原油：谈判一波三折，油价高位震荡
【盘面动态】Brent收于 95.03 美元/桶，涨跌幅 -2.84%，WTI收于 93.04 美元/桶，涨跌幅 -3.10%，SC收于595.1 元/桶，涨跌幅 -2.17%。
【市场资讯】
1、【伊朗革命卫队：以色列须立即停止袭击黎巴嫩】金十数据6月4日讯，据伊朗媒体4日报道，伊朗伊斯兰革命卫队当天说，以色列必须立即停止对黎巴嫩人民的袭击，迅速撤出被占领的黎巴嫩领土，并承认黎领土完整。
2、美国总统特朗普：美国正在进行最后谈判以结束伊朗战争。
3、惠誉：霍尔木兹海峡关闭已持续14周，我们假设其要到7月才开始重开。将2026年布伦特原油平均价格假设从3月的70美元/桶上调至87美元/桶。
【南华观点】
隔夜原油市场偏弱运行，以色列与黎巴嫩正式宣布停火协议，特朗普持续表示美伊正处于最后的谈判阶段。外交手段解决美伊问题依然是最合适的选择，只是因为双方的分歧以及互相极低的信任水平，导致谈判的过程会非常波折，同时也导致原油价格跌宕起伏。基本面层面，从kpler以及彭博的数据来看近几日油轮通航数据依然比较差，伊朗方面表示从4月下旬开始已经有300多艘非伊朗船向PGSA申请安全通行许可，湾内的库存也呈现下降的趋势，可能是关闭 AIS 的原因，另外在供需紧张下全球库存仍在延续下降趋势。整体来说目前的价格波动依然在地缘溢价层面，供需基本面偏紧的状态依然能为原油价格带来支撑。
燃料油：谨防周末局势降温
【盘面回顾】6月 4 日亚洲低硫燃料油市场结构基本持平，近月裂解利润跌至四周新低，现货升水小幅回落；高硫燃料油月间逆价差收窄，现货升水再度上行，周涨幅接近四成。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 6-7 月月间逆价差 44.45 美元 / 吨、7-8 月月间逆价差 27.50 美元 / 吨，均与前一日持平；6 月 3 日现货升水回落 2 美元 / 吨至 41.83 美元 / 吨，同比上月仍高出 52%；近月裂解回落至 14.23 美元 / 桶，创 5 月 4 日以来四周低位，6 月 4 日午后 7 月裂解毛利报 14.20 美元 / 桶。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 6-7 月月间逆价差降至 47.25 美元 / 吨；6 月 3 日现货升水抬升 1.99 美元 / 吨至 27.82 美元 / 吨，创 5 月 7 日以来高点，当周累计涨幅近 40%。
【产业表现】低硫燃料油区域超低硫调和原料紧缺，整体货源维持偏紧，但马来西亚后续有船货出口流入，有望补充区域库存。中东端阿联酋富查伊拉成品油库存周度下滑 5.6% 至历史新低 521.2 万桶，发电及船燃用途重馏分库存大跌 16% 刷新纪录低位至 172.2 万桶；美伊冲突或令霍尔木兹海峡通航管控长期悬而未决，持续压制航道运力。
【南华观点】低硫燃料油受调和原料短缺支撑基本面偏强，现货小幅回调、裂解走弱更多是阶段性获利兑现，马来新增货源短期难以彻底缓解供给缺口。高硫燃料油受益夏季发电备货预期，现货连续走强，月间价差小幅走弱不改短期偏多氛围，富查伊拉重馏分库存大幅去化进一步印证全球燃料油供应收紧。后续重点跟踪马来低硫货源到港节奏、南亚发电采购落地以及霍尔木兹海峡通航变化。
沥青：谨防周末局势缓和
【夜盘回顾】截至收盘，bu07收于4468元/吨
【现货回顾】6月4日，国内沥青市场均价为4675元/吨，较上一日上涨15元/吨，涨幅0.32%。原油价格继续走高，叠加需求释放和供应有限支撑，山东地炼价格继续推涨，带动华北及东北价格跟涨，此外南方现货资源供应收紧，社会库报价坚挺。
【南华观点】近期中东地缘扰动仍是影响原油波动的核心变量，放大油价波动。短期地缘消息仍是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。不过，根据原油的展望和判断，即使海峡解封，但整体物流恢复、油田复产的周期都需要原油给出战争前的溢价。回到沥青自身基本面，供应端，6月排产环比继续减少，沥青总体供应依然维持偏低水平。同时远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。总之，沥青基差、月间套依旧维持多配，单边逢快速下探后，近月仍具备多配机会。同时也如前期周报所述，海峡解封或大势所趋，因此短期扰动带来快速下跌后，资金空单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑等稳健的组合策略。
