠宰量同比增幅超过120%，绝对水平仍处高位，反映产能出清正在加速推进。
2. 政策端产能调控持续加码，远期供给收缩预期升温。 农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，产能调控政策持续趋严，政策效果有望持续显现。产能调控方案将能繁母猪正常保有量进一步下调，去产能导向明确。行业连续亏损已超6个月，自繁自养头均亏损约150元，现金流持续消耗正加速中小养殖户退出，为中长期供给收缩积蓄力量。
【南华观点】预计生猪主力合约短期偏弱震荡。
棉花：储备棉投放活跃
【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉上涨近0.5%，原油强势上涨。隔夜郑棉小幅上涨。
【现货基差】7月23日，新疆方面，巴州区域机采棉3129以上含杂2.9%以内对应2609合约疆内库销售基差在1560-1610元/吨,提货价在17500-17680元/吨，较前一日略涨10-30元/吨。内地方面，浙江宁波区域纺织企业采购的内地库新疆棉3129B以上含杂3%左右，成交到厂价在17740-18000元/吨左右，较前一日持稳。
【估值利润】7月23日，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-1530.38元/吨，跌71.50元/吨，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-163.36元/吨，跌71.82元/吨。
【供需库存】7月23日郑商所棉花期货仓单录得10413张，较上一交易日减少38张，有效预报录得153张。据BCO调查显示，截至7月15日，全国棉花工商业库存共364.53万吨，较六月底减少32.31万吨，同比增加22.08万吨，其中商业库存279.21万吨，较六月底减少30.85万吨，同比增加24.97万吨，工业库存85.32万吨，较六月底减少1.46万吨，同比减少2.89万吨。
【市场信息】
1. 7月23日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8008.4350吨，实际成交8008.4350吨，成交率100%。成交均价17416.62元/吨，较22日跌4.52元/吨，折3128B价格18007.73元/吨；成交最高价18320元/吨，最低价16660元/吨。 （中储棉）
2. 中国储备棉管理有限公司定于7月24日通过全国棉花交易市场上市销售中央储备棉重量8036.6010吨，共30捆。 （中储棉）
3. 2026年4月印度的棉纱出口总量为9.8万吨，同比增加11.89%，环比下降8.73%。5月印度的棉纱出口总量为10.3万吨，同比增加22.64%环比增加5.00%。（印度商务部）
4. 印度2026年5月的服装出口额为12.97亿美元，同比下降14.15%，环比增加7.07%。（印度商务部）
【南华观点】当前国内下游需求维持淡季，纱布厂负荷进一步下调，成品继续累库，棉价在需求端向上驱动暂显不足。本周国内抛储政策正式执行，或限制棉价上方空间，但抛储数量与市场均未定，具体细节与2023年基本保持一致，政策执行愈发灵活，在内外棉价差高企之下，储备棉性价比较高，本周底拍价格为16291元/吨，抛储成交暂较为火热，或暂提振市场信心，但若后续政府加大投放力度，成交率下滑，或由量变引起质变，对棉价形成更为显著的压力。新年度来看，当前新疆棉花处于对水分最为敏感的花铃期，北疆受前期低温影响，果枝台数同比减少，南疆部分缺水地块受七月高温天气影响，存在落花落蕾现象，近日各产区气温或从高位回落，继续关注棉田供水情况；美棉现蕾率已过半，棉田陆续进入集中结铃期，优良率处于中性偏低水平，美棉产区旱情已有明显缓解，但近期得州降水较少，土壤湿度下滑，重点关注未来得州降水情况；当前印度各产区累计降水量均偏低，本周预计降水或有增加，关注后续季风降水分布情况，植棉面积增长预期能否落地仍有待考证。整体来看，北半球主产区天气仍存较多变数，新季减产预期暂未改变，棉价下方调整空间或有限，同时关注近期美国对外关税政策调整情况。
