贵金属
美联储议息将至，市场观望以规避风险
周二美元指数震荡走低，最终收跌0.11%，报99.56，10年期美债收益率小幅收跌至4.444%，现货黄金涨势放缓，最终收涨0.51%，现货白银上涨2.91%，报70.02美元/盎司。在本周联储决议前，由于新联储主席的政策倾向尚不明朗，市场投机行为有所降低以规避风险，贵金属价格受此影响难以形成持续行情，与此同时，市场仍对条款落地的执行力存疑，以色列在黎巴嫩方向的打击并未真正停歇，而浓缩铀最终处置等关键核议题也仍待处理，后续兑现路径的不确定性仍会间歇扰动贵金属价格。世界黄金协会调查显示更多央行表示计划增持黄金储备。总体来看，贵金属短期主要受宏观因素影响，美伊谈判达成，改善市场风偏，但新任美联储主席政策不明抑制部分投机行为，贵金属短期内呈现震荡上行趋势，中长期来看，黄金的战略储备需求将对金价构成支撑。白银工业需求增速虽有所放缓，但其长期供需状况仍偏紧。
观点总结：黄金配置价值凸显，短期交易需注意节奏，中长期对两者均保持乐观看法
▼铜
关注议息会议，铜价高位震荡
昨日日内铜价有所调整，价格维持高位震荡走势，当前仍主要受地缘反复和美国货币政策预期影响，高位震荡走势。从宏观视角来来看，美国非农就业反弹，CPI反弹至4.2%一线，降息预期继续承压，预期变化影响点在6月中旬议息会议；地缘方面，美国极限施压后，再次taco，短期协议接近达成，地缘主导波动。
基本面上来看，铜价调整过程现货择机补库，LME维持去库模式，美国虹吸效应仍存。需要关注6月底之前美国铜关税预期的发酵情况。硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线。这种“供需双强”但成本结构分化的格局，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。
综合来看，地缘和降息预期主导波动，基本面继续提供支撑，价格持仓量与成交量比较低，价格暂未走出高位震荡格局。
▼铝
警惕宏观和地缘重要时间节点附近的波动风险
电解铝主力07合约周二再次探底，开盘价24025，收盘价23830，最高价24035，最低价23725，夜盘小幅低开后窄幅震荡。沪铝最新社库129.8万吨，较上周四去库1.9万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，进入去库阶段。现货铝锭报23780-23820元/吨，成交均价较周一下跌330元至23800元/吨，现货对07合约报价，贴水小幅走阔至80元/吨，短期内外铝价偏弱，下游出现观望。
综合来看，美伊即将签订协议的消息在全球各国官方媒体传出，同时伴随霍尔姆斯海峡通航消息，中东电解铝产能复产预期走上议程，伦铝高位回落，期限结构也从深度back走向平缓，带动沪铝偏弱运行，但同时需要警惕18号的议息会议和19的美伊签约，鉴于前几个月的各种反复，仍需对不确定性抱有警惕之心。盘面，周一铝价冲高回落，在20日均线受阻，夜盘在伦铝带动下低开低走，再次跌破24000，短期预计偏弱运行，建议产业端积极参与期权备兑策略，同时可以在当下沪铝IV较低的情况下用看跌期权防止价格大幅下跌风险。
▼锌
加工费跌至负值，库存压力不减
加工费跌至负值，炼厂亏损压力加大，但库存压力仍大。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。
盘面上，国内锌矿加工费持续下调，原料紧缺凸显，对盘面构成支撑，但加息及库存压力压制上方空间，盘面震荡整理。
▼碳酸锂
缺少新驱动，锂价震荡回调
昨日碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于169980元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加85吨至2.64万吨，据SMM，预计6月国内碳酸锂排产11.6万吨，环比增长2.6%。上周大样本碳酸锂社会库存环比减少1412吨至13.30万吨，延续去化趋势。成本端，上周锂辉石价格环比上涨4.8%，锂云母精矿价格环比上涨10.1%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据调研，头部电池厂7月排产108GWh，环比增长约7%。单车带电量提升及新能源重卡销量的高增，抵消了乘用车销量走弱的拖累。终端市场方面，据乘联会预测，5月国内新能源乘用车零售量预计达95万辆，环比增长12%。
综合来看，智利出口环比下滑拖累国内6月进口量，叠加青海多家盐湖企业月底面临检修半个月，造成国内供给收缩，有望加大去库幅度。同时下游需求维持景气，对锂价形成一定支撑，而向上缺少强驱动，预计短期碳酸锂或震荡运行，重点关注江西矿端动向及仓单变化。
▼铂
中东谈判取得进展，以短线反弹对待
美伊均表示谈判取得一定进展，或有助于缓解美国远期通胀担忧，铂短线或有所反弹。但中长期而言，铂金融及产业两端均缺乏持续上行驱动。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。
中东谈判取得进展或助力盘面短线反弹，但缺乏持续上行驱动，可继续考虑期权逢反弹卖看涨策略。
▼钯
警惕宏观和地缘重要时间节点附近的波动风险
钯主力08合约周二小幅回落，开盘价319.5，收盘价314.05，最高价319.5，最低价313.8，外盘夜盘窄幅震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量9184手，减仓80手。
海外地缘，宏观情绪延续偏弱，地缘情绪有缓和迹象，但仍需要等待验证，关注美伊协议签订情况。近期，在美国宏观数据逐步落地，美伊协议也有落地迹象的情况下，贵金属盘面周中触底反弹，短期需要关注海外缓和情绪的持续性，再者考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，因此需要关注钯盘面价格上方压力情况。
▼镍
镍价维持震荡
沪镍昨日价格延续震荡，夜盘维持震荡走势收135850元/吨。伦镍价格分时呈震荡走势，涨幅0.79%，收17955美元/吨。
供给端来看，矿端上，印尼相关政策对供给扰动的影响或在边际递减。菲律宾矿砂到港数量激增，菲律宾棉南老岛南部区域强震，或将引发次生地质灾害导致后续菲律宾镍矿供给出现收缩，但整体来看全球总量供给影响有限。冶炼端下游部分湿法冶炼端由于冶炼辅品硫磺硫酸成本上涨，部分产线开启停产检修目前仍未复产，MHP供给缩减明显。硫酸镍电池级中间品供应偏紧，价格维持高位。精炼镍供给情况较为宽松，进口到港充足，升水走弱。需求端来看，不锈钢需求仍旧呈现疲软态势，新能源三元材料需求稳中向好但增量有限，五月新能源车消费数据较好。库存方面来看，硫酸镍供需偏紧，精炼镍供给较为宽松库存难消，中间品以及细分品类需求明显好于精炼镍，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢，预计镍产品未来结构性紧缺延续。
总的来看，沪镍价格目前走势震荡，或将因突发的供给扰动以及宏观事件导致价格波动加剧。
（文章来源：正信期货）