【盘面回顾】昨日纸浆期货（SP）日盘震荡下行，夜盘先跌后涨，胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘同样震荡回落，夜盘震荡下行。
【现货市场】山东银星报价4920-4930元/吨（0/0），山东乌针、布针报价4520-4650元/吨（0/0），华南银星报价5050元/吨（-50）。
【港口库存】根据钢联，截止5月29日，纸浆：港口库存231.1万吨（+2.8）；双胶纸原纸生产企业库存160.33万吨（+0.7）。
【南华观点】针叶浆现货行情再度小幅下行。从基本面来看，现货市场需求仍维持疲弱，淡季属性明显，叠加中国港口库存上周再度回升，且库存结构中，针叶浆占比较高，压力再度增长。但正如此前所说，期价已跌至短期低位，被相对低估，故昨日期价反弹。
对于胶版纸期货而言，南方招投标季仍未完全结束，市场仍以观望为主，供应层面变化预计不大，供应压力仍存；而上周双胶纸库存天数较前一周周四上升1.13%，库存压力继续加大，带来一定利空影响。而此前针叶浆价格持续下跌，阔叶浆价格同样阴跌，也从成本角度带来偏空影响。
对于后市而言，纸浆与胶版印刷纸期货当前可以暂时观望为主，中期仍可择时选择高空策略。
【盘面回顾】BZ2607夜盘收于7540（-108）；EB2607夜盘收于8682（-111）
【南华观点】
美伊和谈停滞，美方态度多变，昨日油价有所回落。周四板块总体情绪不佳，品种大多震荡走跌，纯苯、苯乙烯期现同跌，月间走缩。夜盘震荡整理为主。
品种自身基本面来看，供应端：国内石油苯开工率已至近5年的低位，且近月纯苯检修损失量仍高，纯苯国产、进口供应双减，主港库存持续去化，6月纯苯仍是去库格局。苯乙烯方面进入5月国内检修量明显增加，短期由于利润等原因还有装置出现计划外的减停产，苯乙烯供应收缩兑现，然而从当前的检修计划看，苯乙烯的检修最高峰就在5月，6月中旬几套检修大装置将要回归，苯乙烯供应将逐渐宽松（关注利华益装置近期是否检修对供需格局产生影响）。需求端：作为纯苯最大下游，苯乙烯开工下降对纯苯需求形成利空且5月开始纯苯的非苯乙烯下游开工也在下滑，需求负反馈明显。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，终端白电排产继续下修，预计刚需支撑为主。由于需求疲软，纯苯、苯乙烯绝对价格下跌的过程中，下游多持观望态度，采购谨慎。短期纯苯、苯乙烯均处于供需双弱的状态，相对而言纯苯的基本面支撑要更强一些。后续注意关注霍尔木兹海峡通航情况，下游补库意向以及高温天气可能出现的装置意外变动。
lpg:区间震荡
【盘面动态】LPG主力合约PG2607日盘收于5668（-154），夜盘收于5599（-223），07-08月差144（+1）；FEI M1收于716美元/吨（-25），CP M1收于679美元/吨（-11），MB M1收于0.82美元/加仑（+0.00）。
【现货反馈】宁波6190（+0），上海5975（-75），南京6500（+0），山东淄博6150（+50），最便宜交割品价格5930（+80）【基本面】供应端，主营炼厂开工率66.99%（+0.68%），独立炼厂开工率53.56%（-1.14%），国内液化气外卖量47.70万吨（+0.53），到港量51.0万吨（+7.7）。需求端，PDH本期开工率62.33%（+1.65%）；MTBE端本期开工率54.31%（-1.84%）；烷基化端开工率25.46%（-1.82%）。库存端，炼厂库容率25.97%（-0.51%），港口库存205.46万吨（+12.10）。
【南华观点】宏观层面，美伊谈判陷入久拖不决的拉锯，对LPG的边际驱动钝化。成本端，CP和FEI同步走弱，进口成本重心下移，华东进口利润扩大至503元/吨，将刺激未来进口增加。供需层面，到港量环比增加7.7万吨，供应压力加大；港口库存累库加速，本周增加12.1万吨。需求端，PDH开工率回升1.65个百分点至62.33%，且利润为正，化工刚需有所增强，但MTBE和烷基化开工率同步下降，调油需求走弱，亚洲丙烷裂解利润为负，需求受限。综合来看，库存加速累积叠加进口成本下移，盘面缺乏上行驱动，预计维持震荡偏弱格局。策略上，建议以区间思路对待，关注PDH开工率能否持续回升及港口库存去化拐点。
PP丙烯：PP出口压力增大
【盘面动态】PP2609日盘收于8783（-112），夜盘收于8674（-9）。PL607日盘收于8723（-41），夜盘收于8656（-67）。
【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为9550元/吨，华东现货价格为9750元/吨，华南现货价格为9900元/吨。丙烯山东现货价格为8980元/吨，华东现货价格为9100元/吨，华南现货价格为9025元/吨。