白糖：多空博弈
【期货盘面】周四内强外弱，外盘ICE原糖收盘14.68美分/磅；国内郑糖收于5176元/吨。
【现货基差】南宁现货价格5210（0）元/吨，昆明现货价格5045（0）元/吨。
【估值利润】白糖加工利润近期变化不大，以巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润走势震荡。
【供需库存】截至2026年6月底，2025/26制糖期全国白糖工业库存为449万吨，同比大幅增加222万吨。
【市场信息】1、2026年6月份巴西出口至中国的原糖数量为54.77万吨，同比减少19.7万吨。
【南华观点】周四日盘郑糖震荡走强，主要仍为技术面反弹，目前基本面仍偏弱，库存高企，而消费旺季不旺，终端饮料及乳制品产量同比下降，对于糖价形成压制。主要底部支撑来自于新季全球减产预期，不过仍存在不确定性，因而短期基于本榨季基本面，预计期价后续走势上行空间有限，反弹后以震荡偏弱为主。
鸡蛋：触底反弹
【期货盘面】昨日，鸡蛋主力合约JD2609收于4144，涨幅达0.31%
【现货基差】全国鸡蛋现货市场整体呈现稳中偏弱的态势，产销区走势出现分化。全国鸡蛋均价约为4.78元/斤，与前一交易日基本持平。主销区均价约4.98元/斤，主产区均价约4.78元/斤。
具体来看，销区方面，北京各大市场价格普遍下落5元/箱，主流参考价214元/44斤（约4.86元/斤），带动部分北方产区跟跌；上海褐壳鸡蛋价格则维持稳定，接货价135元/27.5斤（约4.91元/斤）；广东市场同步下跌，深圳、东莞、广州等地价格均下跌0.10元/斤，45斤规格批发价报235元（约5.22元/斤）。
产区方面，山东地区价格多数稳定，均价约4.88元/斤，其中45斤规格莱芜、济南等地报价215元（约4.78元/斤）；河南地区价格以稳为主，均价约4.73元/斤；河北、东北等地价格出现回落，其中河北均价约4.78元/斤，沧州褐壳大蛋到户价190元/40斤（约4.75元/斤），较昨日下跌2元。
【估值利润】当前蛋鸡养殖完全成本约为7.0—7.2元/公斤，鸡蛋周度平均盈利约3.4元/公斤。利润虽较前期高点明显回落，但尚未触及亏损线。养殖企业赌涨中秋行情情绪增强，各地淘鸡货源偏少支撑价格高位。
【供需库存】库存方面，Mysteel数据显示7月15日全国生产环节库存0.56天，流通环节库存0.73天，均处于极低水平。
供需基本面方面，三伏天高温天气持续抑制蛋鸡产蛋率，每日鲜蛋产出被动减少；南方出梅后鸡蛋存储条件显著改善，贸易商补货需求集中释放。养殖端惜淘情绪浓厚，淘汰鸡出栏量维持偏低水平，养殖企业赌涨中秋行情意愿较强。不过，新开产蛋鸡仍在稳步增加，市场已出现新开产量大于淘汰量的迹象；当前仍处暑期消费淡季，终端消费弹性整体偏弱。
【市场信息】新开产持续增量：6-7月新开产蛋鸡对应今年2-3月补栏鸡苗，2月补栏环比增加约13.80%，3月补栏量进一步达到历史补栏高位。新开产量明显大于淘汰量，小码蛋明显增加，红粉蛋与大小码错配问题已显著缓解。
淘汰鸡惜淘情绪再起：蛋价大幅回落但淘鸡价格依旧坚挺，养殖企业赌涨中秋行情情绪增强，各地淘鸡货源偏少。屠宰企业多持观望态势，淘鸡市场购销清淡。
【南华观点】鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行
苹果：近远月走势分化
【期货盘面】周四苹果走势出现结构分化，主力上涨0.93%，收于7670元/吨，持仓量上涨。远月走势多数回落
【现货基差】新季苹果来看，陕西三原、合阳、乾县等产区纸袋秦阳陆续脱袋，乾县70#起步好货订购价格4.5元/斤（80#及以上果径占比较多），预计本周陆续上市。库存富士栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.0-3.8元/斤。
【估值利润】以山东栖霞80#一二级片红价格2.5-4元/斤（折合盘面约5000-8000元/吨）估算，当前期货主力合约价格7670元/吨，盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会
