油脂：利多因素：马来西亚推进B15生物柴油计划，支撑了棕榈油价格回升，间接提振了国内豆油；同时，市场对厄尔尼诺天气带来的减产风险预期持续发酵。利空因素：巴西大豆集中到港，国内油厂开机率高，豆油产量充足且库存持续累积；叠加夏季是传统的油脂消费淡季，终端需求平淡，抑制了价格的上涨空间。棕榈油：短期承压：马来西亚进入季节性增产周期，但出口需求疲软；国内港口库存偏高，且夏季餐饮及工业需求平淡，导致现货价格承压。远期支撑：6月马来西亚B15、7月印尼B50生物柴油政策即将落地，加上厄尔尼诺可能引发东南亚干旱减产的预期，为远月价格提供了强力支撑。供应宽松：中加贸易回暖，加拿大菜籽集中到港，加上国产新菜籽上市，国内油厂压榨量回升，菜油库存逐步累积。需求疲软：处于消费淡季，且由于豆菜价差处于高位，菜油的需求被豆油和棕榈油大幅分流，缺乏上涨动能。

粕类：巨量到港与累库：5月至7月是南美（尤其是巴西）大豆的集中到港高峰期，6月国内大豆到港量预计高达1000万吨以上。随着通关提速，油厂开机率将维持高位，豆粕产量激增，市场将全面进入累库周期，现货基差持续疲软。饲料替代冲击：6月中下旬华北新季小麦将集中上市，受前期降雨影响，部分芽麦将流入饲料领域，替代部分豆粕需求，进一步利空豆粕价格。养殖端需求疲软：生猪养殖持续处于亏损状态，饲料企业采购极为谨慎，多采取“随用随买”的刚需策略，难以对价格形成有效拉动。本周豆粕和菜粕均面临“供强需弱”的基本面压制。豆粕受制于大豆到港洪峰和饲料替代，菜粕则面临自身压榨量激增的压力。两者短期内均缺乏大幅反弹的驱动，大概率维持区间震荡偏弱运行。

白糖：国内库存高企：2025/26榨季国内食糖大幅增产，叠加近期销糖节奏缓慢，导致工业库存处于历史同期高位，现货市场供应十分充裕，对糖价形成实质性压制。消费旺季不旺：虽然已进入夏季传统消费旺季的预热阶段，但今年下游含糖食品及饮料行业的采购启动相对迟缓，旺季特征尚未明显显现，需求端的拉动作用依然有限。外盘短期承压：巴西新榨季初期压榨量同比走高，且近期国际原油价格回调，削弱了乙醇对甘蔗的分流优势，短期内国际原糖市场面临一定的供应压力。巴西能源替代：巴西已将汽油中乙醇的强制掺混比例从30%上调至32%，且国际原油维持高位震荡，这将持续分流甘蔗用于生产乙醇，导致远期食糖供应收缩。天气减产预期：气象机构预测中等偏强的厄尔尼诺现象成型概率极高，市场对印度、泰国等新榨季甘蔗因干旱减产的预期持续发酵，支撑了外盘及国内远月合约的价格。

棉花：宏观与贸易利好提振信心：近期特朗普访华后，中美双方释放出积极信号，美国将就“对华降税商品清单”征求公众意见。若纺织品被纳入降税范围，将显著提振中国纺服出口竞争力，为棉价提供较强预期支撑。国内供应端存在隐忧：受阶段性低温大风影响，新疆棉苗现蕾率较去年同期明显偏慢，生育进程推迟增加了后期对天气的敏感性。此外，当前国内商业库存正加速去化，优质棉资源呈现结构性偏紧的态势。政策托底效应明显：国家明确2026-2028年新疆棉花目标价格维持在18600元/吨，且央行与财政部协同发力设立千亿级促内需专项资金。当前现货价格显著低于目标价，政策托底为棉价提供了坚实的底部支撑。下游需求进入传统淡季：随着夏季深入，纺织行业进入传统淡季。广东等主销区纺企订单疲软，成品库存有所累积，下游普遍以刚需补库为主，对高价棉花的接受度有限。国际供应压力与外盘走弱：美国得州主产区近期降雨缓解了旱情，巴西棉花出口量创下新高，全球棉花供应前景趋于宽松。叠加美国通胀数据反弹削弱了降息预期，美元走强，国际棉价（ICE期棉）近期承压回落，拖累了国内棉价的上涨动能。国储抛储预期压制：市场对于国家可能轮出储备棉（抛储）的预期依然存在，这在一定程度上抑制了贸易商的看涨情绪和囤货热情。预计本周棉价震荡运行。

苹果：苹果2610合约今日开盘后逐步上行，一路到7750以上后又快速回落，窄幅震荡收尾，至收盘涨98元至7701元/吨，成交和持仓增加明显。现货基本面主流价格持续稳定，成交平稳，冷库库存偏高，货源供应充足，传统淡季消费需求一般。卓创数据显示山东栖霞80#一二级3.3-4.5元/斤，主流成交货源80以上一二三级价格区间2.5-3.0元/斤，洛川70#半商品4-4.5元/斤维持多日不变。新季苹果坐果数量和质量均反馈正常，目前天气适宜套袋大面积铺开，普遍预计较去年有明显回升，期货价格估值中等水平，维持反弹做空思路不变。

鸡蛋：6月5日，现货端，鸡蛋现货价格高位回落，但均价站稳5 元/斤上方，南方多地高温湿热不利鸡蛋储存，终端市场接货量减少，走货偏慢，昨天河北局部地区粉蛋价格下调，目前端午节集中备货需求减弱，产区缺货现象或缓解。叠加 6 月梅雨季节临近，季节性回调风险持续累积。期货方面鸡蛋主力合约震荡，报4363元/500千克。跌幅为0.62%，后期市场逻辑将快速切换，端午备货结束后终端刚需回落，叠加 6 月南方正式进入梅雨季节，高温高湿天气将压制鸡蛋仓储及消费，贸易商随采随用模式将进一步弱化市场流通需求，参考历年季节性规律，蛋价大概率步入高位季节性回调通道。

（文章来源：中财期货）