【供需数据】丙烯开工率为68.65%（+0.21%）其下游，PP粒料开工率为66.01%（+1.39%），PP粉料开工率为18.15%（+2.11%），环氧丙烷开工率为60.19%（-2.46%），丙烯腈开工率为74.46%（+2.35%），丙烯酸开工率为71.95%（-3.76%），正丁醇开工率为78.97%（-3.68%），辛醇开工率为68%（-10%），酚酮开工率为74.81%（-0.59%）。PP下游平均开工率为47.74%（-0.42%）。其中，BOPP开工率为49.73%（-2.84%），CPP开工率为47.3%（+1%），无纺布开工率为39.95%（+0.47%），塑编开工率为41.82%（-0.26%），改性PP开工率为65.1%（-0.78%）。PP总库存环比下降8.74%。上游库存中，两油库存环比下降7.64%，煤化工库存下降10.42%，中游贸易商库存下降16.54%。
【南华观点】在PP方面，昨日印度尼西亚宣布对均聚聚丙烯加征反倾销税。印尼作为我国PP出口的主要目的地之一，该政策预计将进一步加大后续出口的压力。供应端，本周开工率回升有限，装置检修量小幅上升，短期供应压力暂未明显显现。需求端，仍未见好转迹象，高价影响下下游开工率持续偏低，由于订单增量比较有限，较多工厂选择降负或停车。整体来看，当前PP的支撑仍来自现实端的强势及持续的低供应，但内需疲弱及出口受阻将对其上行形成一定阻力。丙烯方面，供应端，6月多套PDH装置存在重启计划，但MTO及地炼装置检修有所增多，6月供应回升幅度预计相对有限。需求端表现分化：当前PP粒料、粉料与丙烯价差已回归至合理区间，装置重启增多，开工率回升；而环氧丙烷、辛醇、丙烯酸等其他下游在低利润下负反馈依然明显。近期丙烯偏强的驱动一方面来自装置检修增多、供应回归幅度有限，另一方面来自粉料装置开工率回升带来的需求增量。后续需重点关注装置重启及检修计划的兑现情况。
塑料：宏观局势仍为主导
【盘面动态】塑料2609日盘收于7885（-120），夜盘收于7915（+30）。
【现货反馈】LLDPE华北现货价格为8080元/吨，华东现货价格为8250元/吨，华南现货价格为8350元/吨。
【供需数据】供应端，PE开工率为76.96%（+0.3%）。需求端，PE下游平均开工率为37.55%(-0.6%)。其中，农膜开工率为10.09%(-1.05%)，包装膜开工率为45.89%(-0.55%)，管材开工率为35%(+0.17%)，注塑开工率为40.25%(-0.1%)，中空开工率为32.35%(-1.47%)，拉丝开工率为32.62%(-0.8%)。库存方面，PE总库存环比下降7.671%，上游石化库存环比下滑9%，煤化工库存下降8%；中游社会库存下降6%。
【南华观点】
近日盘面波动仍是主要受到地缘消息的主导，而自身基本面驱动相对有限，基本维持区间震荡的格局。近期现货端价格基本维持在高位，在昨日盘面下跌的情况，基差有所走强。从供需层面来看，供应端，本周PE开工率略有回升，同时，HDPE-LLDPE价差已明显回落，全密度装置转产LLDPE的动力增强，本周塔里木石化30万吨装置已转产LLDPE，内蒙宝丰装置也传出计划切回LLDPE的消息，后续标品供应压力或将逐步加大。需求端，目前看不到转好的迹象，在农膜淡季中，PE刚需需求转弱，对其形成一定拖累。综合来看，在供增需弱的基本面格局下，PE上方压力有所显现。但由于海峡尚未完全解封，供应仍处偏低水平，叠加库存已降至低位，下方支撑依然较强，因此短期预计维持区间震荡。近期主要关注点仍在美伊谈判的进展以及全密度装置的生产动态。
PVC：弱势不改
【盘面动态】PVC2609合约昨晚收于4791，-1.38%。
【南华观点】
PVC自身基本面驱动有限，属于供需双弱的格局。前期价格低位小幅回升，还是在于成本端驱动。但PVC的核心矛盾是需求较差，反映到库存上则是绝对库存处于季节性高位，因此即使供应端仍处于减产兑现中，供应约束也尚在，整体价格仍然在低位徘徊，估值上，PVC下方空间有限，但需求平淡叠加现货压力，同时仓单量处于历史高位，价格上方压制同样明显。
橡胶：关税消息扰动，获利了结回落
【行情走势】昨日橡胶资金获利回吐后走势转弱，夜盘震荡中小幅回升，沪胶主力合约收盘价为17940元/吨（-40）,20号胶主力合约收盘价为15655元/吨（55）,中东局势渐稳，丁二烯橡胶延续下跌，主力合约收盘价为14170元/吨（-290）。
【相关资讯】