【供需库存】1、根据上海钢联数据，截至2026年7月15日，全国主产区苹果冷库库存量为69.42万吨，环比上周减少11.44万吨，走货量环比上周变动不大。
【市场信息】1、陕西富平纸袋秦阳价格“高开低走”，云南曲靖早熟华硕红露价格回落
【现货动态】目前库存果西部货源积极低价处理，整体尚未完成清库，部分货源存在质量问题，山东一般货源多维持顺价销售，按需进行，库存果去库略显缓慢。
【南华观点】周四主力走强而远月走弱，主力延续技术性增仓反弹，而远月或主要受新季早熟苹果高开低走影响，伴随着早熟苹果陆续上市，市场对于新季苹果弱预期进一步增强。短期基本面没有明显的支撑，维持缓慢去库、但好果偏少的格局，预计在新季晚富士等主流苹果上市之前，结合24年行情来看，9月份之前期价大概率以区间震荡为主。
花生：盘面震荡，等待新花
【期货盘面】昨日，花生PK2611合约小幅下跌，收盘8240元/吨，持仓量182845手，较上一交易日减少10458手，成交量约6.16万手。11-01月差为-38元/吨，跌4元/吨。
【现货基差】现货价格整体稳定，基差小幅波动。驻马店白沙花生现货价格7000元/吨，基差-1240元/吨；南阳白沙花生现货价格7100元/吨，基差-1140元/吨；河南大杂米通货现货价格7300元/吨，基差-940元/吨；辽宁白沙现货价格7900元/吨，基差-340元/吨；兴城小日本现货价格8150元/吨，基差-90元/吨。
【估值利润】上游花生种植毛利较去年偏低，在于地租成本上涨，而现货价格偏低。下游，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。
【供需库存】河南产区整体上货量不集中，商品米有库存；辽宁、吉林有部分库存，好货低价惜售。广西、广东市场近期消耗库存中，逢低采购陈米，等待新花生上市。西南、华中市场到货不多。油厂整体到货量不多，少量合同米。青岛工厂约有20-30车。兖州工厂零星到货。石家庄工厂少量到货。开封工厂目前到货不多，日均10车以内。盘锦工厂少量到货。费县中粮适量合同米到货。金胜粮油少量到货，玉皇粮油暂停收购。兴泉油脂少量到合同米。
【市场信息】1.花生油新国标（GB/T 1534-2026）于2026年8月1日正式实施，替代2017版旧国标。（国家市场监督管理总局）
2.卓创河南产区调研出炉：河南地区今年播种阶段墒情相对适宜，整体来看大杂产区播种积极性变动不大，局部窄幅下降。白沙产区部分地区播种积极性下滑。（卓创）
【南华观点】期价宽幅震荡，月差小幅震荡。
红枣：低位震荡
【期货盘面】昨日红枣主力合约收于7865元/吨，跌幅0.06%。
【现货基差】7月23日河北特级灰枣基差为130元/吨，较上一日上涨20元/吨。
【估值利润】据钢联统计，截至7月23日，河北销区市场一级成品理论毛利润折合0.40元/公斤，较上周下降0.05元/公斤。
【供需库存】7月23日郑商所红枣期货仓单录得8676张，较上一交易日减少5张，有效预报录得223张。据钢联统计，截至7月23日，36家样本点物理库存在10466吨，周环比减少42吨，同比增加1.41%。
【市场信息】昨日河北崔尔庄市场到货6车，参考特级8.60-10.30元/公斤，一级7.40-8.00元/公斤，广东如意坊市场到货3车，参考特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-9.30元/公斤。
【南华观点】目前下游现货价格略有松动，客商按需采购为主。新年度枣树处于坐花坐果时期，对天气的敏感度仍较高，今年新疆整体气温偏高，枣树发芽时间有所提前，枣农积极田间管理，种植技术有所提高，枣树生长情况平稳，在七月高温天气下，部分枣丁掉落，出现少量焦花现象，但整体挂果情况良好，阿拉尔稍有欠佳，近日各产区气温或从高位回落，关注三四茬花果生长情况，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方压力仍存。
（文章来源：南华期货）
