铜
上一交易日LME铜收13806.2美元/吨，跌0.71%。上海升水395，广东升水170。基本面令铜价维持高位，供应方面年内增量不及预期；由于天气原因，智利已暂停部分矿区的露天作业，铜矿产量可能受天气影响减少。冶炼环节，TC持续下行，七月份冶炼检修影响的产能预期上调，精炼铜产量预期下调。进口方面，未来国内精铜进口预计增加。短期下游消费因近期价格偏高有所减弱。国内库存持续下行推动铜价上涨。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差有所反弹，美国周度精铜进口量有小幅增加，美国商务部向美国总统特朗普提交铜市场调查报告，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注；基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面支撑，但宏观和地缘冲突仍然存在风险。
投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
铝
上一交易日LME收于3192.5，日涨34.5，0-3结构back继续小幅走阔，沪铝夜盘震荡走强至2.33w附近。地缘方面，冲突升级曼德海峡同样关闭，原油价格续涨至阶段内高位。基本面角度，受海峡封锁中东复产或有所推迟，国内需求边际略走弱，随着前期出口订单逐渐执行完毕及补货力度减弱，8月中后库存存转累风险，基本面支撑在边际走弱。成本端看，欧洲天然气和炭块维持偏强、国内煤炭价格小幅走弱，氧化铝国内现货价格暂持稳。总的看，全球Q3维持缺口对价格尚有支撑，但边际来看基本面存走弱预期，铝价预计跟随宏观波动。
投资策略：关注2.35w附近的压力，前期多头可考虑陆续离场。
风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期
铅
上一交易日lme铅涨1.34%至1893美元/吨，沪铅主力涨0.54%至15820元/吨。从基本面看，原生铅端，本期原生铅开工率上升，河南炼厂故障复产对冲云南检修减量；下游仅逢低少量刚需采购、整体拿货谨慎。国内铅精矿加工费持续低位，矿端供应偏紧支撑原生铅成本，但现货持续贴水，冶炼出货压力偏大。再生铅端，再生铅行业亏损持续扩大，多家企业停产保温，周开工率环比下滑。废电瓶价格同步走弱，原料到货不足制约生产，供应收缩形成成本底部支撑。需求端，下游终端消费改善有限，开工小幅回落，按需采购为主。高温抑制终端零售，内外销订单均偏弱，仅铅价大跌后出现阶段性逢低补库，需求暂无实质性回暖拐点。综合来看，供应再生减产托底、原生供给宽松，下游淡季需求偏弱；伦铅单周累库 17 万吨至 45.2 万吨，短期利空逐步消化。海外降息预期缓和，但中东地缘压制风险偏好，铅价短期偏弱震荡。下周沪铅主力运行【15500，16200】元/吨，伦铅【1840，1910】美元/吨，需跟踪再生企业复产与下游补库力度。
投资策略：区间震荡，铅价低位时可加大补库力度。
风险提示：宏观和资金情绪扰动
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，收报3585美元，涨幅1.04%。现货市场，上海现货对08合约贴水60-贴水40，广东现货市场对08合约贴水贴水100-贴水110；近期LME 结构维持升水结构。近期海外宏观动态多变，一方面海峡再度封闭，美伊双方均开始升级军事行动，短期内预计伦锌震荡运行，上方3600美元压力较强，可考虑沿着区间下沿进行补库。
投资策略：可考虑轻仓补库。
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日伦镍收于17145美元/吨，+0.05%；沪镍主力夜盘收于131880元/吨，+0.77%。当前临近7月下旬，印尼增发配额进展成为市场关注焦点，印尼官方强调控制增量，主要为管理市场预期，基准情形下我们认为印尼全年矿端供应或同比持平，从而定下元素维持过剩的基调。此外，美伊冲突持续，使得海峡关闭、中东硫磺供应中断的预期时间延长，对于MHP减产的担忧也对镍价形成一定支撑。展望后市，在未看到明确的供应收紧情况下，仍需谨慎看待镍价，基本面上，随着未来高冰镍陆续转产镍铁，镍铁利润或将压缩，削弱不锈钢成本支撑。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪超预期变化。
锡
LME锡收报54095美元/吨，较前一交易日下跌0.02%；沪锡主力合约收报416650元/吨，下跌0.23%。供应端，缅甸佤邦6月6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼预计7月锡锭进口环比有所修复；国内冶炼厂产量稳定。需求端，盘面快速拉涨后下游企业采买情绪趋于观望；但前期价格回落阶段下游逢低集中补库，当前现货流通偏紧，现货升水小幅抬升。后市展望，短期地缘扰动，国内短期结构维持B结构，基本面小幅去库，预计锡价维持宽幅震荡运行。
投资策略：关注跨市正套机会。
风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。
上一交易日多晶硅收1.54%至34050元/吨，持仓增-1212手，价格承压下行。市场交投氛围寡淡，成交重心逐步下探。丰水期西南产能复产爬坡，但下游硅片及终端承接能力有限，下半年多晶硅存在持续累库的风险，价格受基本面压制进一步下行。光伏产业链短期困境难改，多晶硅行业开工率不及35%，2027年开始执行的能耗国标政策对中长期而言有望加速光伏过剩产能出清，但对今年三季度供应过剩现状改善有限。基本面困境难解，在无强利多驱动，多晶硅价格预计延续磨底运行，预计价格区间【3.2-3.5】元/吨，后续关注下游排产、西南复产、库存去化情况
投资策略：可考虑低买建仓
风险提示：政策风险，基本面扰动，宏观情绪
上一交易日碳酸锂收2.21%至143300元/吨，持仓减4337手，价格横盘调整。目前整车端利润承压，消费税征收将加重电池和整车环节利润压力，新政或进一步削弱原料端向下游的顺价空间。市场下调远期需求预期，期股同跌，盘面价格再度下挫。目前库存、产量等高频数据仍显现出较强基本面，倘若后续8、9月供给复产不及预期，价格存在超跌反弹的可能性。展望后市，短期内锂价中枢下移，由于价格已跌破14.5万/吨的前低，后续下方观察13.8-14万/吨区间对锂价的技术面支撑，近期价格预期偏弱，建议轻仓观望。
投资策略：观望
风险提示：消息炒作、基本面变动、宏观情绪
（文章来源：金瑞期货）