1、2026年6月3日，美国贸易代表办公室（USTR）发布301调查结论及征税预案，称因未能有效遏制“强迫劳动”产品贸易，拟对60个经济体的进口货品加征额外关税。
2、据新华社消息，黎巴嫩安全部门消息人士和当地目击者4日向新华社记者证实，以色列军队已开始从黎南部迈尔季欧云地区的德宾镇逐步撤出。
【南华观点】
原料偏强支撑与天气扰动预期支撑，但美国关税消息带来扰动，供应季节性转宽和需求压力并存。基本面来看，地缘谈判预期向好有利于风偏回暖，但目前能源与贸易成本居高、通胀压力显现，加息或缩表预期对大宗商品带来压力；国内宏观经济数据表现分化，固投与消费承压，但制造业利润扩大，需求端有待检验。近期割胶积极较好，天气仍存扰动，其中海南高温少雨而云南和泰国东北部降雨加强，原料价格维持坚挺，且厄尔尼诺影响后置，天气扰动预期仍存，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。加工厂抢收积极，过渡阶段原料高位，对近期胶价仍有支撑。橡胶库存有待去化，远端进口驱动仍存，近期净去库小幅加快。需求受地缘扰动，区域出口有待恢复，海内外宏观预期摇摆影响需求预期。下游利润压力较大，刚需补库支撑现货需求，但需后续关注成本传导，且终端消费与库存仍有压力。国内制造业相对更具韧性，轮胎与终端出口预期向稳；下游出口仍是关键，下游抢出口对于后续出口存在一定透支欧盟双反裁决力度或有所减弱，但人民币强势压制天胶估值并加强原料-成品贸易逆差，后续双反和EAEU调查等贸易壁垒风险仍存。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；短期内NR交割扩大对近端供应影响有限，近端支撑较强，后续关注受天气变化与原料上量情况。
中东地区局势不明朗，谈判与交火并存，进展曲折。丁二烯橡胶供应端逐步转宽，但上游供应有待完全恢复，二季度检修集中使得后续供应回升有限，且丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期丁二烯价格有所回落，顺丁橡胶利润压力有所缓解，国内顺丁装置开工率有所回升，后续产量有望释放带来压力，而对外出口驱动仍存。成本偏高使得需求端承压，生产综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购为主，库存去化速度放缓；成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽推动胶价走弱，但下游开工持稳，需求预期稳定与逢低备库场景下，带来短线支撑。综合来看，顺丁橡胶供应有所转宽，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，天胶强势带来小幅支撑。
【策略建议】
天胶观望，短线或转弱，原料高价支撑和季节性供应压力并存，近期资金扰动加大，以区间思路谨慎参与，关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR观望，关注反弹后回落机会，短线支撑与压力并存，风险仍存，关注局势进展。
纯碱：
【盘面动态】纯碱2609合约昨晚收于1180，-1.09%。
【基本面信息】
本周纯碱库存171.78万吨，环比周一+1.32万吨，环比上周+2.08万吨；其中，轻碱库存104.41万吨，环比周一+1.31万吨，环比上周+3.66万吨，重碱库存67.37万吨，环比周一+0.01万吨，环比上周四-1.58万吨。
【南华观点】
纯碱供应高位，偶有波动，阶段性检修增加，仅阶段性影响产量，整体看上游供应压力持续。刚需目前整体持稳偏弱，光伏玻璃过剩加剧，预期冷修和堵窑增加，整体纯碱需求弹性有限。而价格向下的空间则需要库存进一步积累去打开。中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾进一步积累。
玻璃：
【盘面动态】玻璃2609合约昨晚收于1025，-1.06%。
【基本面信息】
截止到20260604，全国浮法玻璃样本企业总库存7646.6万重箱，环比-35.7万重箱，环比-0.47%，同比+9.62%。折库存天数34.5天，较上期-0.1天。
【南华观点】
近端成本端有所抬升，天然气石油焦价格上涨，浮法玻璃产业链亏损加剧，或对价格有支撑。价格持续低位，冷修预期或增加。玻璃的现实是当前现货和库存的压力，本质是终端需求偏弱，单纯的供给下行无法给予价格独立的驱动，不过后续产线的点火以及冷修仍要保持关注。现实层面，无论供应预期如何变化，目前玻璃上中游的库存需要被进一步消化。玻璃整体一直处于供需双弱的格局里，目前看价格弹性有限。
（文章来源：南华期货）
